金融业 业绩回暖或将延续

  受经济刺激计划效果逐步显现的影响，金融、机械等强政策效果行业和医药、食品等弱周期性行业，以及采掘等与宏观经济高度相关的行业，有望率先走出低谷。

　　金融业 业绩回暖或将延续

　　据本报信息数据中心统计，按申万行业分类，截至4月28日，沪深两市共有21家金融服务类上市公司公布2009年一季报。报告期内，21家公司合计实现营业收入3631.98亿元，环比去年四季度增长30.82％，同比增长4.34％；合计实现营业利润1010.09亿元，环比增长305.7％，同比则小幅下降6.5％；合计实现归属母公司股东的净利润781.55亿元，环比增长2.5倍，同比下降7.4％。

　　从环比涨幅看，金融服务类公司业绩在今年一季度大幅反弹，主要得益于宽松货币政策下信贷资产投放规模的扩大，以及在充裕流动性影响下证券市场的价量反弹。

　　银行业方面，大多数上市银行业绩环比大幅增长。业内专家认为，国内银行业今年有望延续增长，幅度将好于先前的预期。

　　受连续降息影响，国内银行业的主要利润来源“息差”呈下滑态势。以建设银行为例，该行一季度净利差2.46％，净利息收益率2.58％，分别较上年同期下降0.66个百分点和0.68个百分点。不过业内预计，今年净息差有望探底，进一步下降的余地很小。

　　交银国际金融行业分析师吕小九认为，大银行息差已基本见底，接下来净息差回升可期，主要有三个方面的原因：贷款占比提高（或者说贷存比提高），票据占比回落同时中长期贷款占比增加和定期存款重定价逐步降低资金成本。

　　另外，银行业的资产质量依然有保证，新增贷款的结构也有所改善。银监会数据显示，一季度我国商业银行继续保持了不良贷款余额和比例“双下降”的态势。2009年3月末，我国境内商业银行不良贷款余额5495.4亿元，比年初减少107.7亿元；不良贷款率2.04％，比年初下降0.38个百分点。

　　证券业方面，环比增长趋势亦较为乐观。上市券商一季度整体净利润的环比增幅达九成，同比也有小幅增长。东北证券最新研究报告指出，一季度，沪深两市交易金额同比减少3.39％。但从交易量的环比走势来看，2008年11月份以来，日均交易额环比增加，走出了一个波动上升的趋势，因此，券商经纪业务有望企稳；另外，债券承销、并购重组、财务顾问等业务正在成为新的利润增长点。

　　保险业方面，三大上市保险公司今年一季度环比完成扭亏，合计实现净利润73.34亿元，而去年四季度，三家公司累计亏损-43.23亿元。

　　华泰证券研究员刘鹏指出，2008年在股市巨幅下跌、利率大幅下降及重大自然灾害频发的多重影响下，上市保险公司损失惨重。但今年以来，保险业务开局良好，投资环境继续回暖。

　　一季度全行业实现总保费收入3276.7亿元，同比增长10％。其中，财产险业务保费收入718.6亿元，同比增长12％。人身险业务保费收入2558.1亿元，同比增长9.4％。

　　尽管保费收入同比增速有所下降，但业务结构调整已有明显成效。据保险监管工作会议信息，一季度寿险业务新单期交率为24.5％，较去年全年上升近5个百分点。其中5－10年期业务占比33.5％，同比上升18个百分点；10年期以上业务占比达到51.5％，同比上升1个百分点。标准保费529.7亿元，同比增长25.6％，超过规模保费和新单保费增长速度，业务内含价值有所提升。

　　医药食品 稳定成长前景向好

　　作为防御性板块，医药生物和食品饮料两大行业在熊市中一直是主流资金关注的重点。而弱周期性也使得两大行业受到宏观经济波动的影响较小，业绩成长具有稳定性。新医改方案和未来消费升级的趋势又给这两大行业注入了良好的预期。

　　统计数据显示，112家医药生物上市公司一季度累计实现营业收入447.05亿元，与去年四季度基本持平，同比则上升7％；实现营业利润44.07亿元，环比增长124.6％，同比增长39％；累计实现归属母公司股东的净利润34.2亿元，环比增长75.43％，同比增长27.5％。医药生物公司营业利润增幅远高于营业收入，主要是因为原材料成本和三项费用的降低。

　　今年4月初，新医改正式启动。安信证券研究员洪露认为，改革将在框架清晰明确前提下，阶段性、长期渐进式实施，对整个医药行业的影响也将逐步体现。具体到细分行业，中投证券研究员周锐认为，未来几年医疗消费的年复合增长率或将达到28％，2010年相对于2007年将新增1900亿的药品消费，疫苗领域将因计划内免疫扩容新增25亿市场，医疗器械行业增长率将达25％-30％。

　　食品饮料方面，今年一季度（截止4月28日），板块内上市公司累计实现营业收入232.29亿元，同比微增2％，环比增长21％；累计实现营业利润47.56亿元，同比增长25.8％，环比增长178％；累计实现净利润36.2亿元，同比增长20％，环比增长2倍。

　　国海证券分析师刘金沪指出，年报和一季报显示行业整体业绩增长符合预期，今年可望平稳增长。在白酒子行业内，受到高端产品需求下滑的影响，主要厂商纷纷将业务重点放到中端产品的市场开拓上，中端酒发展提速将是2009年白酒行业的主旋律。啤麦和生猪价格的下跌将减轻啤酒和肉类加工子行业的成本压力，提升盈利能力。乳业仍然处于恢复期，短期内需求不足和低价洋奶粉的冲击对行业造成了一定的影响。

    机械设备 受益基建投资拉动

　　受益于4万亿政策性投资的拉动，机械设备行业复苏超过市场预期。中联重科、徐工科技、山推股份等公司的销售人员反映，除混凝土机械受房地产市场低迷的影响而销售依然不佳外，其他产品一季度销量均有明显增长。

　　中国工程机械协会秘书长俞琚此前表示，行业今年可能出现“前低后高”的走势。在经过一季度的考验后，二季度或三季度可能回暖。全年虽然增速有大幅回落，但不同机种可能差别较大，全行业仍应有12％左右的增长。

　　今年一季度，机械设备板块上市公司实现净利润34.2亿元，环比增长77.8％。业内人士分析，机械行业主要受基础设施建设投资拉动，与固定资产投资高度相关。一般来说，机械设备采购占基建投资的5％-6％，预计今明两年，工程机械设备采购额每年将增加500-600亿元，2009年工程机械企业销售收入增幅为17％-20％。

　　在铁路设备方面，2009年，中国铁路计划完成6000亿元的基本建设投资，在2008年的基础上几乎翻番，2010年计划完成基建投资6000亿元以上，这将给铁路装备制造企业带来良好机遇。