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五粮液股权将异动 唐桥时代持股另辟蹊径

2007-11-05 09:05 企业新闻
G五粮液(000858)股权变化百出:从王国春时代的MBO,再到唐桥时代的股权激励,从未间断过,云遮雾罩。 10月


  G五粮液(000858)股权变化百出:从王国春时代的MBO,再到唐桥时代的股权激励,从未间断过,云遮雾罩。
     10月29日,G五粮液开始提价控货。将出厂价上调30元,并一改原不限量供货的传统,首次制定50%的供货率。“今后经销商只能提到前一季度50%的货。”G五粮液销售经理王明说。此前10月18日,G五粮液发布公告称,三季净利下滑9.97%,每股收益0.048元,同比减少35.14%。长城证券预测,考虑G五粮液将开始股权激励进程,因此不排除管理层压低利润,降低股权激励考核基准的可能。
试水MBO失败
     G五粮液内部人士透露,王国春时代,几乎每年与普什集团关联交易达十多亿。与此同时,王国春试水的MBO没成功。
     至于MBO之路,现任五粮液集团董事长王国春否认这样的说法。王国春称,他一直在搞扩张,比如去年一系列的“酒后造车”,再到普什集团股权收购改为资产收购等。
     王国春与普什集团存在关联交易,其证据何在?记者从G五粮液相关人士那里秘密获得了一份2006年的资料,当记者翻开第9页时看到:四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司(下称五粮液集团进出口公司)的关联交易达35.5亿元,占总销售收入的48.06%,同时G五粮液与普什集团的关联交易达14.5亿,占同类交易的58.95%。
     接下来第56页显示:五粮液集团的子公司四川省宜宾五粮液供销有限责任公司(下称五粮液集团供销公司)的投资收益是11.07亿元,而G五粮液的净利润是11.7亿元。
     以上迹象表明,G五粮液的利润来自五粮液供销公司,而卖给五粮液集团进出口公司的48.06%几乎没有利润。
     自2007年4月22日,王国春退出G五粮液董事长之后,仅保留五粮液集团董事长之位。此举,意味着20余年的王国春时代结束。
唐桥谋划股权激励
     联合证券分析师刘树坤表示:“G五粮液在这一段时间控货,短期后会放开,管理层激励与集团注资已迫近。”在刘树坤看来,G五粮液从七八月份,已经开始小幅度控货。
     据了解,从2007年4月20日,唐桥首次公开亮相G五粮液年度股东大会。“唐桥当天就(文章来源:华夏酒报·中国酒业新闻网)承诺,将解决形成关联交易、管理层股权激励等问题。”G五粮液董秘彭智辅回忆到。
     8月3日,G五粮液发布半年报显示,G五粮液前十名流通股股东发生了不小的变化,第一季度排名第六位的基金景福成为五粮液的第一大流通股股东,持股数量为2075.9193万股。
     知情人士说:“上述数字与G五粮液半年报比,整整少了91.5956万股。”
     8月7日,G五粮液公布中报,实现营业利润16.94 亿元,同比增长35.52%。但合每股收益0.301 元,同比减少0.6%。“上述原因是分红送股,总股本增加40%所致。”西南证券研究员华正分析。
     华正称,从那个时候起,唐桥已开始对G五粮液进行调整;调整体现在产品结构和员工福利增加。但G五粮液关联交易仍然严重,尤其体现在与进出口公司的销售上。
     10月18日,G五粮液发布三季报显示:三季度期间费用大幅增长,同比增幅27.6%,远高于营业收入9%的增幅。其中,销售费用在销量未见明显增长条件下,仍同比增长35.4%。三季净利下滑9.97%。
     11月1日,G五粮液董事长唐桥解释:“是因酒的销售不均衡导致。”但他不得不承认,曾承诺股权激励。
意欲收购普什
     11月1日,证券分析师向文件表示:“G五粮液有可能要效仿长虹集团,收购普什集团。”首先G五粮液可以大幅降低关联交易;其次五粮液是名酒,包装材料非同寻常。
     对此,G五粮液后勤部主管张林称,G五粮液收购普什集团已经快要进入尾声,打算把一些相关的资产装进普什集团,估计到年底或者明年春天就见分晓。
  然而,对于收购普什集团以及价格问题,唐桥和G五粮液第一大股东宜宾市国资公司董事守口如瓶。唐桥非常清楚,普什集团是五粮液集团旗下的另一支柱企业,也是G五粮液酒类产品包装材料的最大供应商。
     实际上,2006年5月19日,王国春对普什集团的整合曾接近了尾声,后来2007年4月换届,此事销声匿迹。“当时王国春也考虑过,只有普什集团是最好的靠山。”知情人士透露。
     对此,向文件认为,MBO路已经关闭了,目前企业只能走股权激励的路,实际是钻政策的空子。

来源:《华夏酒报》