白糖趋势反转尚待时日

　　5月10日，郑糖全线反弹，各合约期价普遍涨幅在2%左右，其中主力1101合约以日内最高价4800元/吨收盘，日涨幅达到了83/吨。而在此之前，自郑糖4月13日步入下跌轨道以来，跌幅深达547元/吨，同时伴随着交易的日趋活跃，市场分歧加剧。目前，希腊债务危机使得欧洲经济共同体面临成立以为最为严峻的冲击，美元指数频创新高，全球金融市场新一轮暴跌正在蔓延。另外，国内针对房地产而展开的一场宏观调控正在如火如荼进行，货币政策收紧步伐加快。整体来看，不容乐观的国内外经济环境压制金融市场节节下挫，商品价格下跌的格局也在市场振荡中加剧，那么糖市在此背景下又将如何运行？

　　国内糖市2009/2010榨季产销回顾及2010/2011榨季展望

　　截至目前，2009/2010榨季生产已进入尾声，除云南还有少数糖厂尚未停榨之外，其它产区糖厂均已停榨。据了解，截至4月末，2009/2010榨季全国已累计产糖1067.23万吨（上榨季同期产糖1230.31万吨），其中产甘蔗糖1007.23万吨（上榨季同期产甘蔗糖1140.18万吨），产甜菜糖60万吨（上榨季同期产甜菜糖90.13万吨）；全国累计销售食糖583.81万吨（上榨季同期销售食糖670.16万吨），累计销糖率54.7%（上榨季同期54.47%）；重点制糖企业（集团）累计加工糖料6507.8万吨，累计产糖量为818.23万吨。重点制糖企业（集团）累计销售食糖419.61万吨，累计销糖率51.3%（上榨季同期为49.7%）；成品白糖累计平均销售价格4839.13元/吨；重点制糖企业（集团）4月份销售食糖57.04万吨，成品白糖平均销售价格4929.36元/吨。
　　以上数据显示，与上榨季相比，2009/2010榨季总产能下降，各项销售数据普遍提升，主要得益于整个榨季食糖在减产预期的推动下价格长时间保持高位运行，符合市场买涨不买跌的运作规律。期间，南方主产区出现了罕见的秋、冬、春三季连旱的恶劣天气，极大增加了糖市的不确定因素。随着4月中下旬天气好转，大部分地区旱情得到缓解，主产区地方政府通过多种扶持政策鼓励蔗农抢抓时机补种，种植热情高涨。目前，2010/2011榨季种植面积的增减已经成为了市场新的关注焦点。从相关部门公布的信息来看，广西2010/2011榨季糖料种植面积在1600万亩左右，云南在450万亩左右，广东在105万吨左右，新疆与黑龙江均计划在140万亩，内蒙古将达到85万亩。整体来看，尽管遭遇了干旱天气的损害，但高糖价与政府扶持提振了农民的种植积极性，估计新榨季糖料种植面积增加的可能性较大。
　　目前，2009/2010榨季已进入纯销售阶段，且自5月上旬开始已进入一年一度的夏季消费高峰期。受夏季冷饮饮料制品消费增长的预期驱动，5月及其后面的整个夏季，食糖销售似乎有了许多值得期待的地方。从历史数据可知，每年的7月都会迎来一个用糖高峰。但是目前尽管良好的消费预期存在，而受整个外围市场悲观氛围的笼罩，后期糖市的运行环境将更加错综复杂，糖价承受的压力也要远远大于基本面带来的支撑。

　　超跌反弹展开，趋势反转尚待时日

　　自4月13日郑糖冲高受压步入下跌以来，主力1101合约期价跌幅深达10.45%。5月7日，受隔夜外盘暴跌的影响，国内期市集体大幅下挫，郑糖主力1101合约期价直接击穿4800元/吨支撑平台，下探4686元/吨而创下年内新低。结合技术分析来看，1101合约在上冲5200元/吨颈线无效后，期价转入振荡下跌阶段。另外，4月26日适逢“昆明糖会”召开，基本面利空的消息加速了糖价下跌的进程。当时，各均线空头排列，5日均价线压制着期价的运行。“五一”假期后，希腊债务危机引发金融市场暴跌，而郑糖遭遇更为凶猛的打压，期价连连下挫，此时市场最为显著的特征是多空双方分歧加大，与其他品种交易量与持仓量纷纷减少不同的是，郑糖交易异常活跃，显示市场博弈加剧，也预示着反弹随时即将展开。5月10日，经过暴跌的国内期市企稳，其中有色金属率先反弹，并带动市场多头氛围活跃，郑糖则高开高走，主力1101合约重返4800元/吨关口，然而持仓量并没有有效配合增加，相反减少1036手至72.7万手，但技术指标MACD绿柱从峰值收敛，显示多方力量逐步转强。

　　操作建议

　　希腊债务危机尚未有效解决，商品市场经过一轮急速的大幅下跌后存在技术性反弹，南方各省近期普遍遭遇暴雨天气，对处于新榨季种植期内的广西、广东、云南主产区甘蔗种植将产生重大影响。笔者认为，郑糖短期反弹随即展开，而趋势反转尚待时日。