新希望乳业重启IPO

重启上市路
在被新希望剥离6年后，新希望乳业启动IPO之路。如果顺利上市，新希望乳业将会成为新希望旗下的第二个上市平台。

证监会官网披露了新希望乳业首次公开发行的股票招股说明书。其招股书显示，新希望乳业此次计划发行8537.1067万股，拟投入约5.04亿元募集资金在安徽新希望白帝乳业有限公司搬迁扩建、营销网络建设及品牌推广、研发中心建设及企业信息化建设四大项目中。据了解，新希望乳业主营业务为乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。主要产品包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料、常温纯牛奶、常温乳饮料、常温调制乳、常温酸奶及奶粉九大类。

 6年前，曾因业绩不佳，新希望乳业被上市公司剥离。6年后，新希望乳业的营收规模达到40.53亿元，净利润达到1.46亿元。经过6年的发展，新希望乳业似乎已脱胎换骨，开始迈向独立上市的步伐。

一波三折
回溯历史，新希望乳业在资本市场的发展可谓一波三折。新希望乳业的前身起源于2002年，当时新希望集团通过控股或参股杭州双峰、河北天香、邓川蝶泉等国内多家区域型乳企，从而迅速组建起乳业的班底，并于2006年成立了新希望乳业。之后，新希望乳业又接连收购，在当地加强布局低温奶产业链。但是，收购了十多个区域品牌的新希望乳业业绩表现并非尽如人意。2006 年、2007 年净利润分别亏损1525万元、2827 万元。

2008年，新希望再次出手以1亿元收购内蒙古非常牛乳业股份有限公司51%股权，非常牛董事长李成云被任命为新希望乳业执行总裁。虽然李成云在2008年7月加盟新希望后就提出“希望3年后销售额能在现有基础上翻2-3倍”。

不过，新希望乳业业绩并未有多大改观，归属于母公司所有者的净利润2008年是亏损1822.1万元，2009年在李成云的带领下实现盈利，为424.99万元；而到了2010年上半年，其亏损额又迅速扩大为2000.87万元。为此，2010年2月，李成云离职。接任者为精通营销的副总裁席刚至今。

李成云辞职后的当年9月，新希望乳业的控股公司也是新希望集团的上市公司新希望发布公告，为提高公司盈利水平，将拟以持有的盈利弱的新希望乳业100%股权与四川南方希望实业有限公司合法持有的四川新希望农牧有限公司（以下简称“新希望农牧”）92.75%股权进行资产置换。该项交易于2011年9月完成，至此，新希望乳业完成了在上市公司新希望中的剥离。2015年，投资公司Universal Dairy Limited以6.18 亿元价款收购新希望乳业100%的股权。其后，新希望乳业经历多次增资和减资，2016年整体变更为股份有限公司。

此后，业内多次传闻新希望乳业要重启IPO。2015年，新希望乳业初步拟定于港交所上市，并为此搭建红筹架构。不过，2016年2月，新希望乳业称，由于发展需要，公司主动放弃了境外上市计划。自此，新希望乳业开始独闯A股。

 为此次回归A股，新希望乳业近年来进行了一系列并购与剥离亏损子公司的动作。例如，公司陆续转让新希望鲜生活商业连锁有限公司等13家子公司股份。招股说明书也将新希望乳业近年经营业绩首度详细公布。2014——2016年，公司营业收入分别为35.32亿元、39.15亿元及40.53亿元，归属于母公司股东的净利分别为5911.1万元、3.02亿元及1.5亿元。今年上半年，公司营收为20.85亿元，归母净利则为9908.37万元。

从新希望乳业2016年度的财务数据来看，其当年净利比去年同期减少约1.5亿元，主因或在成本及销售费用各增加7000万元左右。

在销售规模上，新希望乳业不及伊利股份、蒙牛乳业及光明乳业三家全国性乳企，但超越科迪乳业、燕塘乳业及天润乳业等区域乳企，位居区域型领先乳制品梯队。

低温奶呈现一定优势
新希望乳业的扩张之路与其持续多年的兼并收购密不可分。截至目前，公司共控股乳制品生产型子公司13家，分布在四川、云南、华东、华北及湖南地区。 值得一提的是，区域性品牌模式，使新希望乳业在低温奶产品上具有了一定优势。低温奶产品具有保质期短、对冷链要求较高等特点，因而在销售网点上会存在区域性特征。

招股书显示，新希望乳业低温奶产品的销售额呈现逐年增长的趋势， 2014年到2017年6月底，公司低温奶产品销售额占销售总额比例不断提高，从40.74%提升至57.97%，逐步确立其在公司个类别产品中的主导地位。与之相对应，从2014年至2016年，公司常温奶产品销售收入逐步从19.16亿元降至16.83亿元。

但实际上，低温奶战略亦面临着一定挑战。招股书中提及，由于低温乳制品更需从生产、出厂、运输到货架存储的全程冷链保存，一旦公司因人员操作疏忽等原因，出现产品质量或食品安全问题，将可能使公司遭受各项损失，进而对市场销售和经营业绩等造成重大不利影响。业内专家指出，目前市场上伊利蒙牛等全国性乳企也开始聚焦低温奶，未来低温奶产业的竞争将不断加剧，会出现大吃小、强吃弱，行业集中度进一步提升的局面。

独立评论：重启上市，是抓住风口机遇！

上海睿农咨询机构总经理  侯军伟

当前的国内乳业市场竞争，正在从常温乳品向低温乳品过渡，一线品牌伊利、蒙牛等都加大了低温乳品的市场投入和产品的开发力度，对于区域型乳业来说，市场的风口也就是未来的三年左右。新希望乳业此次上市，正是要紧紧抓住市场风口所带来的机遇。

近年来, 新希望乳业聚焦低温，通过打造“24小时巴氏鲜牛乳”、“活润酸奶系列”、城市记忆系列酸奶等品类，由于紧紧抓住消费升级的市场风口和高品质产品的开发，快速获得市场认可，是近年来市场增速最快的乳品企业之一。

新希望乳业在全国的乳品企业布局已经基本完成，在西南地区，以雪兰、蝶泉、三牧等为主的品牌已经成为当地的领导型品牌，在华北地区以天香、琴牌等也成为局域市场的强有力的竞争者，在华东地区，以双峰、白帝为主的品牌，面对消费能力强、消费观念好的市场，必须要扩充其产品的供应能力，本次上市招股说明书中表示，筹集到的资金主要用于白帝乳业的搬迁、研发中心建设、网络建设等，说明新希望乳业非常看重华东市场。

从公开的数据显示其利润同比下降，也仅仅是2015年度利润较高，2017年上半年的利润为9900万，预计今年的利润将达到2亿左右，整体上看，利润还算稳定。由于新希望乳业整体还处于快速发展阶段，经过2016年的调整，未来的增长速度会更快，而利润是和销售规模及费用相关，随着市场投入的增加，利润出现变动是正常现象。

新希望乳业的整合其实已基本完成，包括品牌的整合、产品的共享、各个分公司间的市场协作等。新希望品牌定位于“打造中国第一鲜奶品牌”，这是所有子公司的品牌基础，围绕新鲜定位，立足本地市场，利用集团在产品研发、产品创新方面的优势，各个子公司既相互独立，又相互支持。

   本次招股说明书中也表示募集的资金也讲用于企业的信息化建设项目，这也是为保持整个乳业集团和各子公司间的协同及高效率的手段之一。新希望乳业不同于国内其它乳业的发展模式，并以目前这种联合品牌的形式，快速布局国内市场，并深耕当地市场，成为当地消费者的优先选择品牌，这将成为国内乳业成功的新标杆。