【一周评论】涨为何般？

东莞糖会后的第一周，国内食糖市场在消化了新榨季供大于求的利空因素之后继续承接此前的震荡偏强格局，周四、周五大胆上扬，突破了会议前整理平台上沿压力的束缚，最终报收于周内的高价区域，郑糖SR0905报收3328，较前一周收高44元/吨；大宗交易市场12月合同报收3076，较前一周收高68元/吨。在上周的评论中我们曾对糖会上的多空因素进行了简析，本周盘面选择震荡偏强的走势，笔者认为主要有这样几个方面。

传闻广西会议利好：继东莞糖会之后国内最大产区——广西本周召开会议，据市场传闻，产区3100求稳的心态较为急切。一方面安排了50吨食糖出口的探路之路；另一方面，对于收储政策有了进一步的明确，据消息表示，11月20日之前，如果市场上新糖价格低于3100元/吨，各集团将会拒绝新糖的销售而为陈糖让路，如果在11月20日之后，新糖价格继续低于3100元/吨，则将在国家收储政策启动后以3100元/吨的价格优先收储11月5日至11月20日之间企业所生产的新糖。

甘蔗收购价格调整带来的影响：开榨伊始，广西公布了新榨季260元/吨甘蔗收购价对应3500元/吨食糖销售价的收购政策，同时对良种加价范进行了限制和调整（新台糖12号退出良种加价范围，新台糖22号今年退一半，明年全部退出）。表面上看维持260元/吨的甘蔗收购价不变是稳定之举，但实际上由于良种加价范围的收缩，对于今年农民的甘蔗款收入却来了较大的负面影响（台糖16号和22号占全区甘蔗种植面积可达80%以上），即使将挂勾联动价降低至3500，但在供需失衡的前提下寄希望于糖价上涨并因此弥补加价款缩水似乎非常渺茫。从长远来看，收购价的调整对于导向未来的甘蔗种植具有突出意义，也一定程度上提振当前糖价。

制糖集团的长远大计：甘蔗收购价确定之后食糖生产成本相应确定，然而面对持续低迷的现货市场和现货价格，糖企们难见欢颜，他们需要借助套期保值市场来对冲价格风险。然而在岌岌可危的盘面上大肆卖出，糖厂亦顾虑重重，3300的价格虽然有利可图，但不得不考虑市场的承接能力。其次，当前只是新榨季刚刚开始，在与“理想”仍有差距的价格上策马扬鞭，他们也不愿孤注一掷。事实上，借助各种利多因素的东风助推新糖价格继续走高才是更符合制糖集团利益的。

无形之手的影响：对前20名会员持仓变化情况进行统计可以发现，虽然周内价格剧烈波动，但空头主力阵营的持仓结构相对稳定，空单持仓前20名会员全周最大增减幅度为28533手，主空三甲中粮期货、万达期货、长城伟业空头持仓按兵不动，多单持仓小幅增减。相反多头阵营里却是潮涨潮落，多单持仓前20名会员全周最大增减幅度达到50429手，其中珠江期货继续领跑，浙江大地、冠通期货积极增持，浙江永安消涨明显，无形之手成为市场上翻云覆雨主要力量。