【夜观美盘】欲减罗衣寒未去

行情就像春日的天气，反复无常。自从3月20日之后，由于美盘现货月5月合约无法突破前期13.93美分的高点，随后就走出了一波单边下跌的行情。此前的“春光明媚”主要是美元的弱势刺激了大量基金涌入商品期货市场，而美元反弹之后，基金纷纷撤出，技术派人士认为，如果5月合约再跌破12.40美分的支撑，下跌的趋势就完全得到确认了。

　　仅仅10天之内，市场的气氛几乎是180°大转弯，因此，消息方面或者说是观点方面，也跟随着价格的涨跌在摇摆。再次有机构指出，如果全球GDP增幅下跌2%，食糖消费也会出现同样的跌幅；就算食品板块受经济危机的冲击相对较小，消费的萎缩的幅度不到2%，今年巴西糖厂也会多产食糖，少产酒精，填补供应上的缺口。

　　消费就不去多说了，这是无法确认的一块，至于巴西中南部在糖和酒精方面的侧重，从下图中我们可以看出，近3个榨季以来，代表酒精用蔗比例的黄色曲线一直在50%以上。糖和酒精比例最为接近的就是06/07榨季（2006年年初这一波糖价的暴涨我们就不去回忆了^_^），当时37100万吨甘蔗中的将近一半是用于食糖生产，产糖2584万吨；随后两个榨季主要是因为甘蔗的连续刷新记录，即便是在制糖上用蔗比例减少，但产量仍分别达到2620和2680万吨；几乎所有新增的投资都用于酒精生产。所以，我们认为，不管酒精价格如何疲软，由于受糖产能方面的限制，今年用于产糖的甘蔗比例大约在43%左右，产糖3050万吨；如果比例达到市场传言的55%，那么就要产3900万吨的糖，这显然是不可能的。

　　印度方面，大家翘首期待的利好也迟迟没有公布，也许是目前国内糖价下跌之后，政府觉得不必要马上取消白糖进口关税；但这也不能说明什么问题，因为印度糖协近日估计，今年产量恐怕仅有1450万吨了——虽然坊间关于印度产量不足1500万吨的猜测不绝于耳，但是从机构的渠道传出还是第一次。同时，今年另一进口大国巴基斯坦也同意对国有贸易公司TCP进口招标的细则进行修订：参加竞标的糖可以是“白糖”而不一定要达到“精制糖”的标准；不再需要打有巴基斯坦包装的标记，也不需要在信用证开出两周内发货。如此一来，市场估计该国今后几个月内可能将进口60万吨左右。

　　给朋友们列举的这些消息，无非就是要说明，就糖的基本面而言，我们并没有看到太多的改变，还是乐观多于悲观，至于美盘，由于糖的期货兼有金融和商品双重属性，短期内占主导因素的还是外围的宏观环境，但决定长期趋势的毕竟还是供求，“日日红成阵”的局面，最终还是能看到。