国家宏观调控及昆明糖会猜想

　　上周美原糖小幅反弹，整体维持振荡下行格局，郑糖1109合约反弹受压于7000整数关口，此关口也是120天均线位置，从技术图形看有向熊市转换的技术形态迹象。从基本面看，本榨季是我国持续第三年减产并导致国内食糖供需矛盾突出，由此引发的国家调控政策可关注下周一二在昆明召开的食糖形势分析会议。不过从3月份全国食糖消费数据来看，高糖价已经明显的抑制了食糖消费，同时国内外价差的拉大也将刺激食糖大量进口，这对缓解我国食糖供需矛盾有着决定性的作用。对于后市，我们认为国际原糖价格破位下跌将拖累郑糖破位下跌并大幅走低。

　　国家宏观调控及昆明糖会猜想

　　4月15日国家统计局的宏观经济数据显示，3月份我国CPI同比上涨5.383%，并创32个月来新高，为消除物价上涨中的货币因素，4月17日央行宣布上调商业银行准备金率0.5%，这是4月5日央行上调商业银行存贷款利率0.25%之后的再次收紧货币政策，货币政策持续收紧的政策积累效应将逐步显现。从国内大宗商品消费情况来看，今年食糖、有色金属、螺纹钢、塑料等春季消费高峰并未出现，这是我国货币政策收紧效应的证明。

　　在具体的食糖调控上，本榨季我国已经累计进行了3次合计77万吨的食糖抛售，这对保证食糖有效供给缓解食糖供需矛盾起到了非常积极的作用。在当前稳定物价成为我国政府的首要目标的背景下，后期糖价如果继续上涨，则国家必将启动食糖抛售。古巴本榨季食糖产量与上榨季持平略有增加，这就保证了40万吨政府协议糖能够进入国家食糖储备库，这大大增强了国家食糖调控能力。

　　当前稳定物价是我国政府的首要任务。具体到国家食糖是否再进行食糖抛售，昆明糖会将会给出方向性的指引。我国建立的食糖调控制度是保证食糖有效供给，进而确保食糖产业健康发展。从这个政策制定的基础来看，我国食糖持续第三年减产导致的食糖供需矛盾突出，结合稳定物价成为我国政府当前的首要任务，我们认为，当前国家调控将继续以抑制糖价过快上涨，保证食糖有效供给为核心目标。从这个角度来看，国家有望启动食糖进口来平抑国内食糖价格，而这将是打压国内糖价的核心因素。

　　从当前看，国际食糖进口价格在6350元/吨上下，与国内食糖价差远超600元/吨，而食糖进口利润较为丰厚，这也为国内食糖进口提供了价格上的优势。

　　同时昆明糖会也将公布食糖最新产销数据，我们预计今年全国食糖产量在1020万吨左右，同比上榨季减产50万吨。但销售情况应该不会特别乐观。

　　最后糖会需要关注的核心信息则是，本榨季全国糖料种植面积。这将决定下一榨季的食糖产量，我们预计全国糖料面积将有一定程度的增加。这是奠定下榨季食糖产量增加的基础，同时由于本榨季糖料收购价的大幅提升，使得甘蔗种植收益比大幅提升，农民对甘蔗的投入也将会提高，这对提高单产有很大帮助。

　　鉴于目前的通胀形势，我们认为，昆明糖会较为核心的焦点是国家食糖调控政策的方向性指引，尤其是对食糖进口的提示；其次则是本榨季糖料种植面积；最后则是全国最近的食糖产销数据，其中较为核心的则是食糖销售方面的数据。