五粮液：盈利能力提升 解决关联交易有预期

中报业绩增长：上半年公司实现主营业务收入43.43亿元，同比下降1.31%，但由于整体毛利率的提高，实现营业利润16.94 亿元，同比上升35.52%，实现净利润11.45亿元，同比增长39.87%，由于公司在2006 年分配方案为10 送4 股，股本从27.11 亿股增加至37.96亿股，稀释了每股收益，07每股收益0.301元。上半年公司继续2006年的“逐渐减少、消灭低价位产品的生产、销售，逐渐提高中、高价位品牌生产、销售”的经营战略，毛利率出现了大幅提升，主要原因来自中低价酒的缩量和所占比例的降低。其中中低价位酒的毛利率与去年4 季度基本持平。

公司管理层明确逐步解决关联交易：公司对普什集团和进出口公司的关联交易依然如故，并未有大的改观。尤其是进出口代理白酒的销售，07 年上半年仍然达到了26.76 亿元，同比增长5.8%。公司在上半年经历了换帅的重大变动，唐桥接掌五粮液帅印。根据公司规划，公司将积极与五粮液集团公司协商，逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来。公司表示了解决关联交易的积极意愿，但具体时间仍然要等待。

预计公司07-09 年EPS分别为0.45 元，0.67 元和0.85 元。考虑到公司的龙头地位和公司改善治理结构的信心，我们仍然十分看好公司未来前景。

二级市场上，该股近期量能逐步放大，交易比较活跃，今日股价又接近前期高点，KDJ指标金叉，各项均线多头排列，由于前期大盘大涨时，酒类板块涨幅并不大，因此我们建议稳健的投资者适当买入该股，第一目标位：36元，跌破31.5元止损。
来源:雅虎财经