金融海啸对中国经济的启示

  面对这次来势汹汹的金融危机，所有主要国家都已经第一时间采取对应措施。虽然这些措施有稳定民心和防止危机恶化的作用，但危机过后的善后工作还相当艰巨。至于如何防止历史重演，也是各国政府需要面对的另一个重要课题。

　　危机规模无法估计引发市场恐慌

　　此次金融危机引发的金融债务有多少，实在很难有具体的答案。原因之一，是没有一个专为金融衍生工具而设的中央处理交易系统，加上各机构的估值标准不一致，只能根据交易商的估算。其次，是对冲基金和投资银行的高杠杆比率运作令有关交易加倍放大。还有就是次按贷款衍生出来的产品种类太多。

　　由于以上原因，投资者和监管当局无法准确掌握这次金融危机的规模、所引发的债务总值和可能受影响的投资者范围，这都是造成市场恐慌的主要原因之一。我们深信，各国政府一定会重新检讨和完善目前的监管机制，但我们也希望，这次金融海啸不会全盘否定金融产品创新的价值。

　　“兼顾民生”是“4万亿方案”中最大亮点

　　对我国和其它发展中国家来说，这次环球金融危机有几点重要的启示。首先，是经济增长过度依赖出口和投资所带来的风险。这次中央政府的4万亿元救市方案中最有意义的一点，是刺激投资增长之余，也兼顾民生方面的发展，为经济增长从目前过分侧重外需转向较多倚赖内需提供了基础。

　　其次，是开放金融业必须有完善的相关配套。例如，适度稳定的宏观经济环境配合完善的监管架构，就是不可缺少的条件。金融机构在人员培训、营运能力和风险管理制度方面，也必须和国际水平接轨。

　　中国在国际货币基金组织中的发言权必将扩大

　　去年11月举行的G20峰会，正是针对完善国际金融机制而召开，20国领导人就加版权中国酒业新闻网强金融监管、改革国际金融机构达成了共识。而在秘鲁举行的亚太经合组织(APEC)会议，更把这项共识进一步扩大到该组织的二十一个成员。

　　这两个峰会展示了国际关系的微妙变化。国际货币基金组织和世界银行作为目前世界两大主要国际金融组织，虽然在重大国际经济金融事务中担任了协调及制订政策的重要角色，但发言权却只侧重于几个经济大国。因此长期以来，组织内有关国际金融体系的规则制定都由发达国家主导。

　　例如，美国在国际货币基金组织占有高达16.8%投票权，中国的投票权只有3.7%。这方面与两国在世界经济中所占的比重不成比例。因为以购买力计算，美国国内生产总值虽占全球经济体系的21.3%，中国内地的份额也高达10.8%。

　　这次环球金融危机，进一步让国际社会认识到新兴国家在全球经济中的重要性。近年中国和其它新兴国家的经济实力不断增强，其中内地的经济规模已跃居世界第四位。另外，全球6.7万亿美元外汇储备总额中的绝大部分也由新兴国家拥有。单是我国的外汇储备已接近2万亿美元，高居世界第一位。在维持全球货币及金融系统的稳定方面，中国和其它新兴国家发挥了关键的作用。

　　英国最近点名要求中国等储备充盈的国家增加向国际货币基金组织的注资。这意味着中国和其它新兴国家在该组织的发言权将会扩大，进一步走向一个更平衡的国际经济、金融及贸易磋商机制。

　　至于人民币会不会加快资本账户全兑换，成为国际储备货币，很大程度要视国内金融体系及外汇市场的发展而定。因为资本账户全兑换，表示了人民币汇率的波动会加大，也会直接冲击国内宏观经济及金融体系的稳定性。

　　(作者系市政协委员、香港恒生银行有限公司副董事长兼行政总裁）