西凤酒终于迎来“临门一脚”

    西凤酒披露的招股说明书，其近年来业绩出现下滑，2012年、2013年、2014年、2015年1-9月实现营业收入分别为32.47亿元、36.75亿元、33.21亿元、18.93亿元;实现净利润分别为2.35亿元、2.56亿元、1.56亿元、1.68亿元。

    值得注意的是，西凤酒在招股书中披露上市当年存在亏损的可能，其表示：2014年以来，部分全国性白酒企业调整经营策略，开始抢占中低档白酒市场，导致中低档白酒市场竞争进一步加剧，对公司生产经营带来较大的不利影响。如果公司不能根据新的宏观环境及时、有效地调整经营策略，公司将存在业绩下滑，或上市当年营业利润下滑50%以上，甚至亏损的风险。

    另一点有意思的是，作为一家酿酒公司，西凤酒却通过外购基酒弥补产能不足。招股书显示，2012年、2013年、2014年、2015年1-9月这四个时间段，西凤酒分别向合作厂商采购的成品酒金额分别为7054.83万元、1.42亿元、2.82亿元、2.49亿元。西凤就表示，这主要由于自有产能不足，另外还需要采购部分浓香、酱香型等调味基酒。

    在此次IPO募资规划中，西凤酒拟募资15亿元，预计将斥资9亿元用于优质凤香型酒酿造及制曲技改项目以及凤香型特色酒海陈化储存项目，其他6亿资金将用于营销网络及品牌建设项目、技术研发建设项目和仓储系统升级及信息化建设项目。

    据西凤酒内部人士表示，西凤酒近年的业绩和利润已达到A股上市标准，上市程序正在进行中，目前处于上市静默期，不方面透露更多消息。

    目前国内四大名酒中的贵州茅台酒、山西汾酒、四川泸州老窖早已登陆资本市场，而唯一没上市的西凤酒上市之路却一波三折。资料显示，2009年，西凤酒改制重组，先后两次启动增资扩股，为上市铺路引进了9家战略投资者，共募集发展资金10亿元。2010年5月，西凤酒拉开增资扩股引进战略投资者的大幕。

    然而，此后有媒体曝出西凤酒2010年巨亏4.2亿元，“3年盈利”的限制加上2012年下半年以来IPO停滞，西凤酒此后的上市计划一推再推。

    2014年年初，西凤酒再度宣布将上市列入公司日程规划中，“公司希望2015年能够上市”，时任西凤酒财务总监的袁戌宇曾向媒体表示，公司已着手选择券商，为上市做准备。然而处于白酒深度调整的关键期，一直推进“厂商联合”模式改革的西凤酒再度不得不放弃上市日程，着手改革。

    “西凤酒上市之路是起了大早，却赶了晚集。”华安证券投资顾问屈放分析，西凤酒的子品牌及涉及合办公司众多，不乏关联交易，而上市对财务报表有严格要求，这也许是历经七年之久才即将上市的原因。上市之后，西凤酒的知名度会提高，财务、管理等必须符合监管要求，公司治理会更加规范。

    行业观察家马斐表示，包括西凤酒在内的国内白酒品牌，尽管近年来业绩增速放缓，有的甚至下降，但是，酒业不是夕阳产业，是有着未来的朝阳产业。知名白酒经过调整后，放下身价，从“名酒”到“民酒”的转变，民间消费的增长可期。

    马斐认为，西凤酒厂前几年发展迅速，除了产品、营销这些常规因素外，背后的强大资本实力恐怕是更为重要的原因，特别是中信入股西凤，民间资本代理经销蓬勃发展。相信西凤酒上市以后，有强大的资金实力支撑将加快发展。