糖价6月可寄予厚望

近期白糖维持高位震荡行情，从整体看，白糖指数走势可以用一步三回头来概括：快速拉升后便长时间盘整，同时拉升绝对涨幅不大。从基本面，广西调整甘蔗收购价以及广西力和公司股东会议决定将07/08榨季30万吨储备糖贷款延期一年，同时调查显示2009/2010榨季全国糖料种植面积较本榨季减少，长期利好消息频繁出台，但市场表现却相当冷淡，那么后市白糖将如何何去何从？我们认为，糖价6月可寄予厚望。

　　广西调整甘蔗收购价

　　5月12日，广西出台了关于2009/2010年榨季糖料蔗收购价格的相关政策，甘蔗收购首付价继续维持260元/吨的水平，管理上仍然实行二次结算的方式，只是对应的联动糖价下调为3500元/吨，不过，新台糖系列品种良种加价上做了调整，实行全区统一价5元/吨。

　　该政策的出台对于未来糖市的影响主要有：

　　1、短期来看，政策出台的时机影响了田间护理的积极性

　　往年甘蔗的收购价几乎都是在即将开榨时公布，而今年却在5月份，这多少有些出人意料。无论是种植大户还是散户，都面临着种植成本继续增加的问题。农药、化肥以及人工成本居高不下，甘蔗收购价不升反降使得他们的积极性大大受挫。为了平衡成本和收益间的矛盾，许多已种植甘蔗的农户采用减少种植投入的办法。

　　2、长期看，价格的调整可能会导致种植面积的缩小

　　由于新台糖系列品种种植面积达到了80%以上，此次良种加价的下调无疑让蔗农的种蔗期望值再打折扣。从整体利益的角度考虑，这样的调价无疑更有利于糖市的健康发展，而且产量上的控制会给糖价提供支撑，从而使二次结算成为可能；但站在农民的立场，二次结算是“镜花水月”，真正得到的时候已经很晚，许多蔗农对此没有寄予希望。

　　07/08榨季广西地方储备糖贷款申请延期一年

　　5月25日，广西力和公司股东单位在糖协召开会议，会议由力和公司董事长张鲁宾先生主持，主要内容如下：

　　（一）30万吨储备糖贷款展期一年

　　对于07/08榨季收储的30万吨食糖，贷款已经到期。广西力和糖业有限公司已申请向农发行延期贷款一年，分别是到2010年6、7、8月底，公司召开会议请各股东单位予以表态。经讨论，各股东单位一致通过，延期一年。

　　另，目前广西地方储备糖的总量是61.089万吨。前段时间几个相关部门组成了联合检查组，对储备糖进行抽查，大部分糖是合格的，只有少量的质量是下降了；在没有接到明确放储指示之前糖继续在仓库中存放。

　　（二）截止5月20日产销情况通报

　　根据广西糖协的统计，截止到5月20日，累计产销率60％，其中产糖763万吨，销糖463万吨，20天内销了40多万吨；同时，预计交割的接近30万吨，5月份单月的销售量保守估计应该超过70万吨。到6月初公布产销数据的时候，估计广西的工业库存不会超过280万吨。

　　（三）关于下一榨季情况的初步估计

　　种植方面，对于下一个榨季，4月底时已完成的种植是1418万亩，初步估计最终的种植面积大约为1450万亩，将比上一榨季的1620万亩缩小10％。

　　从最近到蔗地考察的情况来看，种植于水田或是平地的甘蔗长势尚可，但是种植于坡地的糖料蔗长势就明显不如去年同期，总体看今年2月份种植的糖料蔗出苗情况确实不理想，3月份种植的糖料蔗长势就略好一些。

　　从历史的情况来看，99/00榨季受霜冻影响当年减产达19.16%，第二年仍继续减产9.98%。目前看08年的冰冻也有同样的特征，今年减产19％，如果按照99年霜冻的规律，估计09/10榨季将继续减产接近10％。

　　从该会议可以看出，1、广西地方储备陈糖投放市场的延迟或许也表明了国家对于目前国储糖投放市场的基调，即国家将延期投放国储陈糖，这有利于我国食糖产业的健康发展；2、国内食糖销售情况受到金融危机的冲击并不大，销售情况良好；3、2009/2010年榨季全国糖料种植面积由于种植收益下降以及干旱天气的影响将出现一定幅度的降低，这就决定了2009/2010榨季我国食糖生产可能持续减少。

　　白糖注册仓单

　　截至5月27日，郑州商品交易所白糖注册仓单为44722张，有效预报12140张，从白糖注册仓单以及有效预报的减少，我们认为，随着白糖现货价格的持续上涨，糖厂利用期货市场进行套期保值已经没有利润可言，通过交易所交割已经没有通过现货销售渠道直接销售变得划算，同时，我们分析随着白糖现货价格嘎高位震荡以及后市可能继续走高的情况下，白糖注册仓单以及有效预报会继续减少，乐观估计，如果白糖现货价格持续在目前3750元/吨（南宁一级白砂糖现货价）的水平，短期内白糖注册仓单预计将持续减少至30000张左右。

　　白糖注册仓单和有效预报的持续下降将给市场上行减轻很大的心理压力。

　　技术分析

　　纵观白糖指数走势图，4000点是其非常重要技术压力位，近期白糖指数在4000点附近展开长时间的激烈争夺，从时间上看，白糖指数在4000点附近运行已经接近5周的时间，不过从细节上看，白糖指数周K线显示近四周报收的K线实体均在4000点上方，这就表明市场的主动权仍然掌控在多头手中。从技术上我们仍不排除白糖指数在4000点附近继续整理一定时间和一定向下幅度调整的可能性，但这样的调整是为长期上涨积累能量。

　　后市展望及操作策略

　　从基本面看，糖价上涨并不缺乏中长期利好的支撑，但白糖指数从技术上仍有调整要求；从整体看，我们认为此前的调整可以形象地比喻为黎明前的黑暗，6月糖价可寄予厚望；操作上，我们认为低位少量做多是把握白糖行情较好的操作方法，参考价位：1001合约可以考虑在4150点下方择机建立趋势多单。个人观点 仅供参考 和讯 作者：南证期货 李兴乾