后市——糖价短期震荡，年内仍有望新高

　　甘蔗的提高对蔗农扩种积极性提升不大，480元/吨的甘蔗收购价也仅能让蔗农继续种甘蔗；单产、含糖分的提高有待水利设施、蔗种的完善和推广；产糖料则需要制糖工艺的进步优化，而这些都非短期内可以完成的。但作为日常调味剂的糖还是要吃，所以糖价会继续围着7000飞一会儿，年内或许飞得更高。

　　替代品糖――食品安全提上日程，替代作用有限

　　从２００５／２００６榨季开始，期末库存先升高后降低，２０１０／１１榨季预计期末库存消费比甚至降到了１．１１％。这有利于糖价保持在较高平台上，再回到５０００以下的低糖价的可能性不大。

　　但另一方面，高糖价也在一定程度上抑制了消费。预计在２０１０／１１榨季我国食糖消费总量为１３５０，略低于上一年度的１３７９。淀粉糖可能以低价优势挤占食糖的消费市场，预计２０１１年达到２２０万吨。

　　但总的看，由于我国对食品安全的要求越来越高，相关法律法规越来越完善，用糖企业也会谨慎对待，淀粉糖替代量有限。预计未来１－２年，对食糖的消费需求持平略减少，糖消费总量相对食糖产量的减少仍会保持相对稳定。因此未来糖价依然受供应端影响更大。如果供应量不能有效提高，糖价在７０００甚至更高的价格上运行将会成为常态。

　　过去４年里，昆明糖会召开后３跌１涨。先不说４年时间无法涵盖糖产量变动周期，且统计小样本本身就注定了较大的预测偏差；从连续３年减产成为现实，生产成本提高，来年增产难度增大的种种看，或许今年小概率事件又将发生。

　　０６／０７和０７／０８年处于产量上升周期，并在０７／０８年达到了历史最高值，增产则价格走低；而０８／０９和０９／１０年则连续减产，减产效应在０８／０９榨季的价格上反应明显，糖会后出现了上涨，而０９／１０榨季的下跌则更多可以看作在２０１０年初创出历史高价的背景下的合理回调。２０１０／１１榨季产糖预计仅为１０４５－１０５０万吨，减产成为事实，而目前价格已经在７０００－７２００稳定运行长达３个月之久，价格之高，时间之长，史无前例。清晰的阿拉伯数字告诉我们，低糖价的历史正在改写。按照糖协等领导的讲话，“目前价格稳定在７０００，是对过去低价的修正，再回到以前的价格很难；糖价在７０００元／吨或者更高，将是合理的。农村经济的发展带来糖消费市场的扩大，国家应该下大力度保证供给；国际货币流入，国内单方面收缩货币政策的意义不大；工资水平翻番，物价易涨难跌。”

　　可见，价格变动的背后是供需量的平衡关系变动。对消费相对稳定的食糖，供应量的变动牵动了糖价的走向，而非糖会果然“一语成谶”。

　　糖厂积极参与期货市场，利用期货市场的价格发现机制，影响现货价格，从而获得更加丰厚的利润。但今非昔比，糖厂的操作手法也随着大环境而变化。08年金融危机，经济受到重创，糖需求疲弱。基本面不支持糖价走高，糖厂多抛空，套期保值，力争将价格稳定在较高位置；２００９年至今期糖延续了近两年的牛市，一方面是资金面的充裕，另一方面与糖连年减产导致市场对糖达成 “供不应求“普遍预期而一直做多也密不可分。尤其是中国的糖产区集中，糖现货掌握在少数大型企业手中，糖企易于形成价格同盟，集体哄抬糖价。２０１０年１１月国家三令五申之下，糖价虽下跌１５％，但很快就回到７０００以上，并在２０１１年年初创历史新高，从这里可见一斑。