供大于求 白糖还不具备真正反弹条件

上周五和周一在资金多头资金的推动下走出了 “两连阳”，而且巧合的是，与06年8月末出现的底部位置时间周期正好为2年，技术形态上呈现双重顶反转的态势，让投资者们仿佛浮想连篇。虽说历史总在不断的重演，总是惊人的相似。但盲目的拿实质不同的两者相比较也是不可取的。

首先我认为目前白糖经过了几轮下跌之后确实处于了一个相对低的位置，下跌空间也相对缩小。在这样特殊的背景条下，任何的利多刺激和可能存在的利多消息都可能被多头所利用，作为一种炒作依据。比如天气因素，政策，9月初即将出台的8月份产销数据。但这些因素到目前为止，都没有任何明显的迹象出现，都是投资者认为白糖在大幅下跌后的心理预期。而我们常常习惯把它称之为有意识的预期——即主观希望发生这样的情况，客观上也确实存在这种可能，但并不强调这种可能的大小。

另外我们回过头来看看06年8月末当时的情况。当时由于库存快速消化，阶段性供求紧张，现货反弹，国储拍卖进入尾声，期货走出榨季末翘尾行情。这才使得糖价逐渐走出底谷。

         产糖量   销糖量 销糖率

06年6月 881.5    656.9   74.5

06年7月 881.5    719.5   81.6

06年8月 881.5    820.15  93.04

08年6月 1482.02  1015.69 68.53

08年7月 1484.02  1147.68 77.34

从上表中，我们可以清楚的发现，正是因为06年8月的销糖率大幅的增加带动了一定的市场人气，当然其中也有一些用糖高峰的节日因素（中秋节）。但也正式因为这恰好两年的周期，所以投资者们还是对于08年月8月的销糖率有一个很高的期待。但反过来如果我们静观其变，当人们的这种有意识预期没有能够兑现，而市场又充分反映了投资者之前预期的情况下，则是一个安全边际很高的抛空机会。但从目前来看，白糖的供求面并没有发生实质改变，今年供大于求的情况已成定局。笔者认为这种没有真正改善基本面的实质利好，倒可以为空头提供创造出一个利润空间。