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老白品牌影响力逐步上升

未知 2013-07-15 11:53 企业新闻
老白干属于河北省第一品牌,品牌影响力逐步上升。过去几年,老白干产品结构不断提升,但白酒行业调整对老

    老白干属于河北省第一品牌,品牌影响力逐步上升。过去几年,老白干产品结构不断提升,但白酒行业调整对老白干中高端产品销售影响较大。公司各次促销效果均不错,中低档酒今年仍有可能保持增长。由于公司将投入大量销售费用,利润增长恐有限。经测算,预维持"中性"评级。

  要点:

  公司改制问题:衡水市新一届政府到位,集团公司从衡水市国资委转至衡水市政府管理。如果企业需要改制,集团公司应优先于股份公司,但集团公司目前尚未纳入改制目标内。可以说股份公司在短期内改制的可能性较低,具体进度要看市委领导的决策。

  集团公司对股份公司业绩考核标准:市政府对公司针对营业收入和纳税额两部分进行考核,2013年考核目标为增速达到17%。公司对完成任务有信心,但仍具一定难度。

  利润率偏低的解释:公司前几年,一直致力于优化产品结构,毛利率持续上升,今年一季度由于促销力度加大,毛利有所降低。公司一直支付高额的广告费用,用以打造全国化品牌。去年仅央视广告的投入就达一个多亿元,但目前看,老白干仅是河北省第一,省内销售额占比达到80%,省外市场份额较小,离全国化品牌仍有较大差距。未来公司仍将投入更多营销费用,今年将加大央视广告投入至2亿元,强化老白干品牌形象,所以公司费用率将维持在高位。

  预收款维持在高位的解释:公司正在打造自动化生产线,需要一定资金。一部分资金来源于银行借款,也是导致公司有一定负债的原因。公司还通过要求经销商提前打款,以获得另一部分资金支持,导致预收款较高。这种方式可以将经销商的利益与公司捆绑起来,有利于公司长远发展。

  公司二季度销售情况:行业处于调整期,公司明显感受到较大压力,特别是高端酒下滑严重。从产品结构上看,出厂价在40元以下的产品占公司销售额的一半。这部分酒压力也很大,因为老白干的优势区域,经济条件不好,消费者对价格很敏感,提价难度很大。总体而言,公司管理层对营业收入保持增长有信心,但利润增长难度较大。

  产品结构的设计:公司产品种类较为复杂,主要是为了满足不同区域消费者的不同需求,比如对不同产品包装和酒精度进行调节。其次,产品多还可以防止经销商串货。再次,不同产品有利于针对不同区域进行定价,对于较富裕的地区可以定价稍高。