酒鬼酒：经营步入正轨复兴值得期待

●大股东给与资金、渠道的强力支持：2007年，实力雄厚的中糖集团下属子公司-中皇有限公司开始了对酒鬼酒的重组，标志着公司的新生。进驻后，这位“新东家”及其母公司中糖集团通过资金、渠道和管理等方面对公司进行全方位的“救治”。

　　●聚焦主业，专注白酒业务：公司向中铁武汉置业出售湘西利新源房地产公司53.33%的股权，套现2亿元，转让后公司仅持股20%。这一举措既表明公司专注做白酒的决心，又为公司盘活了闲置资产，同时避免了公司经营房地产这一陌生业务领域的经营风险。

　　●收缩产品线，聚焦品牌：洞藏酒是新卖点，内参酒成为“秘密武器”：公司从聚焦品牌的战略出发，大规模压缩公司的产品线，目前拥有以酒鬼系列的高端产品和湘泉系列的中、低端两个系列的16个规格的产品，而过去最多时产品竟多达33类260个品种。结合欢庆申奥成功这一伟大的历史契机，公司于2001埋藏了洞藏酒鬼酒430吨，并宣布2008年7月8日开启。2008年北京奥运会的胜利召开，使得洞藏酒开始进入收获期。内参酒始终保持一种神秘感，尽管它在2006年才正式推出，经过不到2年时间销售占比就已达到公司收入的15%，而且毛利水平仅次于洞藏酒。内参酒在湖南、北京、广东等市场以会员制的形式通过意见领袖的口碑传播。这种营销方式不打广告，不做公众宣传，通过大城市6、7家经销商为配送中心作团购，由于渠道费用很低，经销商的利润丰厚，因此经销商有很高的积极性。

　　●盈利预测和投资评级：根据我们的测算，公司08-10 年的EPS 为0.11、0.24 和0.45 元。给与中性-A 的投资评级，12 个月的目标价定为8元。目前市场关注的焦点是公司的营销。在第二阵营的高端白酒市场竞争日趋白热化的情况下，如何快速占领市场，提高品牌影响力成为关键，发展太慢也意味着失败。酒鬼酒在目前基数较小，具备较高的品牌知名度、在实力强大的大股东的支持下，如何加快前进步伐，迎头赶上，成为市场投资者所关心的焦点。以目前的股价8.18元，结合测算09 年EPS= 0.24 元计算公司也已到达了34 倍动态PE，因此公司只有进一步提高盈利的增长才可能具备投资机会。