嘉士伯力排百威与雪花的竞逐

       力排百威与雪花的竞逐，嘉士伯最终以23.8亿天价拍下重庆啤酒12.25%股权，由此取代重啤集团登上大股东之位。值得注意的是，嘉士伯的收购单价为40.22元，不仅较挂牌底价溢价61.9%；较重啤市价溢价也达8.7%。

    　重庆啤酒今日公告，与嘉士伯香港于6月9日签订了附生效条件的股权转让协议，重啤集团拟将其持有的公司12.25%股权转让给嘉士伯香港，总计5929万股，单价40.22元/股，合计23.8亿元。

    　据公告，嘉士伯香港为嘉士伯有限100%间接控制的子公司，与持有重庆啤酒17.46%股权的嘉士伯重庆为关联方。

    　据此，上述股权转让完成后，嘉士伯香港与其关联公司嘉士伯重庆将共同持有重庆啤酒29.71%的股权，荣登第一大股东之位。而重啤集团持有重庆啤酒20%的股权，退居第二大股东。

    　值得注意的是，上述40.22元收购单价足可谓天价。此前4月13日，重庆啤酒首次公告了大股东拟公开挂牌出售其12.25%股权的事项，当时设定转让底价为公告日前30个交易日的加权均价算术平均值。据此，可推算出转让底价约24.85元。

    　而此次嘉士伯开出的价格高达40.22元，溢价61.9%。同时，即使以重庆啤酒停牌前收盘价37元计，溢价也达8.7%。

    　造成上述天价收购的原因首先在于重啤股权的竞逐者实力强劲。4月29日，重庆啤酒公告，截至目前，除嘉士伯外，还收到百威英博(中国)、华润雪花(中国)2家公司递交的受让申请，前者系目前全球最大的啤酒企业，而后者也是中国三大啤酒巨头之一。

    　其次，天价收购的原因或还包括重庆啤酒乙肝疫苗项目的价值。公司此前公告，子公司佳辰生物已于2010年6月5日，在重庆召开关于治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗II期临床研究多中心启动会议。

    　对此，市场普遍认为重庆啤酒的乙肝疫苗项目正在提速。华创证券发布研究报告认为，治疗用合成肽在2014年获得新药证书并上市的可能性极大。保守测算其上市后第一年可以实现近5亿元销售收入和2亿元净利润，上市后10年内每年将可能有30%左右的增长率，产生数百亿元的销售收入。

    　目前，尚不知嘉士伯入主后将如何规划重庆啤酒的发展战略，但作为全球最大的专业化啤酒生产商之一，帮助重啤做强做大啤酒主业或是大概率事件。若如此，重啤旗下“潜力巨大”的乙肝疫苗项目未来或有被分拆上市的可能。