2009/2010榨季广西食糖产量如何“断”
产量雾里看花操作须理性 中国国际期货 徐凡
今年糖业无疑是甜蜜的，无论是国际糖市还是国内糖市都走出了一轮大牛市行情，而这场牛市行情围绕的一个主题就是“减产”。据统计，2008/2009榨季全球食糖产量为1.438亿吨，相比2007/2008榨季的1.633亿吨减少1950万吨。而2008/2009榨季国内白糖产量为1243.12万吨，较2007/2008榨季的产量1484.02万吨减少约240万吨。减产炒作造就了2008/2009榨季白糖市场牛市，那么在2009/2010榨季历史是否会重演？
进入2009/2010榨季以来，国内糖市继续围绕着产区天气干旱、糖料种植面积减少和后期潜在霜冻威胁将导致糖料减产的题材进行炒作，且进入11月份以后，国内糖市供应偏紧，期现货市场糖价均出现快速大幅上涨，如产区现货价格甚至涨到了5000元/吨以上，郑糖主力1009合约更是逼近5500元/吨。鉴于此，为了更好地了解产区甘蔗生长和食糖产业发展情况，带着今年是否减产的疑问，郑州商品交易所组织部分会员单位及现货企业于12月7日至11日，对广西甘蔗主产区进行了实地调研和考察，考察团主要对广西最大的几个主产区的蔗农和糖厂以及交割库进行了访问和实地调研。一路从南宁——崇左——来宾——柳州走来，给笔者最为深刻的印象就是公路两侧如画的美景————高山、成片的甘蔗地。而在糖厂里则是另一番繁忙的景象，装满甘蔗的大卡车一辆接一辆地驶进糖厂，甚至延绵达数公里，糖厂里机器轰鸣，成吨的甘蔗被吊进喂蔗台，然后经过撕解机压榨成糖水。
对于2009/2010榨季的食糖产量众说纷纭
考察团一行首先与广西糖协进行了座谈，糖协负责人介绍了新榨季广西食糖供需情况，即在种植面积大幅减少和干旱天气的影响下，预计2009/2010榨季广西食糖继续小幅减产，整体维持供应略微偏紧的格局不变。之后考察团又对数家大型糖厂进行了访问，糖厂负责人有的认为新榨季食糖产量与上一榨季持平或略减，有的认为食糖产量或将减产10%以上。而在田间地头对部分蔗农采访时我们所了解的情况又有所不同。由于今年种植的甘蔗品种优良，加上风调雨顺，基本没有出现大的天灾，甘蔗糖份较上榨季有所提高，单产也相应提高。而且，根据考察团下地实际测量来看，大部分甘蔗长势整齐，植株较为茂密，并未发现有像上榨季那种明显缺蔸断垄、长势参差不齐的现象，同时甘蔗亩有效茎数增加幅度也比较大。另外，尽管近期市场一直传言产区出现干旱，但从对蔗田土壤墒情的观察来看墒情基本正常，不大可能会出现严重干旱。至于年底前是否会出现霜冻灾害当前还不好说，如果发生，则市场炒作将不可避免，不过后期天气因素具有相当大的不确定性，暂时无法预测。从官方公布的新榨季食糖产量预测数据来看，如果2009/2010榨季国内糖料总种植面积在2695万亩，产量在1194万吨，则仅仅比2008/2009榨季减产约50万吨，不过这其中仍有相当多的不确定性因素的影响，如单产若大幅提高，则可能抵消面积的减少带来的影响；后期的天气因素也具有较大的不确定性。目前，尚不能有效预测出新榨季国内食糖产量，还须等到明年2-4月份之后，随着甘蔗收获结束，产销情况才会逐渐明晰，才能有效预测出产量。
近几个榨季国内糖料种植面积和食糖产量走势图
糖价大幅上涨可能刺激蔗农提高明年糖料种植面积
今年糖市走出了一轮大牛市行情，当前糖价更是创出年内新高，如产区现货价已超过5000元/吨。此外，今年政府提高了甘蔗收购价，并实行糖蔗价格提前联动，甘蔗收购价调整为289元/吨对应4000元/吨的糖价，联动系数仍为6%，其中台糖系列良种加价5元，并实行二次结算。今年糖价较高，糖厂对于农民卖蔗款支付相对较为及时，大多数是3-5天就付款，而物价局规定今年农民卖蔗款须在15日内支付，去年同期则一般是一个月以后付款。糖价的上涨及政府提高甘蔗收购价将有助于提高蔗农的种植积极性，预计明年主产区甘蔗种植面积将可能出现一定幅度的增加，主要是部分木薯、香蕉、桑蚕种植地转种为甘蔗。不过需要注意的是，今年蔗农的种植成本大幅提高，主要体现在人力成本上。近几年甘蔗收获期人力雇佣成本为30-40元/人/天，而今年涨到了60-70元/吨，主要是由于农村剩余劳动力严重缺乏，导致人力成本增加，这在一定程度上将可能影响到明年的扩种。
糖价高位运行，须注意短期市场压力
12月10日，国储糖抛售了20万吨。一方面是为了缓解食糖供应偏紧的局面，另一方面也是针对当前糖价过度上涨而释放出的一种信号，即政府不希望糖价出现过度的波动，从而影响到整体产业稳定发展及下游食糖需求企业的正常生产经营等。由于竞拍底价相对于当前的现货价过低，导致实际成交加权均价高达4915.15元/吨。这其中部分反映了当前食糖市场供应偏紧的事实，但也有糖厂有意拉升价格的因素在里面。不过国家将考虑在12月21日继续投放30万吨食糖，预计将会对食糖市场产生一定得影响，投资者后期还需多关注国家对食糖产业的调控政策。
从郑糖市场来看，当前糖价在高位运行时多空主力分歧逐渐加剧。从12月11日郑糖仓位调整来看，具有白糖现货背景的期货公司席位上空单增持较为明显，且伴随着多单的减持。而部分浙江系资金仍在继续增持白糖多头头寸。目前，制糖货企业压榨利润较高，为了锁定利润，套保需求较为强烈。近期，郑糖注册仓单数量稳步提高。截至12月11日，郑糖仓单有效预报数量为7948张，是自今年6月下旬以来的最高值，同时已注册白糖仓单数量为200张。因此，我们应注意制糖企业及现货商在期货市场上进行套保需求增强给糖价带来的压力。
综上所述，经过此次对广西主产区的实地考察，笔者获得了一些感悟：食糖产量数据虚虚实实，犹如雾里看花；目前，产量仍存在变数，天气影响尚需关注；产量最终确定还需待到明年年初；近期，糖价高位振荡，投资者应重点关注国储糖抛售。
广西产量将维持在七百六十万吨以上 东证期货 杨卫东
近期，笔者参加了郑州商品交易所组织的为期5天的2009年广西糖业考察活动。从此次考察和调研结果来看，有以下几个方面的情况值得投资者关注。
“三高”特点明显
所谓“三高”即甘蔗单产提高、甘蔗糖份提高和甘蔗出糖率提高。从广西产区的天气情况来看，虽然今年一些地区较为干旱，但由于各地昼夜温差较大，有利于甘蔗糖份的积累，因此，整个广西地区甘蔗糖份和出糖率均会有较大幅度提高。从实地调研结果来看，南宁地区甘蔗糖份比去年同期提高约0.6个百分点，预计甘蔗出糖率将提高0.7个百分点；来宾地区甘蔗糖份估计会提高0.5个百分点，预计该地区甘蔗的出糖率为14.1%，较以前的12.5%-13.5%有了大幅提高。去年广西甘蔗整体糖份水平为14.3%，而预计今年甘蔗糖份会在14.6%-14.8%，较去年提高了0.3-0.5个百分点。与此同时，整个广西甘蔗的出糖率很可能达到12.75%，较上榨季12.47%的水平高出0.3个百分点。
甘蔗种植面积有所减少
2009/2010榨季广西甘蔗种植面积有所减少，大约减少50万亩左右，主要是由于砍工、装车以及农资等成本费用增加，影响了农民的种植积极性。此外，鉴于各方利益，制糖企业和蔗农报上来的种植面积数据均有可能偏大，实际减少面积可能超过50万亩。预计下个榨季甘蔗种植面积会略有增加，毕竟糖价高企，蔗农有可能通过价格联动获得更多收益，同其它作物相比种植甘蔗也较为划算，但增幅也不会太大，主要是考虑到当前农资价格较高，同时劳动力并不充足，投入成本相应较高，这些因素对甘蔗扩种都会产生一定限制。
干旱天气影响有限，后期应关注霜冻
此前，市场一直预期广西产区今年旱情异常严重，但除了个别地区如崇左西部等，大部分地区今年甘蔗的长势还是很不错的。当前甘蔗已经进入成熟期，相对于处在7—8月份生长期的甘蔗来说，其受干旱影响偏小。因此，整体上看，旱情并未像市场传闻中所说的那样对白糖产量造成较大影响。后期投资者要关注另一个极具市场炒作价值的霜冻题材。根据气象部门的预测，今年初霜天气会来的偏早些，低于-1.2度出现霜冻的概率较大。据了解，12月20日至次年的1月10日都是广西产区霜冻的多发期，因此，我们要在这段时期内格外注意是否会出现霜冻天气，一旦后期出现严重的霜冻不但会加剧对当年甘蔗减产的预期，往往还要影响到下一年的产量。如果没有出现，后期出现的概率就比较小了。而且，后期是否出现不利天气还是决定甘蔗产量和糖份积累的一个关键所在。
糖厂惜售心理较重
目前，广西大部分糖厂已开榨，当前已开榨糖厂生产较为顺利，如笔者所参观的几个大型糖厂基本上都是满负荷运转，运蔗车有条不紊地排队进厂，同时糖厂也表示并不存在资金紧张的局面。据了解，一些糖厂的新糖还没有生产出来就已经被预定了。目前，制糖企业在销售方面的策略基本上会维持一部分新糖顺价销售，但鉴于当前的高糖价，制糖企业惜售心理比较明显，不排除个别企业有囤货行为。
综上所述，初步预计2009/2010榨季广西食糖产量和上榨季相比持平或略增，但增幅不会太大，很可能在10万-30万吨，预计整个广西食糖产量将维持在760万—800万吨。原因是虽然整个广西糖料种植面积减少较多，但考虑到甘蔗亩有效株数比去年同期增加，每亩增加150-200株，同时尽管新植蔗中的80%长势不好，出苗率表现太差，但今年宿根蔗的长势较好（整个广西宿根蔗占甘蔗种植面积的60%，而新植蔗占甘蔗种植面积的40%），加上甘蔗糖份大幅增高、甘蔗出糖率提高等因素，将有效弥补糖料种植面积下降和干旱天气的不利影响，广西食糖总产基本和上榨季持平或略增。
此外，由于后期产区天气仍存在不确定性，笔者认为产量仍存在一定变数。目前，榨季刚刚开始，很多预测都是建立在抽样统计的基础上，如在糖产量预期方面，当前只是开榨前期，而且笔者所了解到的只是个别糖厂的情况，并不能代表整个广西地区的情况，最终结果要看后期天气变化情况。笔者认为，随着榨季的推进，市场的关注点可能集中在以下几个方面：一是榨季进行到一定程度后，通过各糖厂的实际统计数据来推测单产的变化，此时的单产数据较为确定，糖市产量将趋于明朗；二是注意后期天气的变化对甘蔗的影响，从而对实际产量有一个较准确的判断；三是近期糖市走出了反季节行情，价格偏高，随着榨季的推进，市场供应量会随着增加，这种反季节行情能否持续值得关注；四是关注国家储备糖动态，当前价格回调主要是基于放储压力，后期国家会根据市场变动情况采取相应措施来调控市场，国储糖对市场的调控力量不容忽视；五是关注食糖消费表现情况，当前终端用户的“节日备糖”接近尾声，消费动力略显不足，估计食糖销量很难有太大波动，糖市的供需缺口仍需持续跟踪。
供应偏紧价格趋升 广发期货 刘清力
进入12月以来，郑糖主力1009合约从最低点5038元/吨一度涨至5468元/吨，短短数个交易日涨幅达8.5%，几乎每个交易日均上涨1%。糖价如此强劲上涨，难道得到了市场基本面的支持吗？近期，笔者参加了郑州商品交易所组织的2009年广西糖业考察，现把市场基本面的情况总结如下：
此次我们主要对广西四大产区——南宁、崇左、来宾与柳州地区进行了实地考察。整体来看，南宁地区食糖产量估计增加，主要原因是单产和糖份提高；崇左和来宾地区食糖估计将减产，主要原因是崇左地区干旱严重，来宾地区甘蔗种植面积下降、出苗率不齐和近期天气干燥；柳州地区食糖产量和去年相比持平或略增，主要原因是甘蔗株高较低。广西食糖产量是全国食糖产量增减的关键，如果2009/2010榨季广西食糖增产不超过30万吨，则全国仍会呈现减产格局。但有关部门也表示，今年甘蔗种植面积虽然下降，而前期天气则正常，加上当前甘蔗单产和糖份的提高，尤其是糖份将提高0.3%—0.5%，今年广西食糖产量不会出现减少，只是增幅有限，可能仅有10万—30万吨。由于此次考察我们抽取的样本较为有限，不可能覆盖全广西，但即便如此，笔者还是相信广西食糖产量持平或略增的估计，只是干旱天气的出现将使增幅下降。另外，2009/2010榨季即便全国食糖产量出现增加，但估计幅度也不会太大，当前来看总产量可能不会超过1300万吨。
如此以来，2009/2010榨季国内糖市供求关系将呈现供应偏紧的格局，需要国家放储来进行调节。而这种供应紧张的格局近期在市场上已有所展现。12月8日，国家有关部分宣布放储20万吨食糖，起拍底价为4000元/吨。在食糖生产旺季放储很可能会给市场造成供应不足的解读，因此，国家先期放储的20万吨食糖拍出了4915.15元/吨的较高的成交均价，加上运输等其它费用，国家此次抛售的食糖的销售价格达到5200—5300元/吨才有利可图。这很可能是当前市场看涨白糖的信号。
此外，白糖的投资需求或将助长白糖需求。白糖的投资需求最明显的表现就是国家抛储时市场出现了高价抢购的局面。这种市场行为的诱因并非要将白糖立即用于终端消费，而是用于“囤积”。“囤积”是大宗商品投资属性的一个明显特征。投资属性增强会使终端方需求膨胀，甚至会使供给方也转变成需求方，进而在短期内增加白糖需求，使糖价越来越高。终端方需求膨胀意味着用糖企业采购的白糖超过其使用量，供给方转变为需求方则意味着糖企强烈惜售或者也参与国储糖的抛售。当然“囤积”会使社会库存增加，不过这不是什么问题。因为当市场出现“囤积”现象后，库存最终还是会被消化。明年国内将再度面临通胀压力，国家或将退出刺激经济政策转而调控通胀，但这并不容易，通胀完全有发生的空间与可能。“囤积”白糖是在增强这种预期，而国家放储调控糖价可能也是未来退出刺激经济政策调控通胀的信号。在这种背景下，我们不必担心下游企业无法承受高糖价，因为终端消费品适度涨价或是迟早的事情。
目前，国际糖价创下了2006年以来的新高，这也是国内糖价大幅上涨的主要推动力量。具体来看，ICE原糖在长达数月整理之后，在美元出现反弹不利商品价格走高的环境下竟然走出逆势上涨行情，两个交易日内涨幅达8.9%，这无疑表现出国际糖价的强势形态。如此以来，也将继续支撑国内糖价的强势格局。
另外，针对国内产区提高甘蔗收购价可能会刺激农民扩大糖料种植面积的问题需要我们谨慎看待。一是广西甘蔗扩种潜力确实有限；二是虽然2009/2010榨季甘蔗收购价提高到289元/吨，但仅比2008/2009榨季的275元/吨提高14元/吨，按广西产区甘蔗平均亩产5吨来计算，每亩仅增收70元。而由于二次结算要等到8月底时进行，届时广西产区早已过了春耕时节，农民是否扩种仍需观察。
近期，虽然糖市依然呈现牛市格局，但市场上也有很多不利糖价上涨的因素存在。一是如果糖价继续上涨，国家还将继续放储，市场已有国家将再度抛储50万吨的传闻；二是广西地方政府、糖企或出于2005/2006榨季糖价暴涨后急跌的历史经验考虑，当前均表示糖价太高、丧失了理性，将不利于糖业长期发展；三是国际糖市已出现调整迹象，主要是美元反弹已确立、原油价格破位下行，整体商品价格可能出现调整或者大幅波动，而商品的集体行情是白糖所无法抗拒的；四是利多因素也可能向利空因素转化，如同价格走高会挤出需求一样，价格上涨会刺激国家抛储与农民扩种糖料。
调查数据显示广西四大产区产量增加 海证期货 陈安宝
目前，尽管2009/2010榨季广西食糖产量的确定还受很多不确定因素的影响，但根据笔者参加郑州商品交易所所组织的2009年广西糖业考察所搜集的数据，本榨季广西四大产食糖产量将增加。
笔者的思路是由个体到整体，从广西食糖产量最大的四个地区以及四个地区中具有代表性的具体的糖厂或蔗区来推算，用数据来推算广西四大产区的食糖产量。与此同时，通过2008/2009榨季与2009/2010榨季相关数据和信息的对比，并根据获得的其他外部信息调整四大产区的平均单产预估，来计算出广西四大产区南宁、崇左、来宾和柳州的食糖整体产量。
广西四大甘蔗产区2008/2009榨季与2009/2010榨季（预测）种植生产情况表
注：上表2009/2010榨季预测的单产和食糖产量数据是根据甘蔗种植面积、甘蔗产量和出糖率计算得出。
通过为期4天的考察，我们得到了广西四大产区及这些地区所辖部分糖厂和蔗区甘蔗种植面积、单产、甘蔗产量、食糖产量及出糖率的相关数据，为了保持数据的一致性及数据的筛选与剔出，笔者主要根据种植面积、甘蔗产量及出糖率来计算出单产及食糖产量。公式如下：单产=甘蔗产量/甘蔗种植面积、食糖产量=甘蔗产量×出糖率。然后，根据我们调研中了解的单产情况以及对比2008/2009榨季的情况，再对食糖产量进行调整，最终得到广西四大产区的食糖产量预估。公式如下：食糖产量=种植面积×单产×出糖率。
经过单产调整后的广西四大产区2009/2010食糖产量预测情况
南宁市单产调整依据：在南宁的考察过程中，与南宁糖业明阳糖厂总经理进行了交流，他认为南宁市今年风调雨顺，单产预计较高，糖份和纯度也高于去年数据，糖份比去年同期高0.6%，去年纯度83%，今年预计85%-86%，质量较好。而且当前广西的天气较适宜甘蔗糖份积累，预计后期榨季的糖份和纯度将会更高。另外，我们通过调研了解到，产糖率南宁市是广西产区最高的，正常年份为13.2%-13.3%，其次是来宾地区，为12.7%，第三为崇左地区，为12.5%。因此，我们对南宁市的单产进行微调，单产调高0.1吨/亩，有模型计算出来的4.26吨/亩提高至4.36吨/亩，对于出糖率仍然维持13.1%，可得到南宁食糖产量为131.938万吨，较上一榨季增加2.3万吨。
崇左市单产调整依据：我们从南华东门糖厂了解到，今年甘蔗的生长要好于去年同期，单产也要较去年提高0.2吨左右。另外，我们通过调研了解到广西东门南华糖业有限公司某生产线的出糖率情况，从开榨至12月8日累计出糖率为10.1%，12月1日至8日累计出糖率为13.55%，8日累计出糖率为13.1%。因此，我们对于崇左市的单产调整为4.8吨/亩，出糖率维持在12.65%，略高于历史平均水平，则可得到崇左市食糖产量为233.65万吨，较上一榨季增加2.65万吨。
来宾单产调整依据：兴宾区是来宾市的主要产糖区，占来宾市种植面积的61%，兴宾糖办的李主任认为2009/2010榨季的单产要较2008/2009榨季提高0.3吨。上一榨季的产糖率为12.47%，本榨季可能提高0.3%。因此，结合上一榨季的单产水平及兴宾区的单产水平，我们调整来宾市的单产水平为4.25吨/亩，得出其2009/2010榨季的食糖产量预测为126.84万吨，较上一榨季增加4万吨。
柳州单产调整依据：柳州市农业局李局长及糖办主任通报柳州的情况时提到，2009/2010榨季出糖率预计为12.5%，较上一榨季的12.3%提高0.2%。单产5吨，食糖产量将从2008/2009榨季的83万吨增加到85万吨。我们对于柳州的单产调整维持在4.7吨/亩，出糖率保持12.5%不变，重新计算食糖产量为94万吨，较柳州农业局的预测数据大幅增加了9万吨，较上一榨季增加了11万吨。
2008/2009榨季与单产调整前后2009/2010榨季食糖产量预测对比表
综上所述，我们通过对不合理的数据或者是相互矛盾的数据进行筛选剔出，根据上一榨季的单产情况及考察过程中收集到的信息得出调整甘蔗单产前后的广西四大产区2009/2010榨季的食糖产量预估。通过对于单产进行适度的调整，我们得出2009/2010榨季广西四大产区的食糖总产量预估为586.43万吨，较2008/2009榨季食糖产量增加17.05万吨，而较单产调整前食糖产量增加29.22万吨。