种植面积减少 豆类中线仍然看多

种植面积减少 豆类中线仍然看多

近期，在豆类自身基本面缺乏重大消息的指引下，预计内外盘走势还是以跟随整个市场为主。豆类品种经过近期迅速下跌后，目前已经开始具备投资特性。三四季度豆类或仍将上涨，策略上现在是较好的建仓窗口。

坚持中线上涨的观点不变

基于偏紧的基本面支撑，大豆今年整体趋势看涨。期间面临的关键节点主要有三个：

第一关键节点是6月30日美国农业部根据实际种植情况公布的种植面积数据，这一数据对三季度的行情将起决定性的影响。从现有情况来看，今年美国玉米和大豆的种植期和进度都在加快，玉米很可能本月底结束播种，大豆也可能将提前两周至6月中旬完成播种计划。开播以来，美国主产区的天气偏干，适合播种。大豆玉米种植同步加快，预计6月30日实际种植面积数据与3月30日的意向数据相比不会大幅利空。而一旦落在市场预期范围之内，数据公布之日很可能会成为新一轮行情的引发点。

第二个关键节点是8月份大豆的关键生长期，天气因素是否配合将决定三季度行情的发展幅度。从近几年的情形看，无论南半球还是北半球，频繁出现异常天气。2012/2013年度预计会过渡到恢复性增产，但USDA5月报告首次预估数据值偏高，尤其是美国的43.92蒲已经是近15年来的第二高单产。笔者认为，这给后期下调数据打开了空间，而近几年的单产数据也均呈前高后低的趋势。

第三个关键节点是9月份的南北美季节转换期。本季北半球大豆供应量继续减产格局已定。四季度的行情如何演绎一定程度上要看三季度的价格与供应的匹配程度。南美本季大豆品质极低，转而加快了美国的销售，同时国内预订不足，给商品基金在外盘进行软逼仓提供了契机。三季度的价格只有较大幅度上涨，才能够对下季南美扩大种植面积产生刺激，否则阿根廷和巴西要分别增加10.6%和6%的种植面积难度很大。今年的情形很像2009/2010年度，当年的季节低点探完后，三四季度大豆又上涨600多点，并一举突破4000。

国内市场短期振荡概率偏大

国内市场目前所面临的几个不确定性，这也是近期国内豆类市场进入季节调整的内在动因。

一是临储大豆拍卖情况如何。5月10日盘后有关国家将抛储250万吨的传言，直接导致了豆类的强势调整，现货市场购销也因此陷入低潮，这一周来东北产区国产大豆收购氛围迅速降温，多数油厂选择观望。5月24日，国家安排60万吨临储陈豆拍卖，数量上较以往增加一倍，预计在低价的刺激下，成交情况会大幅提高。

二是下游消费市场何时启暖。本轮猪价下跌周期中，生猪存栏没有显著减少，使得饲料消费需求今年以来基本都是体现为刚需，饲料和养殖企业囤积意愿不强，采购策略基本是随用随买。另外，油厂受成本快速上涨影响，挺价意愿较强，养殖行业也由去年暴利到现在亏损。预计双节前油脂消费难有起色，饲料消费则要看水产市场何时启动。

三是油厂压榨亏损何时改善。据大豆网测算，5月17日进口大豆压榨每吨普遍亏损在100—200元之间，油厂经营短暂好转后再度进入亏损周期。中长期来看，压榨利润情况对后期的进口起到直接的影响，因此如果持续亏损的话，则势必减少港口库存的消化，最终应该是通过减产来达到价格的相对均衡，但需要花多长时间还是一个未知数。

在经过连续急跌之后，大豆基本跌回年初起涨点，豆油回调近62%，豆粕回调38%—50%之间。笔者认为，春季调整行情基本接近尾声，下方空间已经不大，单从价格看，当前已经开始具备较强的投资价值。建议中线偏激进些的投资者在合理控制仓位和持仓风险的前提下，可以适当进行多单建仓，品种上还是选择进攻性较强的豆粕。

(作者单位：南证期货)