别指望降息救市 悲惨世界终结于2010年

多国央行史无前例地同时调降指标利率仍未能驱散市场对经济放缓的担忧。昨日，除欧美股市大跌外，A股也未能获得“双率”齐降和取消利息税的充分刺激，沪股盘中一度跌破2100点，并在午后持续下行，最终收报2074点。

分析人士指，在经济下滑周期中，初次的降息对于实体经济还无法产生实质性效果，需要政策和时间的累积。而对于证券市场，更多是在于恢复信心。遗憾的是，目前还没有看到这一点。预计中国经济调整预估会持续到2010年，届时，中国经济实体方可能复苏，而证券市场会提前反应触底反转。

降息仍难阻环球股市下跌

昨日，沪深两市均走出高开低走、宽幅震荡、午后萎靡格局，虽然尾盘险些重蹈欧美股市覆辙，但从板块来看，两市各行业板块普跌。受到降息和调减存款准备金率直接利好影响的金融类板块早市普遍表现出色，地产股开盘也一度上扬，但在万科、保利地产的做空下未能坚持。

全球股市方面，虽然美联储本周三联合全球其他央行调降指标利率，但此举不但未能消除市场恐惧，反而暗合了投资者对经济增长进一步放缓的疑虑。前日，道琼斯工业平均指数下跌2.00％，标准普尔500指数下跌1.13％.欧洲股市方面的表现则更令人沮丧。英国金融时报指数下跌5.2％，德国DAX30指数下跌5.9％，而法国CAC40指数跌幅更高达6.3％.

观察人士指出，高价货币如欧元、英镑、澳元的降息空间仍大。

中信证券研究所宏观经济分析师?S峰认为，A股没有出现欧美市场的放量大跌已经是对央行降息政策的正面反应。短期来看，央行政策对于稳定市场的救市预期有帮助，但无助于扭转经济下行的趋势。

修复过度悲观预期

对于今后中国实体经济以及证券市场的走势，国金证券分析师徐炜表示，与亚洲金融危机时情况相似，中国经济进入了下行周期。

“目前经济仍在下行路上，初期的降息不会令经济马上复苏”，今后仍可预期更多的政策支持，以防止经济放缓。徐炜表示，短期来看降息对市场影响正面，但市场面政策的积极效应在于对于隐含过度悲观预期的估值水平进行修复，而非增长与估值水平的相互推动。中投证券宏观经济分析师李云洁也同意上述观点，不过她亦认为信心的恢复道路仍很漫长。

国金证券分析师王晓辉认为，此次存贷款利率、准备金同时下降，和上次央行调整不同，对于银行给予了一定的保护，对于房地产的态度也有所转变。不过，此次调整是防御性的措施，目的在于要遏制经济下滑，对于行业不会有反转性的刺激。