白糖中线大底待酝酿

由于当前现货糖价仍处在成本线附近，考虑到广西政府因顾忌糖厂盈利与现金流状况而不敢贸然提高2008/2009榨季甘蔗收购价格，这将导致蔗农积极性进一步受损。再考虑到冻雨对2008/2009榨季广西宿根蔗亩产量的影响，以及甘蔗三年生长特性，糖价的高峰应该在2009/2010榨季，期价的启动点可能有所提前。郑糖期货低位时持仓量的持续增长，意味着多头将坚守SR905在3200一线的支撑位。一旦仓单压力消除，多头游资将发动中级行情，在远月合约上与套保空头再分高下。笔者认为，2009年甘蔗播种意向稳定后再发动大级别行情的可能性偏大。

　　决定糖价的关键因素是需求和供给。2007/2008榨季，全国食糖产量在1484万吨，较上榨季增产285万吨，增幅为23.73％，为历史最高水平。需求方面，通过不同方法的计算，我们判断2007/2008榨季食糖消费量为1325万-1351万吨，供大于求的状况已经确立。至于2008/2009榨季，尽管今年的国内糖料播种面积较上年仍有7％的增长，但鉴于前期遭受冻灾对甘蔗长势略有影响，我们判断食糖产量再次创出新高的可能性并不大，预计产量在1450万吨左右。按照前五个榨季食糖消费量平均复合增长率6％计算，2008/2009榨季的消费量将达到1405万-1433万吨，则供需基本平衡。2008/2009榨季国际食糖由供大于求逐步向供需平衡转变，全球的食糖生产将呈现负增长，而全球的食糖消费需求量稳步持续上升，全球的食糖生产过剩量将从2007/2008榨季的逾千万吨急剧缩减至约100万吨的水平。综合考虑2008/2009榨季国内和国际市场的供需状况，下榨季的食糖价格将高于本榨季，但期待糖价大幅上涨也是不切实际的幻想。

　　国内糖价已经创出了三年来的新低，与2005年年初相当，当前2900元/吨的价格已经低于许多制糖企业的生产成本。伴随着糖价低迷和其他农作物价格的上涨，广西甘蔗的种植面临着玉米和木薯的替代，未来两个榨季甘蔗种植面积将步入下降通道，进而导致国内产量的下降。而国内需求保持稳定，下榨季（2008/2009榨季），国内食糖的供需状况将好于本榨季，所以平均糖价将高于本榨季，但糖价的高峰应该在2009/2010榨季。

　　广西各地政府为了完成政绩，仍要求下属糖厂扩大产能，但在糖价低迷以及信贷收紧的情况下，小糖厂已无法筹措足够的流动资金收购甘蔗，更别提扩大产能，因此只好选择出售。但倘若糖价即刻回升，行业整合也将随之放缓，因此下半年大企业仍可能选择积极抛售存货以延缓糖价回升进程。据了解，7月份天气有利于甘蔗生长，但仍需警惕之后可能出现的旱情。同时，因冻雨对宿根蔗造成伤害，今年宿根蔗长势明显没有新植蔗好，2008/2009榨季广西甘蔗亩产量因此可能受到影响，使得食糖供大于求局面将会有所改观。而郑糖期货低位时持仓量的持续增长，意味着多头将坚守SR905在3200一线的支撑位，一旦仓单压力消除，多头游资将发动中级行情，在远月合约上与套保空头再分高下。