古越龙山：激励机制促业绩释放 未来增长压力犹存

   2008年，对于古越龙山来说，目标极为明确：做大做强黄酒业务。而日前发布的2008年一份不错的中报，将其努力成就展现在投资者面前：净利润7513万元，去年同期是4634万元。增长原因是在有效实施成本控制的同时，对部分产品进行提价，以此调整产品结构，提升产品档次，实现酒类销售收入和利润较大幅度的增长。

　　产品提价　直指高端     

      古越龙山是中国黄酒产业老牌企业，也是绍兴黄酒企业中较早开始拓展省外市场的企业。

　　2005年法国干邑世家卡慕（CA-MUS）携手古越龙山，古越龙山绍兴酒作为三种顶级佳酿之一，在全球免税店开设的“酒中之王，王者之酒”中华国酒专区销售。2004年起，公司与中央电视台签订战略合作伙伴协议，并聘请著名影视明星陈宝国先生作为公司产品形象代言人。2006年公司开始与“第一卖酒商”华泽集团进行合作，推出30年、40年和50年年份酒。在氨纶业务剥离后，古越龙山将专注于黄酒业务的生产和销售。

　　6月19日，古越龙山公告称，公司决定将逐步提高部分陈年高档酒的出厂价。这次提价主要包括：自2008年5月16日起上调了50年陈经典花雕酒的出厂价，提价幅度为11%；2008年7月1日起上调30年陈百福浮雕酒和30年陈百寿浮雕酒的出厂价，提价幅度分别为13%和12%。

　　“这已是古越龙山年内第8次提高旗下产品价格。”有细心的消费者如是说。从提价幅度来看，旗下部分陈年酒的提价幅度当属最高。公司5月1日起分别上调部分青瓷20年陈花雕等产品的出厂价，提价幅度约为5%－10%；而在6月19日的公告中，公司对50年陈经典花雕酒的出厂价提价11%，对旗下的30年陈百福浮雕酒和30年陈百寿浮雕酒的出厂价，提价幅度分别为13%和12%。陈年酒价格的涨幅明显高于此前平均10%的涨幅，由此可以看出，公司对陈年酒的重视程度。

　　数据显示，目前古越龙山的产品结构以陈年酒为主，10年以上产品占20%，5年－10年的产品占到30%，5年以下产品占到50%。公司表示提价的目的一方面在于化解粮食价格的上涨带来的成本压力，更重要的是公司打算通过提高价格，确定产品档次来拉开与其他品牌之间的差距。

　　凭借高达25万吨的原酒储量，古越龙山开始走中高档产品路线。在外销市场上，提价促进了外商对中高档产品需求的提升；在国内市场，促进了国内消费群体的细分，礼品酒、团购酒、餐饮用酒等销量大幅提升，而且趋势很好。

　　“饮下”绍兴女儿红

　　“计划通过吸收或兼并等方法吸收1至2家有较大规模和较高知名品牌的黄酒企业，实现优势互补，优化组合。”这是古越龙山在今年3月披露2007年年报时所提出的未来发展战略。而仅仅一个多月后，公司便将上述构想付诸于行动。

　　5月20日，古越龙山公告，拟收购绍兴女儿红酿酒有限公司95%的股权。此次收购后，绍兴女儿红将成为古越龙山全资子公司。古越龙山董秘周娟英认为，公司此次收购是出于做大、做强、做优黄酒主业的战略发展需要，最终目的是进一步整合黄酒行业。

　　目前， 绍兴女儿红95%的股权为绍兴黄酒投资有限公司所持有，另外5%由古越龙山持有。但据周娟英介绍，古越龙山一直有员工参与负责绍兴女儿红的全面经营管理。由此看来，古越龙山此次收购事项不仅由来已久，也可以说是水到渠成。

　　据了解， 绍兴女儿红是一家具有较大生产经营规模和较高品牌知名度的黄酒优质企业，其始建历史可以追溯到1919年。截至去年年底，该公司注册资本为3449.65万元，净资产为5235.47万元(未经审计)，经营范围涉及黄酒，白酒，啤酒，汽酒、果露酒、茶饮料等制造、销售、进出口业务。

　　周娟英称，黄酒行业的发展壮大，公司认为首先应该在黄酒的发源地——绍兴进行整合。因此，从长远发展来看，除了绍兴女儿红，公司也有意向收购绍兴当地的其他几家有一定知名度的黄酒企业。

　　业绩增长仍面临压力

　　绍兴市国资委已开始改革旗下企业体制，并引入业绩与薪酬挂钩制度。这一体制改革，有助于激发上市公司自身发展动力。激励机制到位虽带来公司基本面改观和短期业绩释放，但“公司盈利持续快速增长前景仍面临压力。”

　　压力将主要来自以下几个方面：产品销售价格升幅有限。二是预计女儿红收购价将在1.6-1.8亿元之间，由于女儿红目前净利润率不到7%，尽管女儿红增长迅速，但短期内难以给上市公司带来显著盈利贡献。