商品市场遭遇“黑色一周” 超级牛市正式终结

[ 全球投资者可能不得不经受一个漫长的煎熬过程，商品市场熊市的终结也必然是以经济的复苏为前提，目前一切尚早 ]

尽管美国通过了7000亿美元救市计划，尽管本周全球各央行紧急联合大幅度降息，但金融危机仍然进一步在全球蔓延和扩散。冰岛国内三大银行先后被政府紧急收购、韩元持续贬值至1998年亚洲金融危机时水平以下，都充分表明金融危机正在迅速地扩散和蔓延至全球所有经济体和每个角落。

国庆期间外盘主要商品品种分别积累了10%~20%的跌幅，本周一国内商品市场开市便迎来全线崩塌行情，大豆、铜、天胶三大市场集体出现连续三个跌停，交易所历史上首次启动特殊市况下集体强制减仓机制。更为严重的是，在天胶主力合约强制减仓之后的周四、周五，主力合约再次以连续两个跌停报收；铜市在周四启动强制减仓措施之后周五开盘后再次死死封于跌停，豆类市场由于美豆在亚洲电子盘交易时段的大幅下挫也再次以跌停报收。

从9月29日起至10月10日国内收市为止，10个交易日中美豆主力合约累计跌幅达19%，伦敦铜累计跌幅达28%，东京日胶指数累计跌幅为28%。正是两周来外盘商品市场的狂泻导致了国内商品市场的“黑色一周”。两周来商品市场的暴跌也正式宣告了2002年以来一轮商品市场超级牛市的正式终结。

目前除大豆价格与原油价格尚维持于2007年10月份一年来最低水平外，铜与天胶价格目前维持在2005年下半年三年来的最低水平，而豆油等油脂品种、白糖、棉花、铝、锌等前期弱势品种目前的价格水平均已跌至国内期货市场有史以来的熊市后期价格区间。

本轮金融危机对全球金融体系、对全球金融市场和全球经济的打击堪比上世纪30年代的金融危机及之后的大萧条。新一代投资者从未经历过的最严重的信贷危机正笼罩着整个世界，信贷的瘫痪直接冻结了全球经济的任何增长的可能空间。根据本周三国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2008年全球经济增幅仅为3.9%，该组织7月份发布的预期增幅为4.1%。IMF还将2009年全球经济增长预期由3.9%下调至3%，为2002年以来的最低水平，处于IMF定义的全球经济衰退的临界点。

笔者认为，全球经济目前面临的衰退可能比IMF的预测要悲观得多，美国后续降息空间已经极其有限，当更大规模的衰退在美国和全球蔓延时，已经没有更多救市工具和能力的美国，又会将这轮金融危机和经济衰退带到什么境地呢？

全球投资者可能不得不经受一个漫长的煎熬过程，商品市场熊市的终结也必然是以经济的复苏为前提，目前一切尚早。第四季度原油价格将向70美元/桶一线寻求支持，铜价在四季度可能测试3500美元/吨一线，而国内天胶期货价格四季度可能测试12000元/吨支撑位。四季度黄金价格可能继续维持在900~1100美元/盎司区间的强势格局。