五 粮 液：公司产品结构调整效果凸显

公司产品结构调整效果显著，提高了公司产品综合毛利率和营销效益，预计公司07、08、09年的EPS分别为0.49、0.63、0.76元。

　　07年上半年公司实现每股收益0.301元。公司今日公布07年中报：报告期内公司实现营业收入434288.05万元，同比下降了1.31%；实现营业利润169410.56万元，同比增长35.52%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）114435.64万元，同比增长39.73%；每股收益为0.301元。www.

　　产品结构调整效果凸显，综合毛利率同比增长3.62个百分点。07年上半年，公司延续了提高中高价位酒销量、降低中低价位酒销量的经营策略，加大了产品结构调整力度，大幅度缩减了“尖庄、火爆、干一杯、一二星金六福、一二星浏阳河”等低价位酒产品的销量，使得报告期内系列酒销量较上年同期下降了51%，导致公司营业收入同比下降了1.31%。但是公司主导产品“五粮液(行情论坛)”酒销售保持良好势头，销量较上年同期增长8.86%，产品结构继续得到优化，使得公司产品综合毛利率为60.51%，同比增长3.62个百分点，从而实现了公司净利润较上年同期有较大幅度的增长。 财经

　　营业费用率下降，营销效益提高。由于公司低价位酒销量的大幅削减使得报告期内公司营业费用率为8.40%，同比下降了5.61个百分点，营销费用得到了更优的配置，提高了公司市场营销效益和盈利能力。

　　股权激励及整体上市进程有望使公司在07年下半年再次成为市场关注的焦点。唐桥先生成为公司新的董事长，让我们对公司未来可能会发生的积极转变更有信心，我们预计公司股权激励及整体上市可能会在07年下半年有所进展。

　　估值讨论。预计公司07、08、09年的EPS分别为0.49、0.63、0.76元。考虑到公司在白酒行业的龙头地位及未来股权激励和整体上市方面的进展，我们看好公司长期发展前景和努力，维持公司长期“强烈推荐”的投资评级。
来源：顶点财经