2013年 细分行业调味品成为资本市场的宠儿

    在白酒等食品饮料行业难言景气的背景下，2013年，细分行业调味品成为资本市场的宠儿，中炬高新备受机构推崇是上述景象的缩影。在IPO重启的背景下，调味品龙头企业海天味业的上市，无疑将备受资金关注。不少券商研究员对海天味业的上市都报以很大的热情，如国泰君安发布研究报告认为，海天味业IPO将使市场对调味品行业的成长性有充分认识。

　　信息显示，海天味业一直专注于调味品的生产和销售，自成立以来主营业务未发生变化。该公司目前生产的调味品涵盖了酱油、调味酱、蚝油、鸡精鸡粉、味精、调味汁等多个系列，其中酱油、调味酱、蚝油是其最主要的产品。

　　小产品中有大学问。各种资料显示，调味品行业空间巨大，且仍有巨大增长潜力。根据调味品行业协会的统计数据，我国酱油的年需求量在 500 万吨以上，人年均消费约3.7 公斤，远低于日本人年均消费7.8 公斤的水平。

　　申银万国发布研报透露，过去十年调味品行业收入、利润总额复合增长率分别达到20%、26%；调味品销售单价和消费占比较低，具有提价空间；小企业多（CR5 仅8.55%），集中度有提升空间；人们追求美味、重视食品安全带动的产品结构升级是未来5 年行业增长的主要驱动力。

　　在行业前景乐观的调味品行业中，海天味业无疑是行业龙头。根据中国调味品协会对中国调味品行业著名品牌企业的调查，2010年该公司在调味品行业总产量位列第一位，公司各主要产品酱油、酱类、蚝油市场占有率均保持在行业第一。在调味品行业中，该公司的品牌优势、技术优势、质量优势、渠道优势和规模优势均较为明显。

　　财务数据上看，该公司经营稳健增长，2009 年度、2010 年度和2011 年度公司营业收入分别为44.83 亿元、55.16亿元和60.91 亿元，2010 年度和2011 年度销售收入增长率分别为23.03%和10.43%。

　　海天味业在招股书中表示，展望未来，作为调味品行业的龙头企业，调味品行业的高度景气是公司收入保持增长的基础性保障，该公司长远目标在于成为世界上不仅产能最大同时也最先进的具有国际竞争力的大型调味品王国的长远目标。而具体目标则是，到2015年，保持年均15%以上的销量增长，到2015 年公司的酱油销量达到150 万吨，酱油、蚝油、调味酱产品产销量继续保持全国第一。

　　在该公司实现宏伟目标的途中，资金掣肘和产能不足一直是比较大的问题。2008年－2010 年酱油及调味酱的产能利用率均在100%左右。而此次上市公司，该公司即拟募资18.6亿，用于海天高明150万吨酱油调味品扩建工程，而该项目全部建成达产后，将新增酱油年产127 万吨、调味酱年产23 万吨的生产规模，扣除本公司及大榄分公司转产减少的部分酱油产能，届时公司总的生产能力将达到酱油184.8 万吨、调味酱30.2 万吨。而根据该公司往年的销售增长率看，在调味品行业快速增长的背景下，上述项目新增产能可被顺利消化。

　　海天味业表示，在募投项目达产后，正常年销售收入（扣除增值税）为78亿元，税后净利润14亿元，税后投资利润率96%。

　　正是由于调味品行业的巨大成长空间，不少研究员对海天味业的上市报以热情呼应，国泰君安发布研究报告认为，海天味业IPO将使市场对调味品行业的成长性有充分认识。