郑糖主力移仓远月预期走高
春节后第一个交易日，郑糖主力1009合约经6000元/吨阻力位二次确认后，趋势上已基本确定为高位区间振荡，当前则在5700元/吨一线的中轴上方波动，而随着郑糖主力不断移仓远月，加上1101合约已在短短5个交易日内迅速扩仓近20万手，几乎是此前持仓总量的一倍，笔者认为后期随着郑糖主力远月合约移仓的深入开展和基本面利多的确立，短期内糖价仍将保持坚挺态势，1101合约期价走高则可期。
一、国内产量将下调至1100万吨
目前，2009/2010榨季糖市新的产销数据将公布，市场关注的焦点是业界认为有关机构可能对榨季产量预测做出大的调整，而对2009/2010榨季全国食糖产量的预测调整将直接影响到今年国内食糖供需格局的确定。
在2009年11月初召开的“郑州糖会”上，中糖协预测2009/2010榨季全国食糖产量将达到1200万吨，其中主产区广西产糖760万吨，云南产糖210万吨。但在随后几个月的时间里，由于产区降水偏少、气温偏高，加上中国西南地区出现了秋冬连旱，特别是云南产区遭遇了60年以来的罕见干旱，这令部分糖厂原定于3月下旬收榨的时间不得不提前，并令业界对本榨季产量的预期一降再降。
结合当前产区旱情和糖厂生产情况，估计最新的产量预期在1100万吨左右，较2008/2009榨季继续减产是大概率事件。在这个市场基本面的大背景下，笔者认为郑糖各合约期价将处于牛市运行周期之中，短期内糖价仍将保持坚挺态势。
二、国储糖后备数量不足
由于前期积极放储，当前国储成品糖剩余数量较小。据了解，国储成品糖最后一批已经准备投放市场，其余的原糖将加工后再抛售。截至目前，国家已经进行了3次国储糖抛售，共抛售85万吨白糖。据笔者了解，剩余的国储成品糖和原糖数量在160万—200万吨，但根据市场预期的供求缺口，即便国储糖完全投放，也仅仅能够弥补本榨季的缺口，届时国家将完全失去非政策手段调控市场的能力，调控能力可能透支。整体来看，国储糖后备数量不足，这将有利于远月上涨行情的发动。
三、国际糖价将受到印度进口需求支撑
印度在2009年遭遇罕见大旱，业界对该国2009/2010榨季食糖产量普遍持悲观看法，并认为其产量仅能由2008/2009榨季的1450万吨略微恢复至1600万吨，远远低于该国2300万吨的食糖消费需求。国内巨大的缺口将迅速消耗该国的食糖储备，进而将引起进口激增。
近日，印度政府一位高级官员表示，印度第二大产糖邦——乌塔尔-普拉德什邦（UP邦）政府已经取消了自去年11月份为了保护蔗农的利益而实行的对进口原糖运输的限制。随着印度糖市榨季生产临近尾声，印度将重启食糖进口，而这一举措将对未来国际糖价形成一定的支撑作用。
四、在郑糖持仓结构中多头主动
从郑糖持仓结构来看，远月1001合约多头主力持仓较为集中，当前还没有看到具有现货集团背景的机构单边持有净空头寸，也就是说当前价格没有吸引真正的大集团糖商套保，而空头多为散户集中持仓。这样的持仓结构较利于多头主力进行拉升，且当产区糖料种植接近尾声时，任何一个产区出现干旱天气或者发生虫害的信息均可能为1101合约期价的走高创造机会。目前，郑糖仍处于牛市周期运行之中，估计在牛市接近结束时1101合约才有可能出现下跌，投资者应把握好郑糖的运行节奏。
五、技术分析
从技术走势上我们可以看出，郑糖1009合约趋势上维持5350—6000元/吨区间宽幅振荡格局，其中5700元/吨一线为区间中轴，有较强的支撑力度。当前来看，期价突破该振荡区间的力量尚不足。
从1101合约的技术走势来看，当前保持着较强的上攻态势，期价在5520元/吨一线压力较大，后市仍具有上行的想象空间。
综上所述，短期内郑糖仍处于牛市周期运行之中，中期来看，随着5月份巴西新糖的大量上市，国际糖价将承压。届时，如果国际糖价进一步下挫，我国进口食糖将有利可图，不排除国内糖市在下半年出现大量食糖进口并形成新的供给资源的可能，而此时做空郑糖远月合约才是较好的选择。作者：海通期货 关慧
