进口和抛储左右郑糖反弹行情
⊙通联期货 施海
美盘NYBOT11号原糖指数自2月1日高点下跌至5月7日低点13.47美分,累计跌幅达到50.75%,而郑糖指数自1月7日高点下跌至5月18日低点4672元,累计跌幅为20.41%,持仓量也由5月4日的156万余手缩减至18日的118万余手,多头止损较重。但内盘在跟跌外盘同时,又逐渐显现抗跌性。截至27日收盘,郑糖指数收涨5元至4882元,持仓量净增4.9万余手至116.9万余手。
分析认为,糖国内供需关系维持紧平衡态势,考虑到目前糖进口成本优势明显,进口量可能逐渐增加。另外,国家还可能准备投放储备糖70万吨,因此国内糖供需关系主要取决于进口规模和抛储规模。
从糖价季节性规律分析,国内糖厂每年9-10月份开始压榨,次年4-5月收榨,糖价自每年12月至次年3月榨季初期及中期容易上涨,而榨季末期4—6月则通常面临回调,随后6—9月由于消费性需求旺季而重新上涨。由于历年第二季度是供应最大需求最小的时间,因此供需偏松成为二季度国内糖价低位波动的重要原因之一,而自6月开始,由于夏季备糖高峰来临,局部供需趋紧与全年供求偏紧这两个因素将形成共振,推动本糖价季节性上升。
目前原糖有800—900元/吨的进口盈利。内外盘糖价实际上具有较强联动效应,即两者长期的价格走向趋同,且外盘价格变动通常领先内盘。因此外盘持续下跌最终影响国内糖价走弱,并且增加进口预期,由此可能成为权威机构调控国内糖市场的又一手段,并导致国内供应增加,可能使国内供需平衡向偏空方向转换。
国家持续抛售储备资源的行为,反映了国内糖市场供需关系处于紧平衡、甚至供不应求态势。对于国内食糖产业来说,确保国内食糖基本自给、维持糖市场供需基本平衡是长期基本目标,也就是维持糖上下产业链中种植、加工、消费三者均衡发展,今年进口和抛售库存将影响市场供需关系。中长期看,蔗农种植甘蔗是最弱环节,糖企加工制糖则是最强环节,终端消费则处于上述两者之间。由此,糖市场价格将在国家保护三农利益和消费者利益、糖协保护糖企利益、云南广西地方保护当地糖业的诸多利益中寻求平衡。
与组织糖进口主要依赖国内外价差为依据不同,政策抛售储备,要视管理层认为当前糖价是否相对合理而定。虽然本年度前期抛储都是以4000元/吨作为竞拍的底价,但并不意味只有糖价下跌至该价位之下才停止抛储,因此政策性抛售储备仍主要取决于管理层意愿。