雷曼兄弟请节哀 中国怎么顺变

登陆华尔街的这场金融风暴，远比飓风“艾克”袭击美国得克萨斯州来得更凶猛。投资银行雷曼兄弟15日表示，根据破产法第11章申请破产保护；美国银行收购美林银行，而联储首次表示将首次接受股票作为紧急贷款担保品。

华尔街版图剧变，短期内对国内经济影响有限，但这场危机未来的影响深度、波及范围目前尚难准确估计。多位受访的经济学家强调，应保持足够警惕和重视，对宏观经济政策取向适时调整规划，统筹考虑货币、财政、贸易、汇率等政策内容。

须警惕出现资本回流

继本月“两房”因股价急跌而被美国政府接管后，美国金融市场15日再次被投下“重磅炸弹”：受严重财务危机所迫，有158年历史的雷曼兄弟宣布申请破产保护。在过去的一周，美国有三家市值严重缩水超过三分之一的公司，美国最大的储蓄与贷款银行华盛顿互助银行不幸名列其中，另外两位上榜者则是同样身陷危机的美国国际集团、美林。前美联储主席格林斯潘表示，华尔街正处于1929年来最大的金融危机中，危机还将诱发全球一系列经济动荡。

美国金融系统的基础正在进行前所未有的转变，此轮金融风暴对我国经济的冲击程度到底有多大？哈佛大学博士、清华大学金融系主任李稻葵分析认为，短期来看对国内影响有限。因为中国金融机构在次债方面的投资会有损失，但次债投资所占数量和比例都较小，能够消化。“中国金融机构规模较大，经营状况也较好，少量损失可以承受。”

李稻葵进一步指出，从长远来看，首先，美国经济受影响，出口企业前景更加艰巨；其次，金融业动荡后市场流动性大为降低，出现投资相对短缺局面，可能导致部分外部资金抽离，会给A股本就有些捉襟见肘的资金面带来更大压力；再者，会发生一些资本把钱转投能源、粮食，进而拉升价格，但这个额度应该不会大。这就需要政府部门对宏观经济政策取向适时调整规划，统筹考虑货币、财政、贸易、汇率等政策内容。

银河证券首席经济学家左小蕾指出，雷曼兄弟破产，AIG和摩根大通身陷倒闭传闻，华尔街异常动荡，所以我们一定要警惕。“直接警惕金融资本是不是会从华尔街流向其它地方，像上一轮一样，从华尔街流出，流向石油市场，流向粮食市场，最终把全球石油、粮食价格推得很高，导致全球通货膨胀。”左小蕾表示，这次包括未来的AIG等大规模金融公司问题，中国这样的新兴市场国家要警惕金融资本会否再次冲击，“我们一定要把汇率管住，这种金融资本是追求高风险的，这个阶段流进中国可能会成事不足败事有余。”

“这一切变化太快，目前我们也置身其中，等能见度高一点的时候会出来置评。”摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席经济学家龚方雄则委托其办公室人员回复了记者的有关采访话题。

发出放松货币政策信号

与此同时，央行于15日进行了近4年来首次下调贷款利率、近9年来首次下调准备金率。这与华尔街的这场金融风暴有没有直接联系？左小蕾认为，央行政策还是和中国经济有关，存款准备金率的下降还是针对中小银行，现在保增长，某种意义上就是保中小企业，中小企业在经济增长和就业上的贡献都非常大，中国和世界经济都可以证明这一点。“央行这次动作是有明确的引导效应。”

摩根大通中国研究部回复记者表示，下调贷款利率和存款准备金率是一连串从宽及财政刺激政策的开始。值得注意的是，央行并未提及任何“从紧措施”，是去年年底以来的首次。“对于我们来说，这是央行将会在未来进一步放松货币政策的强烈信号。”摩根大通中国区研究部进一步表示，此次贷款利率的下调有点出乎意料，存款准备金率的下调亦稍微早于其预期。然而，这符合其增长忧虑的加剧和通胀舒缓将使政府采取更为宽松政策立场的观点。“在我们看来，由于政策制定者们致力于保持经济平稳快速增长，以对抗外部需求的进一步下降和全球金融市场持续出现的动荡，今天的下调措施将会是一连串货币从宽和财政刺激政策的开始。特别是上周末美国金融行业的最新发展引发的全球金融市场动荡加剧，央行似乎已察觉到中国经济增长的风险大幅增加。”摩根大通认为，由于以往上调存款准备金率已使中小银行的日常业务受限，这次存款准备金率下调100个基点对放宽这些中小银行的流动性而言意义更为重大。另一方面，由于大型银行的贷款与存款比率较低，因此近期的存款准备金率上调应该还没有对这些银行的流动性产生有效抑制作用。

中国经济硬着陆可能性较低

全球经济风声鹤唳，中国能否独善其身？左小蕾分析认为，中国经济上半年取得10.4％的增长，整体速度放缓，而在全球震荡影响下，中国经济也在转型过程中。“我们要习惯于稳定的增长，而不是老想着推高增长。今年如果通货膨胀在6％左右，经济增长在10％上下都非常非常不易。”

摩根大通中国区研究部指出，虽然今年下半年的国内生产总值应会出现小幅放缓，但考虑到中国取得强劲的双盈余（财政盈余和经常账盈余），加上消费物价指数已明显下降、货币政策正在放宽以及政府有能力且已准备加大开支，中国国内生产总值的增长步伐在未来几个季度大幅降至9％（出现硬着陆情况）以下的可能性依然较低。