银河白糖3月月报：郑糖强势依旧
摘要、导读：
l 纽约原糖面临交割，出现倚天屠龙的暴跌行情。纽约原糖前期的多逼空行情告一段落，由于糖价高企，需要大量进口的亚洲国家驻足观望，巴西新榨季临近，03合约进入交割月，多头出逃而引发暴挫，上演经典的倚天屠龙行情，由于国际国内存在较大的价差，对国内的影响属于次要因素。
l 减产预期正在逐步成为事实，国内供需缺口进一步拉大到300-350万吨以上。广西产量预估在700万吨下方，云南持续干旱，产量也不容乐观。预计全国产量比之前相关主管部门通报的1100万吨还将下滑约30万吨，只能达到1050-1070万吨的水平。国内供需缺口将进一步拉大到300-350万吨以上。
l 国家三批抛储调控，企业出口忙。国内现货与国际糖价差过大，进口几无可能，而出口额剧增。一边是国家抛储弥补缺口，另一边是利益驱使糖企忙出口，造成国内糖源变相浪费。
l 国际国内糖源偏紧，现货在5000大关构筑中期底部。国内糖缘紧缺，糖价屡传新高。2010年2月21日，广西大集团现货报价达到5550元/吨，并且有大集团反映成交尚可。
l 多重利好影响，2月糖市再现春季攻势。2月糖市场在供需缺口进一步拉大，国内糖加大出口力度，销区商家库存薄弱等因素影响下，由现货推动发动一轮上涨行情，更加显得后劲十足。
纽约原糖03合约进入交割月，多头出逃而引发暴挫，上演经典的倚天屠龙行情。与国际糖暴挫形成鲜明对比的是国内郑糖1009合约本月从最低5345反弹至今5764，累计上涨约400点。国际国内糖源紧缺，本月现货出现大幅上涨行情， 21日广西现货报5550元/吨的高价，并且某些大集团反映成交尚可。本轮行情上涨的源动力是现货的推动，后市关注3月2日广西食糖交易会暨中国糖业协会商业流通会员座谈会。
一、国际糖市回顾和分析
纽约原糖前期的多逼空行情告一段落，由于糖价高企，需要大量进口的亚洲国家驻足观望，巴西新榨季临近，03合约进入交割月，多头出逃而引发暴挫，上演经典的倚天屠龙行情。
按照国际糖的特点看，交割前暴挫，之后大多易止跌企稳甚至超跌反弹。5月合约从目前价位看，下行空间有限，在前期平台25美分一线有较强支持，若3月合约交割后止跌企稳或回暖，预计将围绕22.5-25.5美分作区间整理。按此区间价格折算成进口到岸价，依旧在6000上方。
基本面上：国际糖业组织ISO表示，继08/09榨季出现1170万吨的缺口后，预计09/10榨季全球的食糖缺口为940万吨，比之前市场预测的740万吨再度上调。而英国Czarnikow糖业公司预计，09-10制糖年全球食糖市场的供给缺口将从去年11月份预计的1350万吨增至1480万吨，该机构预计08-09制糖年全球的供给缺口为1560万吨。
国际糖3月合约从最高30.4美分至暴跌今24.34美分，累计下跌5美分之多，如此幅度的暴挫实属罕见。 与国际糖暴挫形成鲜明对比的是国内郑糖1009合约本月从最低5345反弹至今5764，累计上涨约400点，重返5800-5900的前期高价区。通过鲜明的对比，由于国际国内存在较大的价差，国际糖对国内的影响更多停留在心理层面。只要国际糖维系在23美分以上，对国内的影响属于次要因素。
二、国内糖市
（一）现货市场
单位：元/吨
产 区
月初报价(2.01)
月末报价(2.23)
月涨跌
广西主产区
南 宁
4980-5000
5400-5500
450
柳 州
4980-5020
5390-5520
470
云南主产区
昆 明
4900
5300-5400
450
甸 尾
4850
5300-5320
480
其它产区
广东湛江
5050
5450
400
新疆乌鲁木齐
4950-5100
5200-5400
300
国际国内糖源紧缺，本月现货出现大幅上涨行情，春节期间现货市场无价无市，18日开始陆续有商家开始销售。其中21日产区现货大幅上调，云南现货报价为5400元/吨，广西方向中午报价在5500元/吨一线，下午再度上调50元，报5550元/吨；并且某些大集团反映成交尚可。
（二）郑糖评述
由于获利丰厚以及预期国家货币政策收紧导致的系统性风险影响，郑糖自1月7日多头出逃而开始中期调整，最大跌幅约660点。经过1个多月的洗礼，郑糖夯实了上涨基础，尤其是广西现货价格在5000元一线已构成重要中期底部。2月糖市场在供需缺口进一步拉大，国内糖加大出口力度，销区商家库存薄弱等因素影响下，由现货推动发动一轮上涨行情，更加显得后劲十足。
减产预期正在逐步成为事实，国内供需缺口进一步拉大。广西产量预估在700万吨下发，云南持续干旱，产量也不容乐观。预计全国产量比半个月前相关主管部门通报的1100万吨还将下滑约30万吨，只能达到1050-1070万吨的水平。从1月产销数据看，高糖价并未大幅抑制消费，替代品也并未大幅挤占市场。本榨季消费稳中有升，持平不成问题。国内供需缺口将进一步拉大到300-350万吨以上。
截止1月底全国、广西、云南、广东、北方甜菜糖单月销糖量对比
时间
全国
广西
云南
广东
北方甜菜糖
2008-12
109.3
74
4.02
9.25
8.14
2009-12
146.04
122.12
1.96
10.51
10.06
2009-01
117.5
66
13.05
25.24
9.14
2010-01
117.05
66.75
13.17
21
11.5
国内现货与国际糖价差过大，进口几无可能，而出口额剧增。据了解，目前国际糖换算成国内到岸价，与内糖仍然存约2000元/吨的差价，很多集团忙着出口，把国内硫化糖出口到亚洲国家。即使国内外价格相当，企业也热衷于出口，其中大有文章可做。由于目前国内外价差巨大，一般贸易进口糖的可能性几乎为零，而据最新了解，出口总量有望达到30万吨以上，主要面向亚洲国家。一边是国家抛储弥补缺口，另一边是利益驱使糖企忙出口，造成国内糖源变相浪费。
从目前焦点看，春节长假后由于国内供需缺口的进一步拉大，现货屡创新高，2010年2月21日，广西大集团现货报价达到5550元/吨，并且有大集团反映成交尚可。本轮行情上涨的源动力是现货的推动。，一方面现货紧缺，另外一方面销区库存薄弱，由于国际糖震荡加剧，中间商再度驻足观望。现货出现矛盾，在某些点位达成平衡，走出量才是关键。
“两会”召开在即，担心代表们热议高糖价，各糖业主管部门频频开会讨论，精神是要确保两会前糖价稳定，若糖价涨得过快国家有可能加大抛储量，但总体供需缺口拉大，面临严峻调控形势。
国际糖对国内的影响也不容忽视。悲观论调认为国际糖可能将重回20-21美分的区间，若果真如此，将迫使国内1009向下调整重新考验5500一线的支撑。但若国际糖在3月合约交割后止跌企稳甚至超跌反弹，那么郑糖1009将再度向6000大关发起冲击。
三、行情展望与操作建议
3月2日，广西食糖交易会暨中国糖业协会商业流通会员座谈会召开，此会议将定调广西产量，预计通报产量在700万吨以内的可能性较大，也就是说将比上年减产70万吨的事实逐步得到验证，甚至还将向下下调数据。会上还将传达国家的调控精神，下榨季广西扩种、云南旱情对扩种的影响也将初露端倪。
09年郑糖指数累计上涨2752点，涨幅达到惊人的95.7%，上涨趋势性较强；进入2010年，国内糖市应该定性为高位大区间震荡。广西现货价格5000难破，期货上不宜测定，6000大关为第一阻力位，6300的历史高位为第二阻力区。总体上要以超级牛市对待。
看涨的大方向不变，但是操作思路及策略上应该踩准节奏，大区间对待，低吸高抛，避免看对方向还赔钱。
（个人观点 仅供参考）银河期货 熊梓敬