青岛啤酒：品牌优化提升产品毛利率

青岛啤酒(600600)(行情，资讯)中报显示：07年上半年公司实现营业收入683351.90万元，同比增长16.93%；实现营业利润50354.37 万元，同比增长50.41%；实现净利润36680.60万元，同比增长69.15%；每股收益为0.28元，每股经营性净现金流为1.05元，净资产收益率达6.91%。

    公司上半年继续推进“1+3”品牌发展战略，不仅促使报告期内前四大品牌销量达到190.4万千升，同比增长24.6%，还调整和优化了公司产品结构，使得报告期内啤酒毛利率在原材料和包装物价格上涨的情况下，还提高了0.07个百分点，品牌整合效果显著。随着奥运的临近，公司前期为备战奥运作的大量的投资准备即将进入投资回报期。我们认为奥运将提升公司品牌形象和国际影响力，不仅有利于公司稳固和扩展国内业务，还能促进其海外市场的开拓。

    兴业证券分析师徐静欢等上调公司07-09年每股收益分别至0.50、0.65、0.80元，动态市盈率分别为57.62、44.32、36.01倍，考虑到公司是唯一全国性啤酒品牌及奥运概念，给予合理估值在35元左右，维持“推荐”投资评级。