国储糖的吸引力有所下降

　　做多“秘籍”招致亏损

　　周一，两榨季内的第10次白糖抛储降临了，但早已下了郑糖多单的投资者却白等了一天，期货糖价除了开盘初期几分钟的快速拉升外此后走势再无亮点。时至昨天盘尾，人们还惊愕地发现，郑糖也和部分周边商品一道大幅跳水。该品种主力1109合约最终下挫超过3%，收于6318元/吨，仅下午盘14：00之后就急速下跌超过100元/吨。若在盘中做多白糖，投资者“迟到”的多头仓位每手就可能面临超过1000元的浮亏。

　　期货价格下跌，国储拍卖的成交价也大不如前。虽然昨日投放的20万吨国产白砂糖全部成交，但竞拍的成交均价却只有6288.43元/吨，较上回大幅下降约400元/吨。

　　按照对以往国家白糖抛储的总结，抛储当天郑州白糖期货上涨的概率似乎较高。这可能源于部分投资者对抛储的一个误解，即很多人认为，一种商品如果到了需要国储抛售来维持供需平衡的地步，那么说明该商品的紧俏会带动其价格上扬，可以放心地在抛储当天“闭着眼睛做多”。令人诧异的是，如果用这一方法交易，投资者在过去似乎还会得到一个不错的胜率。自2009年12月至2010年10月，国家先后进行了9次白糖抛储，其中抛储当天出现日内上涨的情况有5次，另有4次出现下跌，但跌幅都较为有限。

　　上海中期分析师经琢成表示，市场所表示出的竞卖热情减弱以及均价走跌，可能对糖价构成间接性利空影响。

　　由于今年的新糖即将上市，市场需求方面更愿意选择新糖。广西糖网称，11月20日~22日期间，广西又有三家糖厂开榨，目前全省已经有16家糖厂开榨，开榨糖厂占全区糖厂总数的15.7%，较上榨季同期少16家，尽管当期开榨糖厂数量比同期少，但这也意味着后期集中开榨的数量将增加，新糖集中上市对糖价走势构成压力，国储糖的吸引力有所下降。

　　从制糖企业角度看，净利润的增加也可能使其适当下调未来食糖销售价格，这也将阻碍未来期价的上扬。上榨季广西糖厂的制糖综合成本在4250~4500元/吨，食糖销售均价为5350元/吨，净利润率超过20%。与国储糖相比，未来上市的新糖在价格上会更有竞争力，且后市抛储的力度将会有所减小，对糖价的影响有限。

　　央行“截流”令“糖玄宗”退位

　　在宏观紧缩政策频发的今天，糖价“越抛越涨”的“历史经验”成为一纸空谈。

　　10月20日，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这是近3年来首次升息。在11月10日和11月19日，央行又分别宣布上调银行存款准备金率25和50个基点，这使得该比率达到历史新高。业内人士称，中国政府今年CPI的调控目标是3%，而当前数据显然超出该目标，巨大的政策利空引发期市中部分多头资金撤离。

　　本来就高得有点“玄”的白糖等商品成了上述调控重点照顾的对象。早在本月首次调高存准率当天，国内的白糖期价就出现一定跳水，国际糖价更是反应激烈，迄今的回调约为20%，郑糖期价似乎还需继续弥补外盘的跌幅。

　　国内政策调控的同时，美元最近的走高也不利于糖价。美元指数过去几周从76整点以下向最高79点的快速反弹，周边商品价格似乎都遭受重压，白糖自然也独木难支。让国际糖价的上述支撑也随之减弱。