食品饮料行业二季度投资策略

1月—2月食品饮料行业的景气度下降，数据证实整体步入平稳发展阶段。以高端白酒为主要引擎的上市公司将业务重点放到中端酒市场的开拓上，其业绩增长依旧是整个行业中相对最为稳定的，产品线齐全覆盖中高端的龙头公司抵御经济周期的能力相对较强。

　　以啤酒为代表的必需性消费品利润增长情况尚不可过早乐观，其能否接过嗜好性消费品增速放缓带来的行业利润增长接力棒尚存不确定性。

　　中端酒的市场开拓和猪肉价格的持续下跌将给白酒和肉类加工子行业龙头公司的盈利能力带来提升效应，有望帮助这些公司平稳渡过经济调整周期。

　　长期以来，我国食品饮料行业整体市盈率保持在A股整体水平的2倍左右，4年来的PE倍数均值为1.99，PB倍数均值为1.79。这一方面体现了投资者对我国消费升级大趋势的长期看好，另一方面也反映了行业的弱周期性为其未来业绩增长带来了较强的确定性。

　　通过对比可知，倍数较低的阶段多在市场运行相对较弱的阶段，依据当前的整体法计算，目前A股的PE/PB分别为20/2.6，食品饮料板块的静态PE、PB分别为37/6.2，倍数分别为1.83和2.29，PE倍数低于长期均值但PB高于均值，整体来看并无显著低估。

　　细分子行业来看，肉制品和白酒行业的PE分别为27.7/31.0倍，相对处于低位，其行业特别是里面的龙头公司的盈利能力相对稳定，值得关注。

作者：刘金沪