酒股行业不断在提升

 受市场传闻影响，周二沪深两市酿酒板块集体重挫，随后贵州茅台、张裕A迅速作出反应，发布澄清公告，强调产品不含传闻所述的亚硝酸钠，股价复涨。由于酿酒类上市公司整体业绩良好，前期跌幅也较大，未来市场表现值得期待。

　　行业盈利能力不断提升

　　2008年上半年，酿酒饮料行业保持较好的增长，主营业务收入同比增长17.56％，增速较上年期略有减小，但净利润同比增长59.92％，增速较上年同期提高9.8个百分点，毛利率47.79％，较上年同期提高2.77个百分点。

　　与全部A股上市公司19.28%的半年报净利润增速及18.81％的毛利率相比，更是优势明显。分子行业看，葡萄酒和高档白酒保持了较好增长，盈利能力继续提升。2008年中期，白酒行业净利润同比增长70.13％，毛利率提高3.12个百分点，其中高档白酒盈利能力的提升，反映在利润总额和毛利率水平上，都要优于行业水平。葡萄酒行业在行业快速增长的情况下毛利率显著提升5.4％，龙头企业借助品牌及渠道优势，更是超越行业平均水平，优势明显。啤酒行业受制于天气和提价因素，收入和利润总额增速下滑。

　　估值水平步入合理区间

　　此前在系统性风险集中释放，市场整体价格重心不断下移的情况下，酿酒类企业也开始了新一轮的补跌调整。由于酿酒行业为需求拉动型行业，非周期性、防御性和业绩的稳定增长等特质使其估值水平在整个沪深A股中一直处于较高的水平，但随着股价重心的下移，相关上市公司的市场风险已得到相当程度释放，从而有望给价值投资者带来良好的投资机会。

　　虽然从行业研究员预测的2008年动态市盈率看，白酒、葡萄酒行业均在25倍上下，远高于市场平均水平，但由于相关上市公司明确的业绩成长，显然，该市盈率水平依然可以找寻到投资价值。举例来看，泸州老窖半年报每股收益0.53元，净利润同比增长191.74％，并预计前三季度净利润同比增长150％至200％，以如此高速的增长，其市盈率水平略高似也可以接受。另外，水井坊半年报净利润有接近翻番的增长，张裕A也近五成。

　　关注高成长行业龙头

　　随着四季度酒类销售旺季的到来，高端白酒、葡萄酒类个股的受关注度将明显提高，其中高端白酒此前的提价也将为其后续行情展开带来想象空间，操作上可关注泸州老窖，作为我国四大名酒之一，公司专注白酒主业和双牌战略是其业绩增长的中流砥柱。另外，葡萄酒行业龙头张裕A也可以择机关注，作为老牌葡萄酒生产企业，公司已成为我国乃至亚洲最大的葡萄酒生产企业，进入全球葡萄酒酒业前10强。行业研究员认为，公司下半年盈利快速增长的势头仍将延续，目前我国人均消费量仅为全球平均水平的10％左右，行业前景和高端策略是未来成长的源泉。

　　（恒泰证券 王飞）