食品饮料行业周报：板块季报靓丽加大配置

本期投资提示：
投资建议：上周食品饮料板块明显跑输大盘，大行业的龙头公司如茅台、五粮液、洋河、伊利、中炬等均有回调，但原因并非基本面。当前时点我们整体观点维持不变，进入季报披露季，核心是回归基本面看业绩。结合近期路演反馈，我们认为市场预期已有明显回落，持仓水平也有所降低。在估值不高，季报业绩驱动的情况下，我们认为食品饮料龙头短期将迎来估值修复，从全年的角度当前时点也值得积极布局，建议提高配置。从4 月来沪深港通的情况看，北上资金在持续净买入茅台、五粮液、伊利等食品饮料龙头。

白酒方面，1、已披露年报季报均符合或超预期；2、茅台总经理李保芳调研山东，讲话传递重要信息，“一是维护了“价”的稳定，终端价总体上稳定在了1499 元/瓶，二是满足了“量”的需求，春节期间向市场投放了全年25%的量，三是兼顾了“利”的平衡，厂家收入稳定，经销商利润可观。”3、一季报预测，我们预计主要白酒公司利润增速为，贵州茅台（40%）、五粮液（30%）、泸州老窖（55%）、山西汾酒（52%）、洋河股份（21%）、水井坊（60%）、古井贡酒（27%）。

大众品方面，上周小食品龙头洽洽、榨菜、绝味、桃李的股价表现验证我们提出的迎接大众消费之春，我们看好大众品的逻辑是，收入端：可选消费向必选消费传导，低线城市消费升级亦带动收入整体回暖，龙头企业能更充分的享受低线城市升级并提升市占率水平。

　　盈利端：由成本推动产生的涨价潮在大众品各子行业先后体现，竞争格局良好的龙头企业有望消化成本压力并获得盈利水平的提升。一季报预测，我们预计主要大众品公司利润增速为，伊利股份（25%）、海天味业（25%）、双汇发展（20%）、中炬高新（20%）、涪陵榨菜（80%）、绝味食品（25%）、洽洽食品（20%）、重庆啤酒（25%）、安琪酵母（30%）。

核心推荐：白酒，泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业，关注古井贡酒、今世缘等；大众品，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品，关注海天味业、桃李面包、安琪酵母等。

重要信息回顾：
一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌1.36%，上证综指上涨0.89%，跑输大盘2.26pct，在申万28 个子行业中排名第27。涨幅居前的是啤酒（2%）、食品综合（1.89%）、肉制品（0.31%）；跌幅居前的是乳品（-4.14%）、葡萄酒（-1.78%）、软饮料（-1.54%）。个股方面，涨幅前三位为金达威（8.23%）、麦趣尔（8.2%）、顺鑫农业（7.94%）；跌幅前三位为深深宝A（-17.2%）、龙力生物（-14.19%）、中炬高新（-6.91%）。

成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.46 元/公斤，同比下降2%，环比上升0.3%。2 月份奶粉进口平均价2936.15 美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。上周仔猪价格26.68元/公斤，同比下降38.37%，环比持平；生猪价格11 元/公斤，同比下降31.55%，环比上升1.01%；猪肉价格21.71 元/公斤，同比下降18.78%，环比持平。

板块估值水平：目前食品饮料板块2018 年动态PE24.09x，溢价率78%，环比下降3.8%；白酒动态PE23.17x，溢价率72%，环比下跌4.8%。