郑糖三连阴真跌还是假摔？

 
　　
　　自上周五开始，ICE原糖和郑州白糖呈现冲高回落态势，截至昨日收盘，郑糖主力1101合约现三连阴。虽然国内白糖现货市场供应紧张，但近期国内商品市场整体疲态回落，郑糖能否独树一帜值得关注。
　　国际糖市迷雾重重

　　近期国际原糖市场的利空消息频频出现：头号产糖国巴西先前拥堵的港口逐渐恢复正常，港口待装糖船数有序减少；头号消费国印度由于本榨季和下一榨季的食糖产量大幅增加，现已恢复向周边国家出口食糖，并且有望在9月份重新启动期货交易和增加补贴配额，周边国家食糖供应短缺的现象有望缓解。但是，天气的反复无常导致俄罗斯、巴西、南非、泰国等国家食糖的产量巨幅减少，俄罗斯的严重干旱导致食糖产量减少70余万吨；巴基斯坦的洪涝灾害致使食糖产量锐减50万吨；不利天气使得泰国由世界第二大食糖出口国沦为净进口国，南非和墨西哥等国家食糖产量亦有不同程度的减少。据国际糖业组织最新研究数据显示，2009/2010年度全球食糖供应缺口大约为600万吨，2010/2011年度全球食糖预期供应过剩300万吨。短期内国际食糖供应短缺促使投机基金买盘高涨，经历小幅回调整理的11号糖10月合约在17.5美分/磅的位置强劲反弹，近日来ICE糖看涨期权成交数量一直明显多于看跌期权，国际糖价重回到19美分/磅以上，并且一度超过前期望尘莫及的20美分/磅的高位。

　　抛储与进口缓解供应压力

　　我国7月份销糖114.8万吨，销糖率高达83.68%，超过去年同期的81.04%。由于本榨季产量低，基数小，因此8月份销糖率仍然值得期待。鉴于食糖市场旺盛需求和供应偏紧的矛盾，本月中旬国家实施了第七次本榨季储备糖抛售，本次抛储成交15万吨。最终竞拍最高价为5530元/吨，最低价为5200元/吨，均价为5417.69元/吨，成交金额为8.19亿元。从国家七次抛储情况来看，此次成交均价接近3月5日第四次抛储均价5437.51元/吨，当时抛储前，昆明商品中心批发市场白糖价格为5385元/吨，而此时该价格为5214元/吨。如果说第四次抛储26万吨糖是为了抑制糖价，那么本次抛储只能说是平衡市场供给，15万吨的国储糖不足以抑制高企的糖价。海关总署最新数据显示，7月份我国进口食糖30.6万吨，同比激增129.9%；同时7月份食糖出口4925吨，同比下降38.85%。国家增加进口、减少出口和储备糖抛售暂时缓解了食糖供应紧张的矛盾，但同时应该看到，国家储备糖库存处于低位，今后出手将更加谨慎，故而这种非常态食糖供给料将难以持续。在中秋节和国庆节用糖企业积极备货的预期下，主产区现货糖价明显高于期货，即将交割的1009合约贴水明显，更加凸显了国内食糖供应捉襟见肘的困境。

　　2010/2011榨季产量不宜过分乐观

　　我国多数地区新榨季糖料作物种植面积稳中有升，但是国内的甜菜、甘蔗种植期及生长期频频遭受自然灾害的侵扰，糖料作物单产量料将有所降低。据悉，广西、云南在甘蔗种植期内遭遇干旱袭击，甘蔗分蘖和出苗较差，断垄现象时有发生，有效种植面积大打折扣。5月下旬和6月，广西部分蔗区暴雨不断，洪涝成灾，化肥不能有效吸收，甘蔗植株高度较正常水平矮了30—40厘米，仅为正常水平的70—80%。7月份全国高温天气频频袭来，甘蔗水分蒸发快，风不调雨不顺的天气必将影响甘蔗单产。虽然北方甜菜相对良好，但是甜菜根的膨大期受到干旱影响，甜菜产量的最终不确定性也在增加。因此2010/2011榨季糖料作物走势不甚理想，食糖预估产量仅能保持谨慎乐观的态度。

　　郑糖指数技术分析图

郑糖指数在6月4日针形探底后开启了别开生面的强势上涨行情，自4729点至本月12日的5396点，累计涨幅14.1%。5300—5400区间横盘9日后突然破位下行，5300点和5255点的支撑相继失守。8月9日以来的11个交易日中，收阴7次，糖价跌破上涨趋势线，K线组合显示为圆弧顶，因此糖价短线回调整理的风险加大。技术上测算，此轮白糖指数回调两个重要支撑分别为5275点和5150点，多空双方或将在此点位展开激烈鏖战。鉴于基本面依旧良好，因此看空仅限短线，中长线仍以看涨为主。一德研究院 杨志昌