白糖期权：全流程平稳起步

截至8月15日，郑商所白糖期权上市已逾百日，平稳运行81个交易日。在此期间，SR1707和SR1709合约系列期权顺利完成到期行权履约。

　　从白糖期权上市百日后市场各方的反应和运行情况来看，无论是做市商还是普通投资者，均以理性的心态参与交易，白糖期权从交易、结算、行权到风控等实现了全流程平稳运行。

　　目前，白糖期权市场规模稳步扩大，投资者参与有序增加，期权价格合理有效，做市商作用发挥明显，合约规则的适用性、技术系统的可靠性通过验证。白糖期权实现了平稳运行的初期目标，并表现出良好的市场发展特征。

　　上市以来，白糖期权的日均成交量约为1.5万手（双边，下同），持仓最高水平在10万手上下，市场规模持续稳步扩大。

　　白糖期权上市以来，市场流动性较好。一方面是主力SR1709合约系列期权交易较为活跃，成交量随标的市场波动程度而变化，如SR1709合约期价波动水平较高时，对应期权合约每日成交量可达2万手，充分体现了期权作为期货“保险”工具的市场功能。另一方面是白糖期权买卖价差较小，SR1709合约系列期权报价差最低达到最小变动价位（0.5元/吨）水平。活跃合约五档报价均有挂单量，市场深度可以满足参与者进出交易的需要。

　　郑商所相关负责人向期货日报记者介绍，白糖期权主力合约系列期权与其标的期货合约保持较强关联性。不同行权价格及不同月份之间，波动率“微笑”效应初步显现，与国际成熟市场运行情况一致，从隐含波动率与历史波动率关系来看，市场风险溢价水平正常。

　　该负责人表示，白糖期权上市以后运行平稳，其中投资者适当性制度和做市商制度起到了不可或缺的作用。

　　白糖期权上市前后，期货公司认真落实投资者适当性制度，积极开展期权知识培训，组织客户参与测试和仿真交易，保证进入白糖期权市场的客户符合适当性要求。截至目前，累计获得白糖期权交易权限的客户共计5500多个。从分月数据来看，参与白糖期权交易的客户数呈有序增长态势。

　　市场人士认为，白糖期权交易中，做市商为市场提供了有效的流动性，并维护了期权价格的合理性。无论是持续报价义务还是回应报价义务，做市商平均完成比例均大幅超过交易所要求，满足了平稳起步阶段市场流动性的需要。

　　白糖期权平稳起步，一方面验证了相关规则制度的合理性，另一方面也证明了技术系统的可靠性。

　　上述负责人表示，白糖期权合约规则是结合国际惯例和我国期货市场实际制定的。期权上市以来的运行实践表明，合约规则具有较强的适用性和可操作性。期权市场实施指令驱动与做市商报价驱动的混合交易机制，符合我国期货市场现实情况；期权账户和期货账户共用，方便投资者的资金和持仓管理；到期日自动处理避免了客户遗忘的风险，提高了到期日业务处理效率；“批量放弃”降低了会员的行权业务风险，期权与期货套期保值额度共用和属性继承，便利企业套期保值业务开展。（期货日报）