基金OPEC联手出货 油价大反弹后风险犹存

近两周来饱尝需求下滑担忧的国际油市，终于在本周三迎来强劲反弹，汽油库存意外下降引发空头回补，天然气价格结束连阴走势也对看涨人气形成短期刺激。

需要注意的是：当日公布的库存数据中，利好主要集中于汽油之上，原油和馏分油数据则不乐观。根据美国能源信息署公布的统计，截至7月25日该周，汽油库存减少350万桶，市场原本预估为增加20万桶，汽油需求由每日934万桶增至947万桶。目前正是美国汽油消费旺季，而此前油价低迷正是受需求受抑的打压，汽油库存连增五周后出现回落，缓解了前述的部分担忧。同时公布的原油库存下降为10万桶，但降幅低于预估的160万桶。馏分油库存则增加240万桶，增长趋势已达12周。季从节性角度来看，8月份通常也是消耗汽油库存的季节，只是目前美国汽油库存水平尚处于5年均值区间的高端。季节性利好在此阶段往往被市场预期，因此兑现需要更加强劲的消费验证，否则旺季不旺，反而对油价构成压力。

油价自历史高点下挫以来，各方关于牛市是否终结的争论不绝于耳。由于美元贬值和开采成本提高等因素，原油的确很难回到每桶50美元以下水平，但回撤100美元深幅调整，恐怕同样是多头的灾难。

英国咨询机构Oil Movements在其最新的预测报告中称，除安哥拉和厄瓜多尔以外的石油输出国组织（OPEC）成员国在截至8月9日的四周内，通过海运的日原油出口量将增加56万桶，增至2487万桶。笔者认为，OPEC组织不断增加出口，给国际油市上带来直接的现货压力，这些本该在2007年初每桶60美元时出售的原油，在130美元之上高位得以兑现利润。与此同时，推高油价“罪魁祸首”的基金，在近期也有惊人之举。上周五公布的美国期货交易委员会（CFTC）报告显示，截至7月22日当周，投机客转为持有纽约商业交易所（NYMEX）原油期货净空头头寸，这是2007年2月13日以来的首次。巧合的是，2007年初带领油价自50美元水平走出低迷的，正是依靠自2006年底OPEC组织的主动减产。

原油向来被誉为大宗商品风向标，此前的剧震曾令农产品和金属市场的人气动荡。还有一个能源品种比原油反应更为灵敏，那就是天然气。纽约市场上天然气价格一度自7月初水平跌去近四成，而本周三是其连续收跌13天后的首度收阳，这无疑为能源市场人气注入一针强心剂。

基金在高位出脱多头，而OPEC组织同时增产销售。至少近一时期，推高油价再创新高的动能明显不足。纽约原油期价三周来首度突破5日均线压制，存在技术反弹的可能。但排除超级飓风和战争等意外因素，反弹过后新一轮跌势还将继续展开，130美元水平将成纽约原油期价重要阻力。在季节性消费高峰季节，汽油库存数据表现将左右油价走势强弱，天然气价格超跌反弹的表现亦可作为短期参考。