高位不宜追多

　　郑糖在新年首个交易日迎来涨停，昨天主力1009合约继续上行，期价靠近6000元整数关口，但多头获利了结盘明显增多。现货市场总体同步上涨。产区广西南宁集团报价上调70元/吨，报5320元/吨，中间商报价上调100元/吨，报5300元/吨，柳州集团上调报价130—150元/吨，报5330—5350元/吨，中间商上调报价130元/吨，报5330元/吨，各地成交情况正常。

　　目前来看，主产区广西增产已经可以明确，云南方面虽然产量有所下降，但出糖率仍高于去年。如果这种情况后期持续下去，那么最后国内的食糖总产量应该与榨季开始前糖协的预估数据基本一致。按照消费量每年6%左右的增长速度，上榨季消费量约1390万吨，则本榨季消费量在1480万吨左右。与预估1200万吨的产量相比，通过国储抛储以及地方库存给予一定补充，总体供应形势仍偏紧。这也是支持期现两市盘面上资金做多的主要因素。

　　不过，笔者认为这并不能支持糖价长期脱离成本、维持在5500元/吨以上的虚高价位。由于种植面积以及其他生产要素的变化，糖产量每隔几年便会出现所谓的增产或者减产周期。这个周期同时也是在市场价格的指导下形成，因此，所谓的3年减产周期，只是一个平均值，并非绝对值。以目前产区超过5300元/吨的报价来对比吨糖的生产成本，可以断言这必将极大地鼓励产区农民种植甘蔗的积极性，从而提前结束目前这个所谓的“减产”周期。这一点从日前在北京召开的种植业会议上已得到部分证实：会议预计今年国内糖料面积将恢复到2850万亩。

　　而当糖价直逼油价之时，我们也必须看到，作为一种甜味剂，食糖并不具备原油那样的不可替代性，其替代品包括了淀粉糖以及糖精等。此前只是由于2008/2009榨季糖价一直维持在成本线附近，国家压缩了上述替代产品的产能。糖价如果上冲6000元/吨历史高位，如国储抛糖都无法遏制，以目前1800—1900元/吨的玉米现价来说，丰厚的利润足以鼓励国家以及淀粉糖厂家不必再考虑任何成本问题，再度重启淀粉糖产能以满足市场的需求。

　　综上所述，笔者认为郑糖上冲至6000元整数关口附近之后，投资者高位不宜追多，建议前期多单逐步逢高减磅，短空慎入。