郑糖将步入季节性调整

       郑糖春节长假后未见开门红，而是走出宽幅震荡的走势，主力合约6000点整数关口附近的阻力不容小视。笔者认为，按照往年的季节性规律，郑糖期货或许就此将展开一轮温和的调整行情，但调整空间有限。

　　由于新糖大量上市，每年二季度度供应量总是最大的，而通常春节过后就进入传统销糖淡季，局部供求趋松就导致主力继续拉抬价格的底气不足。今年春节长假之后，郑糖也同样面临一个产生阶段高点的时间窗口。即便在牛市当中，二季度现货价格走高的难度亦很大，没有出现过明显的单边上升行情。若以此作为判断依据，未来糖价很可能于3-5月份陷入一个温和震荡调整的过程，一直到6月之后，由于夏季备糖高峰的来临，局部供求趋紧与全年供求偏紧形成共振，配合走出本轮食糖牛市以来的最后一波上升行情，直至新旧榨季交替前后完成牛熊格局的转换。

　　广西物价局在春节前已经用314元的甘蔗收购价格和4400元的联动糖价取代了原先方案，面对高糖价和高甘蔗收购价，蔗农种植积极性势必有所提升，再加上广西旱情已缓解不影响留种，适当扩种就成为板上钉钉的事情，我们预计广西甘蔗种植面积有可能增加百万亩以上。而云南方面，由于干旱至今余威犹存，很可能影响本榨季的留种，从而导致下榨季继续减产。

　　虽然局部的供求关系开始松动，不过从全局来看，广西和云南的减产超出预期依然为2010年的牛市格局提供有力支撑。根据最新估计数据，广西食糖产量可能只有700万吨左右，而云南产量可能下降至160万吨。全国总产量或许就只有1070万吨左右，超预期减产将导致5000元左右的广西产区现货销售价格具备一定合理性，这将封杀糖价大幅回调空间。

　　预计郑糖调整将以时间换空间为主，当中期调整完成后，糖价仍有走高潜力。预计SR1009合约的箱体空间是在5100-6000点区间。