关注大豆、豆粕和豆油、菜籽油的长线买入机会

    我国大豆对外依存度高达80%，豆粕、豆油受大豆进口成本影响，美豆基金持仓推高美豆价格将带动国内豆类和油脂价格的上扬。在通胀背景下，豆类、油脂具有良好的比价效应，关注大豆、豆粕和豆油、菜籽油的长线买入机会。

    热钱流入助长通胀预期

    全球流动性维持充裕局面，而人民币升值预期加剧热钱流入，给国内带来新的通胀压力。根据我们测算，自2003年开始国际热钱一直在加速流入中国，2003-2009年国际热钱流入规模9000亿美元左右。从中美利差、人民币升值预期等基本面看，中国会继续吸引热钱流入，而外汇资金的大举流入，将使我国控制普通商品物价和房地产等资产价格的难度加大。

    国内CPI居高不下

    在宽松的流动性之下，极低的资金成本已使资产泡沫从股票、房地产市场蔓延到农产品，未来一段时间新涨价因素的压力仍十分巨大，而粮价上涨与通胀预期的循环加强则将进一步推高通胀水平。

    8月11日国家统计局公布了7月份的宏观经济数据，统计数据显示：7月份居民消费价格同比上涨达到3.3%，创下21个月来的新高。其中，食品价格同比上涨达到6.8%，环比上涨0.9%，其中鲜菜环比上涨4.3%；居住价格同比上涨达到4.8%，环比上涨0.1%。食品价格与居住价格涨幅居高不下，猪肉价格有较大涨幅，并成为推高CPI的重要力量。随着猪肉、生猪价格的连续上涨，生猪养殖利润回升到高位，存栏量增加也推动玉米、豆粕价格的上涨。

    农产品成炒作热点

    由于货币过量发行、资金成本过低所带来的流动性泛滥，一些农产品在现货供需流通环节不畅的情况下，引起市场流动资金的关注，不仅炒高一些小宗农产品价格，还拉动了各类农产品的投机性需求全面爆发。

    自然灾害加剧供需矛盾，市场流动性过分充裕，都是导致部分农产品价格上涨过快的原因。绿豆、大蒜等产品都是季节性生产、常年消费，供应量、需求量都是一定的，因便于储存，游资更容易炒作，推动其价格大幅上涨。

    另外，人工成本、农资成本的上涨对我国通胀也形成压力。目前我国劳动力市场正逼近“刘易斯拐点”，制造业劳动力供不应求的现象时而出现。农资价格方面，化肥和农药价格跟原油价格联动性较大，化肥、农药价格上涨导致农产品成本的上升，推动农产品价格上扬。

    农产品涨势不可扭转

    粮食生产与气候生态保持着高度的因果联系，特别是在目前生态环境遭遇一定程度的伤害、极端天气反复发作的条件下，气候变异已经成为直接影响粮食安全的关键因素。接下来，全球干旱、洪水等灾害性气候还将出现，这将引发人们对粮食安全的担忧，使得粮食价格暴涨的几率依然存在。

    就国内而言，农产品保护价不断提高，抬高了我国农产品底部价格，2009年大豆、水稻、小麦等收购价格均有不同程度上调，更重要的是，2010年农产品收购价格将会继续提高。显然，政策因素也促使我国粮价呈现稳定阶梯形上扬态势。

    关注豆类油脂做多机会

    有一点需要注意，在通胀背景下，部分农产品已有较大涨幅，走势也较为分化。其中，玉米价格在供应偏紧的支撑下一直稳步上扬，突破2000元/吨的历史新高；白糖、棉花2009年在减产推动下形成牛市上涨行情，并一直维持高位；豆类、油脂市场由于全球连续两年丰收，价格一直徘徊不前也持续盘整了两年时间。

    农产品被普遍看好，豆类和油脂更是如此。17日公布的CFTC报告显示，基金继续增加大豆多头头寸，大豆基金净持仓已经达到128074手，处于基金净持仓的历史高位。对干燥天气担忧、美麦上涨是资金进入豆类市场的主要因素。相对其他品种，大豆价格具有良好的比价效应：根据测算，2000年以来美豆与美麦的平均比价为1.64，现在比价为1.54，显然存在较好的投资机会。