全球供需形势及经济环境都不利于糖价持续上涨

　　近日原糖现货价格的坚挺造成基差一直走强，一度达到700元/吨。在郑糖期货上市以来的5年中，这样的情形只在2006年9月糖价持续下跌7个月之后以及2010年11月中旬郑糖突然连续跌停时出现过。从表面上看，基差出现罕见高点都是由于期货市场相对超跌所致，因此本次基差冲高也可能导致期价离开调整趋势恢复上涨。不过，也应该看到，随着5月份以来郑糖期价反弹，基差又回落到400元以下，这样其对于期价的拉动作用也就有限。此外，无论是国内市场还是国际市场，食糖逐渐进入增产周期已不可逆转，推动糖价继续创历史新高的内在动力被严重削弱。加上全球经济复苏前景黯淡，抑制通胀已经成为很多国家制定政策的首要着眼点，回收货币流动性正在成为共识。在这样的外部环境之下，包括食糖在内的大宗商品价格未来将是易跌难涨。

　　在5月下旬之后的反弹行情中，郑糖1201合约成为新的主力合约，并且与1109合约的价差明显缩小。其实，早在4月中上旬糖价加速下跌之前，两者的价差就已经开始缩小，只不过在后来的反弹行情中这种趋势得到强化。可以这样认为，前期价差缩小是1109合约期价从相对高估到逐渐被挤出水分的过程。政策调控态度坚决以及国际食糖增产势头明朗导致原糖近月合约领跌都对郑糖期价造成很大压力。而在5月糖价止跌之后，巴西产糖进度迟缓加上斋月临近需求涌现，形成阶段性利多气氛，全球糖价开始反弹，郑州定价相对偏低的1201合约受到机构主力的青睐，在换月移仓过程中出现补涨行情。

　　综上所述，全球供需形势及经济环境都不利于糖价持续上涨，而阶段性反弹不但释放了多头在前期低点买入所提供的动能，而且远期合约补涨过后受到近月合约价格定位的阻挡，相对而言也限制了未来走高的空间。所以，近期可能出现多空僵持、振荡整理的局面，直至出现突破行情指明新的趋势。