白糖期货的价格相对均衡

    白糖期货的价格相对均衡，一边是十年来数一数二的高库存量，一边是减产的预期和充沛的做多资金。高库存带来的供应过剩是白糖现货无可争议的现状，从2014年下半年起，国内糖厂就集各种压力于一身，处于最困难的阶段。加之贸易商根本不愿意囤货，库存压力都聚集在糖厂身上。

    这种供大于求的压力，直到2015年3月初，也没有得到实质性逆转。所以一旦白糖期货价格拉升到现货企业足够满意的位置，比如1505合约5400元的整数关口，就会遭遇白糖现货企业套保和套利盘的围攻，直白地讲就是货是无限的，要多少糖有多少糖，争破了头也要在这个价位卖给你。正因为如此，白糖在长线上看到很高的价格，不符合实际情况。

    所以春节前白糖期货1505合约从4800元启动涨到今日的5200元以上，在短线上也是水到渠成。加之降息以及一系列财税政策的刺激，为大宗商品市场和股市带来了充沛的做多资金，短期内做多糖价依然是赚钱的好方法。

    国内糖价能够在春节前后走出这一波小牛市行情，与外糖进口压力相对较轻有着直接的关联。2月25日因有印度增加出口配额的传闻，国内白糖期货主力合约1505立即下试5000元整数支撑位，强弱转变的速度非常之快，在传闻得以澄清之后，白糖5月合约才得以重拾升势。

    从客观的角度分析，国外糖后期供给增加的压力是相当沉重的。由于内外价差巨大，配额外进口利润已经达到300—400元/吨，特别是配额外白糖到港价格在4700元/吨左右，且目前配额外白糖进口并没有限制，故内外价差巨大，极有可能造成榨季末结转库存再次严重过剩。虽然短期内进口到港还没有变成现实，但榨季末大量的结转库存，必然又将对国内形成压制。后市一旦有外糖增加供给的风吹草动，再加之国内现货糖的高库存，则整体白糖期货看涨的战略走势就要进行重新评估。