供应过剩导致白糖价格大幅下跌

    新榨季甘蔗收购价格、南宁新糖上市的定价将成为市场未来反弹的动力。若10月新糖价格能带动期货盘面反弹，届时不啻为糖厂套保的好时机。  由新榨季1130万—1150万吨的产量加上255万吨的国产糖库存中值可以计算出，下榨季仅国产糖的总供给就达到1400万吨左右，与国内白糖消费需求相减缺口不大，因此进口量的多寡对糖市十分关键。上周刚刚结束的大连糖会上通过了《原糖进口加工企业（集团）自律公约》，要求各企业到年底前不再进口原糖，已签订的合同尽快在境外消化。据统计，下榨季包括在建产能在内，国内进口加工糖厂产能将达到3.23万吨/天，约合969万吨/年。

 　 原糖产能的扩张令控制原糖进口的难度非常大，仅靠行业自律难以真正有效减少原糖的进口。最后看国内需求。目前预估下榨季国内食糖需求量大约为1450万—1500万吨，难有大幅增长。由于白糖价格大幅下跌，市场十分关注白糖对淀粉糖的替代问题，但据我们了解，白砂糖对麦芽糖的替代量有限，同时饮料企业在目前价格下对于配方的变更非常谨慎。短期来看总体替代量不大，对供应增长的作用有限。

 　 因此，仅从国内角度看，2014/2015榨季国内糖市仍将呈现供应过剩局面，榨季末库存相比今年同期并不会大幅下降，基本面并无明显改善迹象。若国外供应不出问题，长期来看糖价仍将维持弱势。总之，短期看国内基本面尚无改善迹象，高库存继续对糖价形成压制，熊市不言底，预计至榨季末现货价格都将会继续走低，拖累期货价格随之下跌。