【期糖观察】白糖在双向制衡中振荡

　进入2008/2009榨季，从10月份北方率先开榨以来，白糖(资讯,行情)期货价格经历了一场再触底反弹后反复振荡的行情。而期间除了屡次市场传闻营造气氛外，资金的双向持仓对近期的反复振荡行情产生关键的制衡作用。

　　一、资金持仓增减与主力合约行情走势

　　从10月7日白糖期价见低点开始，在每次行情的重大反弹中，SR905合约前20名的多单增加量大于前20名空单增加量对于行情的拉动具有极强的正相关性。同样，在多空前20名持仓变动增减不明显时，行情也就放低了反弹高度，期价明显走弱。可见，白糖在整体弱市背景下，目前阶段资金炒作迹象较为明显，而主力席位的双向对锁，也就使这种行情走势存在着振荡反复的特性。

　　二、主力资金双向持仓动因分析

　　1.天气变数仍然存在

　　对白糖期货来说，由于甘蔗要受生长和压榨周期长的影响，天气因素始终是市场炒作的一个热点，2008年的雨雪霜冻就是一个很好的例子。而2008/2009榨季推迟开榨近1个月，更使市场对于天气这个变数的关注力度增加。

　　2.收储政策还未落实

　　从11月初的东莞糖会到如今，关于收储的问题市场各界始终是只闻传言不见政策落实。这让各方总存在一些期许，但从力度来看，期望值和市场的反应有降低的倾向。

　　3.套保企业还在挣扎

　　对于广西糖企而言，目前期货盘面的价格无疑不利于套保的实施，但是又不甘心放弃潜在的套保机会，于是时刻的对锁等待合适的时机。

　　4.传闻炒作难以持久

　　正是由于白糖有着这么多可变因素，让市场的多空双方都有期待，而整体弱势的背景又是如此的明显，每次传闻出现必须由主力资金率先发动才会燃起散户的热情。但主力了解这种仅靠传闻和资金拉动的行情缺乏持续性，因而对锁持仓是最为保险的一种避险选择。

　　三、后期走势展望

　　从目前情况看，由于天气、收储因素的炒作没有结束，因此白糖弱势宽幅振荡的局面就不会改变。同样，如果天气和收储有利多的可炒作机会，资金也绝对不会放过。但是这也可能仅是一波短暂的反弹和中长期空单建仓的契机，盲目的追涨不可取。