国际糖价中期仍可看涨

    目前国产糖榨季生产已进入尾声，各地区糖厂陆续收榨。据了解，截止到4月8日，广西已有91家糖厂收榨，约占广西榨季总产能的98%。广西仅剩最后一家糖厂将于4月中旬收榨，广西产区榨季生产基本结束；海南省2015/16年蔗糖榨季已于2016年3月28日结束，榨季总共维持103天；而目前云南省仍保持大规模压榨，截止到3月20日全省已有65家糖厂全部开榨，至3月31日已有7家糖厂停榨。参考前期数据，4月份产量一般较3月份增加不足100万吨，对此可推测出今年我国糖产量不足900万吨，减产幅度超过中糖协前期预期。

　　在糖厂陆续收榨之季，国内供应方面不会出现大的变化。相对而言，国内糖市近期不会突现大面积新糖，4月份市场需求较为引人注意。从历史情况来看，4月份下旬以致5月份饮料等行业备货使得糖需求出现回升。再加上目前糖厂仍处于临时收储期间，目前看市场流通糖数量等于总产量减去临时收储数据，大约为500万吨。不考虑陈糖影响，4月份国内食糖供需较为平衡。但不排除走私糖的搅扰使得整体处于轻微宽松状态。

　　如国内房价超过大家预想一样，在分析师们普通认为国内房价存在泡沫，库存量较大之际，以上海和北京为代表的一线城市房价暴涨。受到政策限购后，以南京、武汉、合肥为主的二三线城市房价跟随出现上涨，房价泡沫让人生畏。

　　同样，国内白糖本身在今年国内生产糖数量为不足900万吨，但超过850万吨，加上进口量为380万吨，结转263万吨，走私糖100万吨，再加替代糖50万吨，国内市场供应面不存在短缺。

　　与螺纹钢等钢材市场相比，在经济改革之际，糖厂仍维持前期低效的生产方式。糖厂以国企为主，因有国家为其买单，其生产和销售总市场拥有较大额度，具有相对垄断性，糖业市场有效性值得质疑。加上棉花市场的国储数量巨大，但在国内消费偏软和国内现货市场流通量较低的现实下，国储棉推迟轮出，使得棉花期价和现货价格都出现了回升。所以国内糖市上涨仍可期。

　　另外，国内国储糖数量较大，发改委相关人员在3月份广西糖会上发表言论，表示国储糖今年肯定得出库，因国储糖出库是糖业进行供给侧改革的有效举动，所以后期国家势必将颁布一系列政策导向。国储糖价格较目前糖价来看显得较高，所以为了配合国储糖的出库，国内糖价存在上涨的可能性。

    原糖前期急速上涨，一方面有主产区开榨期间天气等方面炒作，使得市场对减产较为敏感，挑动投资者做多的神经。主要涉及到巴西主产区南部地区下雨天气、泰国和印度干旱情况。据澳大利亚气象局称，二十年来最强的厄尔尼诺天气限制开始减弱，而出现拉尼娜现象的几率开始提高，分析师称可能会影响全球谷物供应。但整体来看，国际糖市因着减产已成定局或将继续回升。

　　另一方面，美元和原油的走势使得原糖走势较为强劲。从货币市场来看，市场普遍预期美联储4月份加息概率非常小，且加息频率减少，预计加息4次变为2次。但巴西货币雷亚尔走势近期显著偏强，原糖由于前期上涨过快进行调整，调整幅度较深，但当前价格对货币因素反应尚不明显，后市仍存在一定的支撑和补涨空间。另外，原油市场近期风声将起，关于产量冻结协议目前尚存不明朗。但全球大宗商品的偏多的氛围也将利于原糖后市的再次反弹。

　　纵观国际糖价前5年的走势， 4月份中下旬均为震荡回落趋势。今年在主产区天气无特殊情况，美元加息推迟，石油市场减产不明朗条件下，在减产或受到炒作情况下，后期国际糖价震荡概率较大，中长期看涨为宜。

　　此外，原糖的走势较为影响国内白糖市场，主要体现在走私糖对国内糖市的冲击。原糖过低，导致国内外价差过大，走私糖的利润扩大。也因为国内市场查处走私糖存在较多的不便，就我们所了解，国内白糖企业有在缅甸的加工厂，走私糖进入国内的渠道较多，走私糖对国内糖市影响较大。所以国内白糖的上涨必须需要国际原糖市场的配合，形成共振，不拉大国内外糖价差，使得国内糖价能有效突破前期高点，否则国内糖价上涨的种种努力将会被走私糖吞噬。

　　目前国内糖价处于上有压力，下有支撑的尴尬局面。一方面，我们认为国内糖市因着减产幅度过大，尽管市场需求较为偏软，但4月份短期来看市场供应较为平衡。另一方面，我们认为国内糖业需要加快进行供给侧改革，国储糖出库将势在必行。不排除国家通过颁布一系列政策导向使得国内糖价如棉价、钢材等市场一样出现暴涨。最后，国家在考虑推动糖价上涨的同时，关注国际糖价走势。因得排除国内外糖价价差过大，将有走私糖搅局的状况。对此我们得出结论，后期可期待白糖与国际原糖形成共振，短期不建议投资者朋友做空。