70美元“铁底”再破 国际油价底在何方

纽约时间10月22日，纽约商业交易所（NYMEX）12月原油期货结算价继续重挫了5.11美元或7.07％，收报在67.19美元，盘中最低至66.21美元，创下16个月来的低点。国际油价迅速击破70美元关口，显示经济衰退忧虑引发投资者对原油需求进一步下降的不安情绪，这同时也带动商品市场陷入新一波的下跌危机之中。

投资者目光投向实体经济

需要注意的是，尽管市场广泛预期OPEC在周五的紧急会议将会减产，分析师预计减产幅度将达100万桶/日，但油价却在周二周三依然大幅下跌。对此，我们认为，在各国央行纷纷注资金融系统之后，全球金融危机有望得到解决，21日美国的Libor利率已经降到联邦基准利率以下，也显示金融系统内部的流动性问题已经得到了很大的缓解。但此时，大宗商品市场却在继续下跌，这是因为投资者的注意力已经转向经济成长前景上面。

目前，各国市场已经进入三季度报发布周期，道指22日重挫514点，跌幅达5.7％，市场已经从金融危机恐慌的杀跌情绪中缓和过来，进而关注各实体企业的盈利能力，也就是说美国股市将回归其基本面。同样，在原油市场上，投资者的目光已经投向由实体经济带动的原油需求问题。

MasterCard Advisors周二宣布，尽管加油站汽油售价下降连续第二周给需求带来激励效应，但受经济放缓影响，美国一周零售汽油需求和上年同期相比有所减少。数据显示，近几周石油和汽油库存大幅增加了，因墨西哥海湾的炼油商在飓风艾克过后恢复了生产。美国能源资料协会（EIA）表示，美国一周原油库存增加320万桶至3.114亿桶，预估增加260万桶。汽油一周库存增加270万桶至1.965亿桶，预估增加280万桶。馏分油一周库存增加220万桶至1.243亿桶，预估为增加10万桶。OPEC主席卡利尔周三也表示，油库存水准非常高，一些OPEC成员国难以出售原油。

我们认为，即使OPEC决议减产，但由于100万桶/日的数量仍在市场预期的范围内，况且各成员国之间执行的情况有所差异，此利多因素在周初的上涨过程中已被大幅消化。

强势美元持续打压油价

影响国际油价的第二个重要因素是美元指数，10月份以来，美元指数从突破80开始，一路涨到86的近18个月新高，仅用了半个月左右的时间，美元升值对以美元计价的国际原油如同当头一棒。

综合来说，支撑美元走强的因素主要有两个：第一、各国救市需要大量的美元。欧洲各国央行向银行系统注入大量的流动性资金，提升了对美元的需求。同时，各国投资者在本轮危机中也感到，相对于其他货币，美元才是较有安全的国际货币，出于避险需求，大量的美元被投资者保留在手中，从而进一步刺激了美元需求。第二、美元的升值是相对的。在如此重大的金融危机下，资产缩水加上大量印制的美元流入市场，美元的实际价值出现贬值是无疑的。但对于国际货币体系而言，其强弱是相对的，由于世界其他经济体仍有较大的降息空间，而美元在下周议息会议之后可能进行最后一次降息。因此，即使美元兑欧元已触及2年来最高，美元的上涨空间有可能被进一步打开，从而对油价走向产生压制作用。

从目前来看，油价总体上弱势，后市能否企稳反弹，将取决于各国出台的财政政策对实体经济的刺激作用是否明显。