粮价成CPI最大变数8/16

    中信证券首席经济学家诸建芳表示，第三季度食品价格将继续上升。主要原因，一是在全球粮食价格上涨的背景下，国内粮食出现了减产，这将推动国内粮食价格进一步上升；二是猪肉价格在第三季度进入需求旺季；三是第三季度蔬菜价格还将处于高位。进入第四季度，蔬菜价格将有所下降，同时由于去年食品价格基数比较高，如果今年食品不出现更快上升，那么食品价格指数将有所下降。因此，他认为，下半年CPI的最大不确定因素是粮价的大幅波动。但考虑到当前我国粮食的库存水平、供需状况等因素，下半年粮价应该不会出现太离谱的暴涨。

    刘满平认为，目前来看，国际市场农产品价格持续走高还难以引起我国现货市场的农产品价格高涨，只会影响外界对未来价格走势的判断预期：第一，我国三大主粮以自给自足为主，外贸依存度不是很大，与国际市场关联度较小。第二，现货市场供给不会出现大幅短缺现象。数据显示，自2003年起，我国粮食已经连续6年丰收，今年虽然天灾不断，但据国家统计局对夏粮主产区抽样调查和非主产区统计，2010年全国夏粮总产量为2462亿斤，减产量不是很多。第三，国家储备充足，库存消费比较高。截至今年4月，国有粮食企业原粮总库存超过4500亿斤，库存消费比达40%以上，大大超过国际公认的17%～18%的安全线水平。

    中国发展研究基金会副秘书长汤敏认为，由于我国大豆一类的农产品和国际市场联系紧密，所以国际粮价的波动对未来我国粮价走向的影响较大。考虑到今年我国夏粮的丰收，只要秋粮产量不出现大幅减产，粮食的供给应该不会有大问题。下半年粮价的走向将是我国CPI的不确定因素之一。

    中国宏观经济学会秘书长王建认为，下半年粮价一定会有大幅波动。一方面，受国际因素影响，比如俄罗斯最近的小麦减产，导致国际价格大幅波动；另一方面，最近我国灾祸较多，今年夏粮同比减产了0.9%。

    “高点”或将于三季度到来

    诸建芳认为，今年下半年我国的CPI走势会在8～9月份迎来高点。三季度CPI将继续上升，约为3.4%；第四季度CPI将略有下降。其中，8月CPI将约为3.4%。在食品价格指数在第三季度继续上升和非食品基本保持稳定的情况下，CPI在第三季度还将有所上升，第四季度才可能有所回落。

    刘满平表示，7月份的CPI较高应该在预期内。因为8月的翘尾因素就达到了1.8%，是今年各月度中最高值。另外，从近几年CPI月度环比数判断，7月份往往是环比数由负转正的月份，再加上近期部分农产品价格上涨的影响，高于3%是正常的，它不会改变先前对未来一段时间经济增速放缓、CPI逐步回落的预测。

    刘满平指出，今年翘尾因素高峰出现在6、7、8三个月，7月CPI同比增长3.3%，其中2.2个百分点为翘尾因素，下半年翘尾因素将有所降低。未来我国经济出现“高增长、温和通胀”局面的可能性大，经济增长放缓是肯定的，但对通胀上涨的担忧不要过度。

    汤敏表示，今年下半年三季度的涨价压力比四季度要大得多。今年7月份的CPI达到3.3%，大部分是由于翘尾因素的影响。他指出，我国2009年的CPI负增长一直持续到7月份，直到八月份才有了一个较快的增长，直到11月份数值才变正。2009年出现了近十几年来未出现的通胀负增长，所以今年的3%的通胀预期中有1.5%至1.6%是源于翘尾影响。因此，考虑到基数的因素，真实的CPI应该是正常年份的1.5%左右。

    汤敏认为，目前很难判断全年实现通胀是否会达到3%。即使数值上有小幅的超过，也不用太过惊慌失措，但是通胀达到5%就必须警惕了。他认为，是否加息不能仅考虑一两个季度的数据，而应该着眼长远因素。一是，国际粮价波动的影响，到底是短期回落还是中长期走势；二是，目前我国的收入分配问题，因为工资上涨比较快，“加薪潮”是个别还是大规模效应，加薪幅度有多大等方面都存在很大不确定性。他表示，收入增加对通胀预期有两方面的影响，一是成本，二是需求。

    王建认为，全年通胀预期3%其实过于乐观，没有考虑粮价的影响。由于每年秋粮占全年粮食产量的80%，考虑到今年秋粮减产的预期，未来粮食肯定会被“炒作”。他指出，当前我国的过剩资本会流入各种短缺领域，例如之前的绿豆、大蒜等。

    下半年有继续调整空间

    诸建芳表示，经济增长在第二季度出现了较快的下滑，预计第三季度这种下滑势头将有所缓解。第四季度GDP环比增长有所回升。他指出，下半年信贷将保持相对宽松的状态，货币增速将向17%的目标靠近。每月5000亿左右的新增贷款将是下半年新增贷款的正常水平，全年信贷增速将回到18%左右的增速。M2增速已经达到17.6%，已经基本接近全年货币增长17%的目标，货币增速下降的速度将明显放缓。

    诸建芳认为，下半年的政策将体现调结构的政策思路，采用结构性放松。下半年货币政策环境相对宽松，下半年新增信贷将达到3万亿左右。财政政策可能加大支出水平。

    汤敏表示，目前我国经济的最大不确定因素就是通胀问题。因此，无论通胀预期是否会达到，相关部门都应该早做预防。他建议，下半年的货币政策应该趋于保守，调控政策应该还存在一定空间。考虑到目前我国的房地产市场总体处于僵持状态，如果下半年房价能有大幅下跌，必然有利于通胀预期的减弱。而且，今年下半年的GDP存在“悬念”。如果GDP增速适当放缓对通胀会是个有利因素。经济发展过热其实并不利于总体经济的稳定和增长。

    王建表示，可以预计明年我国的GDP增速一定呈下行趋势，所以就越来越没有加息的空间。他指出，当前我国经济存在经济增速放缓和通胀水平上扬的迹象。他表示，今年三季度的经济数据或将有大幅度下跌。因此，未来保障GDP持续稳步增长才是国家一切调控政策的根本目标。

    由于国内外连日来“天灾”不断，秋粮减产的预期也随之提高，粮价上涨的趋势愈发引人关注。考虑到粮价占我国CPI的10%，中国宏观经济学会秘书长王建、中国发展研究基金会副秘书长汤敏、宏观经济研究人士刘满平和中信证券首席经济学家诸建芳多位经济学家认为，粮价成CPI最大不确定因素，下半年CPI高点或将于三季度到来。