当前糖价易涨难跌 后市操作策略
作者：李攀峰 经过4500-5000的两次剧烈波动后，9月8日，郑州白糖主力合约SR1005再次从4500上拉，但走势显
作者：李攀峰
经过4500-5000的两次剧烈波动后，9月8日，郑州白糖主力合约SR1005再次从4500上拉，但走势显得沉闷，在4700一线受到30日均线反压，期价突破过程显得较为沉重，虽然盘中资金流动性充足，但由于国庆长假临近，谨慎心态慢慢取代乐观，技术图形也逐渐横盘演绎。
基本面强势未改
当前时段，白糖可谓是大宗商品中基本面最为强势的品种。美国11号原糖稳定运行于20美分/磅以上；国内白糖则摆脱从2006开始长达3年的下跌，运行于上涨趋势中。
国内市场基本面
根据中糖协的数据：截止到8月31日，2008/2009年制糖期全国共生产食糖1243.12万吨，年比减少240.9万吨；全国累计销售食糖1140.73万吨，年比减少112.56万吨。累计销糖率91.76%，高于上榨季同期7.31%。从8月产销数据看，全国本制糖期工业库存仅剩102.39万吨，较去年同期减少128.34万吨。
同时根据国家统计局数据：1-7月全国含糖食品消费继续增长，其中糖果、速冻主食品、罐头、果汁和蔬菜饮料类1-7月累计产量的同比涨幅在10%以上。
从以上两个权威机构的数据看，要凭借100多万糖支撑到新糖开榨前，国内市场供应形势异常紧张。
当然，对于当前全国食糖库存，有观点认为如果包含中间商库存、留存在电子交易市场和期货市场上的糖，总量应该在200万吨左右。在此我们无法判断其观点，但提醒投资者关注的是：期货市场SR0909交割量125000吨，其交割后，仓单流出速度偏弱，表明现货市场的需求紧张状况确实未能激发。而柳州电子市场即将到期的09094合约，单边订货量仍高达8万吨，空头无意退却，表明现货市场的紧张状态尚未发展到我们所期望的状态。这一点，投资者需要特别留意。
国际市场基本面
当前国际食糖市场仍保持乐观情绪，预测机构认为：国际食糖的供应紧张状况会延续到2010/2011年度。
伦敦Macquarie银行8月26日预计：全球食糖供需缺口将延续到2010/2011榨季，由于反常的天气，全球两个最大的食糖生产国巴西和印度甘蔗产量预估下调，导致全球糖供应前景紧张。
Fortis银行9月初的报告称，估计全球2009/2010年度的食糖需求较上年增长2%。估计2009/2010年全球食糖消费需求总量为1.66亿吨。受制于印度糖产量下滑，2009/2010年全球的糖产量仍无法满足需求。
后期需要关注的几个方面
短期：1个月内
博弈现货紧张能否从预期激发为现实，投资者需关注三点，第一，郑商所白糖仓单能否出现快速下降，若能在国庆前下降到14万吨以内，则可保持乐观；第二，柳盘09094以不低于5万吨完成交售，目前柳盘09094单边订货量95500吨，还有两个交易日；第三，应关注柳盘09104的订货量稳定性，目前其单边订货量26.8万吨，此订货量在价格调整过程不应快速缩减。
中期：1-4个月
投资者应关注广西主产区的甘蔗生长状况。从糖协青海会议的各方数据看：广西种植面积同比减少4.6%，约减少74万亩；云南种植面积443.03万亩，减幅3.1%；广东种植面积同比减少10万亩左右；海南种植面积最少减2万亩。按正常天气推算，2009/2010榨季的食糖产量可能与2008/2009榨季持平或者略有增减，大幅增加的可能性很小。前期广西干旱，有机构认为造成甘蔗减产，折合食糖28万吨。
对广西甘蔗产量的判断和对甘蔗收购价的调整在很大程度上将会影响糖价走势，目前该因素不能判断。
远期：5-8个月
我们认为这期间的核心因素将是国家政策调控力量和产糖集团定价能力的博弈，最终结果将如同2006年国家政策赢得上风所产生对市场的影响一样深远，这也涉及到我们对糖价波动的本质的一些认识。
我们认为：现货价格4800元/吨很可能是触发将国家进行政策调控的底线，这个价位和SR1005进入8月以来波动的中轴几乎重合。
当前是糖价上涨的黄金阶段
我们认为从9月中旬到10月中旬应该是糖价上涨的黄金阶段，理由如下：
第一，现货市场确实在8月产销数据和美国原糖的拉动下有预期紧张的心态，这一点如果得到仓单流出加速和电子批发市场高量交售的支持，很容易被激发。
第二，从对CPI（消费者物价指数）的分析看，因统计局采取年度同比计算，而2008年9、10月，物价快速下跌，则2009年10月很可能出现CPI转正的局面。这意味着通货膨胀预期首次在数据上得到支持，很容易激发资金对通胀的炒作热情。
第三，因新糖开榨在即，产糖集团应有意维持高糖价，这可以有效提升新榨季食糖定价重心，从而提升盈利预期。但其又不能将糖价拉涨过高，否则很容易造成甘蔗收购价的高企，这又提高了制糖成本。10月糖价涨或者跌是产糖集团的双刃剑，关键在于节奏。从时间点分析，若糖价拉升时点后移，对产糖集团而言弊大于利。
综上，我们认为，当前是拉高糖价的最好阶段。从另一个视角看，市场即便不能上行，也不应下行，否则产糖集团将会在新榨季开始前自毁长城。以上分析唯一的风险因素是产销数据出错，这一点不在我们分析范围内，无法评述。
操作策略
当前投资者可以轻仓介入多单，比例以1/4为合理。技术层面上可关注30日均线的反压能否被突破，以把握加仓机会。关键技术支撑位处于60日均线位置即4500，此位与9月8日低点重合。但鉴于白糖的强波动性和节日因素考虑，投资者不必对此位过于在意。
对于寻求卖出保值的企业而言，因新榨季基本状况未能确定，当前需慎重选择保值点位和时机，不宜在4800以下卖出。
（个人观点 仅供参考）来源：期货日报
经过4500-5000的两次剧烈波动后，9月8日，郑州白糖主力合约SR1005再次从4500上拉，但走势显得沉闷，在4700一线受到30日均线反压，期价突破过程显得较为沉重，虽然盘中资金流动性充足，但由于国庆长假临近，谨慎心态慢慢取代乐观，技术图形也逐渐横盘演绎。
基本面强势未改
当前时段，白糖可谓是大宗商品中基本面最为强势的品种。美国11号原糖稳定运行于20美分/磅以上；国内白糖则摆脱从2006开始长达3年的下跌，运行于上涨趋势中。
国内市场基本面
根据中糖协的数据：截止到8月31日，2008/2009年制糖期全国共生产食糖1243.12万吨，年比减少240.9万吨；全国累计销售食糖1140.73万吨，年比减少112.56万吨。累计销糖率91.76%，高于上榨季同期7.31%。从8月产销数据看，全国本制糖期工业库存仅剩102.39万吨，较去年同期减少128.34万吨。
同时根据国家统计局数据：1-7月全国含糖食品消费继续增长，其中糖果、速冻主食品、罐头、果汁和蔬菜饮料类1-7月累计产量的同比涨幅在10%以上。
从以上两个权威机构的数据看，要凭借100多万糖支撑到新糖开榨前，国内市场供应形势异常紧张。
当然，对于当前全国食糖库存，有观点认为如果包含中间商库存、留存在电子交易市场和期货市场上的糖，总量应该在200万吨左右。在此我们无法判断其观点，但提醒投资者关注的是：期货市场SR0909交割量125000吨，其交割后，仓单流出速度偏弱，表明现货市场的需求紧张状况确实未能激发。而柳州电子市场即将到期的09094合约，单边订货量仍高达8万吨，空头无意退却，表明现货市场的紧张状态尚未发展到我们所期望的状态。这一点，投资者需要特别留意。
国际市场基本面
当前国际食糖市场仍保持乐观情绪，预测机构认为：国际食糖的供应紧张状况会延续到2010/2011年度。
伦敦Macquarie银行8月26日预计：全球食糖供需缺口将延续到2010/2011榨季，由于反常的天气，全球两个最大的食糖生产国巴西和印度甘蔗产量预估下调，导致全球糖供应前景紧张。
Fortis银行9月初的报告称，估计全球2009/2010年度的食糖需求较上年增长2%。估计2009/2010年全球食糖消费需求总量为1.66亿吨。受制于印度糖产量下滑，2009/2010年全球的糖产量仍无法满足需求。
后期需要关注的几个方面
短期：1个月内
博弈现货紧张能否从预期激发为现实，投资者需关注三点，第一，郑商所白糖仓单能否出现快速下降，若能在国庆前下降到14万吨以内，则可保持乐观；第二，柳盘09094以不低于5万吨完成交售，目前柳盘09094单边订货量95500吨，还有两个交易日；第三，应关注柳盘09104的订货量稳定性，目前其单边订货量26.8万吨，此订货量在价格调整过程不应快速缩减。
中期：1-4个月
投资者应关注广西主产区的甘蔗生长状况。从糖协青海会议的各方数据看：广西种植面积同比减少4.6%，约减少74万亩；云南种植面积443.03万亩，减幅3.1%；广东种植面积同比减少10万亩左右；海南种植面积最少减2万亩。按正常天气推算，2009/2010榨季的食糖产量可能与2008/2009榨季持平或者略有增减，大幅增加的可能性很小。前期广西干旱，有机构认为造成甘蔗减产，折合食糖28万吨。
对广西甘蔗产量的判断和对甘蔗收购价的调整在很大程度上将会影响糖价走势，目前该因素不能判断。
远期：5-8个月
我们认为这期间的核心因素将是国家政策调控力量和产糖集团定价能力的博弈，最终结果将如同2006年国家政策赢得上风所产生对市场的影响一样深远，这也涉及到我们对糖价波动的本质的一些认识。
我们认为：现货价格4800元/吨很可能是触发将国家进行政策调控的底线，这个价位和SR1005进入8月以来波动的中轴几乎重合。
当前是糖价上涨的黄金阶段
我们认为从9月中旬到10月中旬应该是糖价上涨的黄金阶段，理由如下：
第一，现货市场确实在8月产销数据和美国原糖的拉动下有预期紧张的心态，这一点如果得到仓单流出加速和电子批发市场高量交售的支持，很容易被激发。
第二，从对CPI（消费者物价指数）的分析看，因统计局采取年度同比计算，而2008年9、10月，物价快速下跌，则2009年10月很可能出现CPI转正的局面。这意味着通货膨胀预期首次在数据上得到支持，很容易激发资金对通胀的炒作热情。
第三，因新糖开榨在即，产糖集团应有意维持高糖价，这可以有效提升新榨季食糖定价重心，从而提升盈利预期。但其又不能将糖价拉涨过高，否则很容易造成甘蔗收购价的高企，这又提高了制糖成本。10月糖价涨或者跌是产糖集团的双刃剑，关键在于节奏。从时间点分析，若糖价拉升时点后移，对产糖集团而言弊大于利。
综上，我们认为，当前是拉高糖价的最好阶段。从另一个视角看，市场即便不能上行，也不应下行，否则产糖集团将会在新榨季开始前自毁长城。以上分析唯一的风险因素是产销数据出错，这一点不在我们分析范围内，无法评述。
操作策略
当前投资者可以轻仓介入多单，比例以1/4为合理。技术层面上可关注30日均线的反压能否被突破，以把握加仓机会。关键技术支撑位处于60日均线位置即4500，此位与9月8日低点重合。但鉴于白糖的强波动性和节日因素考虑，投资者不必对此位过于在意。
对于寻求卖出保值的企业而言，因新榨季基本状况未能确定，当前需慎重选择保值点位和时机，不宜在4800以下卖出。
（个人观点 仅供参考）来源：期货日报