白糖筑底过程将会很漫长

07年10月以来，全球经济实际上都笼罩在美国“次级债”危机带来的阴影中。市场普遍预期全球经济依旧低迷，基础原材料的消费需求受到抑制，包括石油、基本金属、农产品(000061,股吧)在内的商品市场维持弱势格局，市场早已从癫狂的牛市热情转换到寒气弥漫的熊市氛围。白糖(资讯,行情)在如此的经济环境中当然不可能独善其身，加上基本面的利空压力下，价格是一跌再跌。

前期糖价能够大幅反弹，是由于多头资金压注糖市会迎来利好政策。国内近期召开的十七届三中全会精神，体现出国家保护农业发展的倾向，由于糖价的偏低格局已严重影响到企业的生存并将殃及蔗农，市场寄望于在会议精神下国家出手救市。

除了资金的介入外，低于成本价也是导致糖价出现如此大级别报复性反弹的重要原因。在供大于求的环境下，阶段性的亏本是允许的，但是价值规律决定了价格不可能长期在成本线以下运行，厂家可以选择不再生产，所以糖价远离成本价，对于新糖的顺利开榨是极为不利的，也使甘蔗收购价的制定成为一个两难的选择。接近3000的糖价，对于厂家来说是能够接受的。

目前虽然现货市场产销区集团报价上调，但是并没有带动中间商积极地进行采购。业内普遍认为，此轮上涨主要是由于资金在炒作白糖期货，而产销区集团商趁机拉升价格。因而我们认为白糖要维系本次的上涨走势，仍须基本面的配合。

那么，从白糖的供需情况看，本制糖期全国共生产食糖1484.02万吨，截止9月份全国累计销糖1329.75万吨，累计销糖率89.6%。以此数据推算，全国食糖库存量为154.27万吨，与去年同期的库存量40.28万吨相比，库存量增加了113.99万吨，库存量为去年的3.8倍。按照惯例，10月是食糖的消费淡季，从03年以来的数据统计，10月食糖消费量为20万吨左右，以次推算，07/08榨季期末的食糖结转库存可能高达130万吨。如此巨大的库存压力，前所未见，对多头产生巨大心理冲击的。

然而白糖以后的下跌幅度会是有限的。一则广西白糖价格已经走稳，二来新糖定价偏低会使糖厂从一开始就面对越压榨越亏损的困局，也将向中间商和消费终端传递空头情绪，不利新榨季糖价走向。

从白糖指数周K线图上可以看出白糖前期走出两波中级的下跌行情，价格从高点5000点左右下滑至2800点附近，跌幅不可谓不大，本次白糖的大幅反弹正是对前期跌势的技术性修正。同时图形显示白糖突破下跌通道的上轨，前期的走势已受到破坏，白糖将进入新的平衡区间。

在巨大库存以及次贷危机压力之下，白糖重新行成上涨走势需要时间也需要空间。在实际的库存和产量压力下，远期糖价正在寻求一个合理的价格，以实现陈糖和新糖的无缝接轨。经过了十一的下跌行情之后，白糖下行空间已经有限。白糖在短期内延续震荡行情的可能性较高。长期来看，在未来几个月内，白糖将会完成一个筑底的过程。