形势不明资金短炒 白糖振荡几时休
自从雷曼兄弟破产促使美国次贷危机升级为全球金融危机后，世界金融市场一片混乱，从证券市场到商品市场到处充满了恐慌的情绪，大量资金从各类金融产品市场撤离导致“绿肥红瘦”。更可怕的是金融秩序大混乱逐渐影响到实体经济，资金回流、信贷紧缩开始挤压许多行业在过去繁荣时期积累的泡沫，曾经雄心勃勃的发展计划一夜间成了无序扩张，众多企业面临需求下降、资金链紧张的困境，这导致市场产生了对经济衰退的担忧。这种担忧使得证券市场哀鸿遍野，而大宗商品也都普遍经历了一轮暴跌。
国内的白糖期货由于之前一直处于熊市之中，价格虚高成分较少，在10月金融危机爆发后只是向下跌了一两个停板便触及2800元/吨的现货成本底而反弹。这次反弹来势之快，参与资金量之大都令市场始料不及。但毕竟是在国际大宗商品大熊市的环境下，而且国内市场人士普遍对2008/2009榨季国内白糖的供求情况表示悲观，我们可以看到反弹在冲上10月初的跳空下跌缺口后就告一段落，此后在3000—3300元/吨的区间内开始绵绵不休的振荡行情，期间空头资金作为不大，而多头资金则是进进出出，反复换手抬压，令许多参与的投资者不知道这种“小区间、大波动”的振荡行情能持续多久，又会走向何方。
从白糖自身的产销特点来看，糖价在每年11月份至春节前夕这段时间特别容易大幅度波动。这主要是因为每年11月份甘蔗开始收割，新榨的白糖开始陆续上市，对新榨季白糖产量的预估也开始浮出水面，而此时既是新糖老糖青黄不接的时期，又正好处在食品行业为春节备货而采购白糖的重要时期。特别是在10月和11月两个月，这时糖协新榨季的产销报告尚未出炉，而各食糖产区开榨的进度也参差不齐，对新榨季白糖供求状况缺少统一的看法，处在信息真空期，各种消息满天飞，正是投机资金浑水摸鱼的好时机。如果消息面倾向于白糖减产使得供求紧张，糖价就会上涨；反之如果白糖增产使得供大于求，糖价就会走跌。这种事情早有先例，如上图所示2003年广西遭受大旱，当年10月中下旬开始，白糖市场就开始热炒旱灾题材，现货价格几乎直线飚升，但短期爆炒之后题材褪色，资金获利回吐，价格也慢慢回落，直到2004年2月底白糖减产得到确认，才开始了一轮更大的牛市。
今年10月份以来的反弹行情同样也不例外，只不过这次炒作的题材换成了冰冻灾害。这个题材在年初灾害发生时就已经爆炒过一次了，只不过后来的实际情况是甘蔗产量没有下降反而大量增加，最终上演了牛熊转换的闹剧。这次再拿冰雪灾害说事，是因为不少宿根蔗由于冻死而补种新蔗，这样甘蔗的生长周期被推后了近一个月，结果是2008/2009榨季被迫推迟开榨。眼下12月已至，而广西糖企还没全部开榨，云南和广东方面只是零零散散的企业点火榨糖。这就意味着新榨季头两个月的新糖产量可能较上榨季同期大大减少，而今年的春节又提前了半个月到来，有一种声音在市场里传开，就是春节前白糖恐出现短期的供给紧张状况。正是这种潜在利好的存在使得投机资金有了炒作白糖的冲动。
而与这种潜在利好遥相呼应的是广西方面从糖企到糖协对白糖价格的力挺。最近的两个月内广西方面关于食糖的大小会议不断，各种消息不断变换充斥着糖市，从旧糖库存下降到新榨季减产，从收储到价格联盟，还有加工酒精和对外出口都被拿出来说事。这里面加工酒精和对外出口是最不可思议的。前者缺乏时间效应，因为酒精加工项目从申请到审批立项，最后建厂生产，没有个一年半载是做不到的，而且这种做法也与国家的能源政策相左；后者则忽视了对外出口的可行性，现在外部的食糖价格同样十分低迷，考虑到世界上大多数国家都对食糖进口征收高额关税，国内白糖并不具有出口优势。剔出这些噱头，比较实在的是广西糖业大集团之间达成的价格联盟，联盟为了避免新糖遭受贱卖而定下了3100元/吨的最低销售价格，并表示如果销售不畅政府将出面收购各企业压榨的新糖。这种进行行业内联合垄断市场控制价格的做法其实违背了市场经济的原则，它试图掩盖市场基本供求关系的变化、人为定价维护企业利益。到目前为止，这个价格联盟看起来还是比较稳固的，现货糖价也被稳定在了3000元/吨以上，不过可惜的是从每日报道上看白糖的销量并未有太大起色，也就是说量上的压力还是非常大。同时在白糖期货市场上，以往威风凛凛的空头变得沉默起来，任凭多方资金拉抬期价，其用意主要还是希望借助投机资金的力量把期货价格拉上去，这样一方面可以带动现货价格上涨促进陈糖销售，另一方面可以在适当的高位进行套期保值。总体看来，广西方面在现货、期货两个市场上的短期行为显然是在销售压力之下积极进行自救，虽然这种自救的方法有点玩弄市场的味道，毕竟食糖产业关系到广西的GDP、税收还有千万民生。只是短期内市场消息太多、价格高位振荡过于频繁反而让中间商望而生畏，不敢大量进货，影响了销售进度。
目前，虽然春节临近，可现货销售仍未出现转旺的迹象，而随着时间的推移，各地的糖厂开始点火榨糖，新糖的集中上市近在眼前，被推后的销售压力最终还是要释放出来的。期现货两方面都感受到了这种压力，现货批发市场方面的报价已经向3000元/吨靠近，部分小糖厂新糖报价低于3100元/吨；期货方面价格频频下探振荡区间下沿，价格上冲3300元/吨十分困难。从糖厂的角度出发，无论是现货还是期货当前比较好的选择是稳定价格，促进销售，顶住新糖上市压力，等待后期消费需求提升或进一步的题材刺激。2009年的日子或许很难过，可2008年的岁末还是有希望把糖价保持在一个“合理”的水平的。
至于2009年糖价的走势，主要影响因素还是白糖的产量以及收储。上周郑商所组织会员去广西进行了白糖生产状况的考察，从考察的情况来看，甘蔗种植面积增加是确定的，这与中糖协11月份公布的数据吻合。中糖协的数据显示广西2008年甘蔗种植面积1574万亩，同比增加13.4%，预计2008/2009榨季产糖930万吨。如果这个预测准确，则2009年白糖将继续浸泡在熊市中。但考察团成员所到之处，无论是蔗农还是糖企都反映今年甘蔗（主要是宿根蔗）由于年初冰冻灾害影响长势很差，与去年相比植株矮小且糖分下降，这又给未来白糖产量打上了问号，准确的情况怕是要等到明年1月份才会清楚。对于收储的问题，则十分清晰。2008年国家及广西地方政府收储了110万吨白糖，依然不能挽回糖价下跌的命运。2009年这些储备糖都面临着出库的需求，必将对市场产生冲击，如果政府不等量收储新糖，那就意味着新榨季的需求一下减少了110万吨，这对白糖将是极大的利空。考虑到十七届三中全会以来国家积极扶持农业生产的政策，从最基本的保护食糖产业的角度去想，未来国家还是会收储的，只不过是时间、数量和价格的问题。当然，眼下榨季刚刚开始，增产还是减产都搞不清楚就期望国家收储有些不合情理，何况在榨季初收储好像尚无先例可循。