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油价不论涨跌 都对资本市场不利

中国糖网 2008-07-30 09:20 糖类
翘首盼望奥运行情的投资者,盼来了胡锦涛同志在中央经济工作座谈会上提出的全力保持经济平稳较快发展。要着力扩大国内需求尤其是消费需求,同时保持对外贸易平稳增长,充分利用国际国内两个市

翘首盼望奥运行情的投资者,盼来了胡锦涛同志在中央经济工作座谈会上提出的“全力保持经济平稳较快发展。要着力扩大国内需求尤其是消费需求,同时保持对外贸易平稳增长,充分利用国际国内两个市场、两种资源推动经济发展。要努力增加煤电油供给,支持中小企业解决生产经营困难,引导资本市场、房地产市场健康发展,稳定对经济发展的预期”。

 

在宏观调控的松紧之争中,不知不觉间,人们已经把调控松紧与资本市场的起伏划上了等号:调控放松,市场上升;调控收紧,市场下挫。经济现象绝无如此简单的此消彼涨的关系,如果事情这么简单,人人都可成为股神。

 

油价继续上升,全球经济已经无法承受。世界各地因高油价而爆发的一系列罢工、集会等,说明高油价影响到经济与生活,演化为全球政治危机。那么,如果油价继续下挫呢?如果油价就此进入下行通道,说明全球经济进入衰退期,需求预期不再,一个新的经济周期开始,我们只能等待经济从谷底回升。

 

对于国际经济形势,我们不能抱丝毫乐观态度。油价持续回落,上周五纽约商业交易所原油期货9月合约盘中跌破123美元/桶,创出近两月最低价122.5美元/桶。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒26日表示,如果美元汇率回升且伊朗局势缓和,那么国际油价有望回落至每桶70到80美元;美国政府急于在金融市场救火,美国参议院26日投票表决通过了一项住房援助法案,旨在帮助40万无力偿还房贷的购房者,并帮助美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美摆脱困境。美国众议院已于23日通过了该法案。禁止做空让人联想到1929年的美国股市,实行管制让人联想到尼克松时代滞胀的美国经济。这都不是好兆头,布什执政末期无可奈何的新政,是美国经济衰退期到来确凿无疑的信号。

 

以加息力控通胀的欧洲形势同样恶劣。欧元区15国规模高达12.2万亿美元的经济正迅速恶化。对欧元区5000家企业的采购经理人进行的一项重要调查显示,商业活动连续第二个月萎缩,创下2001年11月以来的最低水平。欧元区三大经济体的商业信心也跌至数年低点。欧元区的灵魂国家——德国的约7000家企业不看好当下及未来的商业状况,德国7月份Ifo商业景气指数从6月份的101.2降至97.5,为2005年9月以来的最低点。苏格兰皇家银行驻伦敦经济学家卡尤直接指出滞胀来临。

 

中国经济无法绝世独立。美国经济对中国影响巨大。国际货币基金组织7月17日《世界经济展望》最新预测,全球经济增长在今年下半年将显著减缓,美国年平均增长率将从2007年的2.2%降至1.3%。美国经济衰退将对中国GDP产生极大影响,花旗银行经济金融模型在去年8月的测算结果表明,如果美国经济放缓1%,中国经济增长将会放缓1.3%。根据华而诚等(2008)的测算表明,如果美国全年经济增长率仅为1%,则中国经济增长有可能减速至8%。摩根大通、高盛等纷纷调低了中国2008、2009年的GDP增速。

 

即便如此,中、印等新兴市场仍是世界惟一的安慰。下半年中国经济政策如果能够略为宽松,那么,中国最有活力的制造企业也许能够就此回过神来,这样,发达国家又能享受中国价廉物美的产品,他们该幸福地抱怨输入型紧缩了。

 

中国经济不可能回到从前低品质的繁荣,这对于中国改变目前的发展模式没有好处。如果我国无法启动内需,无法完成经济转型,仍然是低价制造品“享誉”世界,那么,我们只能在下一轮金融危机中收剪中国财富的“羊毛”。

 

中国经济不可能重复多年维持两位数以上增长的盛况,这是中国经济转型必须付出的代价。这对于A股市场意味着什么?意味着炒作概念的减少,意味着上市公司业绩大幅增长将成镜花水月,意味着我们必须承认,经济略有放缓是改良经济结构的代价。因此,新兴市场的溢价之说——中国不仅不存在溢价,反而存在新兴市场由于非流通股等制度性缺陷带来的折价——也就不攻自破了。